Goldman Sachs và Barclays cảnh báo đợt bán tháo có thể kích hoạt các quỹ giảm tỷ trọng 14%

Các ngân hàng lớn nhất Phố Wall đang cảnh báo rằng đợt bán tháo cổ phiếu tuần trước đánh dấu sự khởi đầu của một đợt thoái lui cơ cấu, không phải một cú sốc nhất thời.

Các quỹ kiểm soát biến động có thể phải cắt giảm tỷ trọng cổ phiếu tới 14 điểm phần trăm sau đợt bán tháo ngày 5/6, Goldman Sachs Group Inc. và Barclays Plc cảnh báo.

"Những yếu tố này tạo ra một môi trường mà các cú sốc thoái lui theo yếu tố có thể dữ dội hơn nhiều so với những gì biến động ở cấp chỉ số cho thấy," Lee Coppersmith, một nhà giao dịch tại Goldman Sachs, cho biết trong một báo cáo gửi khách hàng.

Cảnh báo được đưa ra trong bối cảnh định vị tập trung đông đúc, bề rộng thị trường hẹp và triển vọng lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn khiến cổ phiếu Mỹ dễ bị tổn thương trước các đảo chiều đột ngột. Việc các quỹ kiểm soát biến động cắt giảm 14 điểm phần trăm sẽ đánh dấu mức giảm rủi ro trong một ngày lớn nhất kể từ ngày 6/2, theo Alexander Altmann, Giám đốc chiến lược cổ phiếu toàn cầu tại Barclays.

Quy mô của đợt bán tháo cưỡng bức tiềm năng đe dọa khuếch đại thua lỗ ở các cổ phiếu dẫn dắt đà tăng trong năm nay, tạo ra một vòng lặp phản hồi có thể kéo dài đà suy giảm. Các cảnh báo từ hai trong số những bàn giao dịch lớn nhất Phố Wall cho thấy cơ chế truyền dẫn của đợt bán tháo — việc các quỹ hệ thống giảm đòn bẩy — có thể gây hậu quả lớn hơn chính tác nhân khởi đầu ban đầu.

Đợt giảm điểm ngày 5/6 đã khiến nhiều nhà đầu tư bất ngờ sau nhiều tháng tăng điểm ổn định ở các cổ phiếu đà tăng. Sự sụt giảm của S&P 500 diễn ra đồng thời với đợt tăng lợi suất trái phiếu Kho bạc khi các nhà giao dịch định giá lại lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng do kỳ vọng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao đến cuối năm.

Coppersmith của Goldman chỉ ra ba điểm yếu cơ cấu: định vị tập trung vào một nhóm hẹp các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, bề rộng thị trường thu hẹp khi ngày càng ít cổ phiếu tham gia vào đà tăng, và môi trường lãi suất cao kéo dài làm thu hẹp mức bù rủi ro cổ phiếu. Cùng nhau, những điều kiện này khiến thị trường dễ bị tổn thương hơn trước các đợt thanh lý vị thế dữ dội so với những gì chỉ số VIX tương đối bình lặng gợi ý.

Altmann của Barclays ước tính các quỹ kiểm soát biến động — vốn tự động điều chỉnh tỷ trọng cổ phiếu dựa trên biến động thực tế — có thể buộc phải giảm tỷ trọng cổ phiếu Mỹ khoảng 14 điểm phần trăm trong một ngày. Điều đó sẽ đại diện cho đợt giảm rủi ro mạnh nhất kể từ đầu tháng 2, khi một đợt thanh lý vị thế tương tự quét qua các thị trường toàn cầu.

Các tác động vượt xa cú sốc ban đầu. Nếu các quỹ kiểm soát biến động buộc phải bán ra khi thị trường đang giảm, áp lực giá dẫn đến có thể kích hoạt biến động thêm, tạo ra một vòng luẩn quẩn tự củng cố. Các chiến lược hệ thống, bao gồm các cố vấn giao dịch hàng hóa và quỹ cân bằng rủi ro, cũng có thể buộc phải giảm tỷ trọng khi chế độ biến động thay đổi.

Đối với các nhà đầu tư đã quen với đà tăng theo động lượng đã định hình phần lớn năm 2026, các cảnh báo của Goldman và Barclays là lời nhắc nhở rằng các giao dịch tập trung đông đúc có thể đảo chiều mà không có nhiều cảnh báo trước. Chất xúc tác tiếp theo — dù là một báo cáo lạm phát nóng hơn dự kiến, một tín hiệu diều hâu từ Fed, hay một cú sốc ngoại sinh — có thể đẩy nhanh quá trình giảm đòn bẩy.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.