Các điểm chính:
Goldman Sachs đã cắt giảm dự báo doanh thu và lợi nhuận quý đầu tiên cho Xiaomi Corp. (01810.HK), dự kiến doanh thu giảm 12% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 98 tỷ nhân dân tệ do những trở ngại từ mảng kinh doanh xe điện mới.
"Sự đóng góp lợi nhuận từ xe điện thông minh và các hoạt động kinh doanh mới khác dự kiến sẽ giảm bớt," các nhà phân tích của Goldman Sachs đã viết trong một báo cáo, giải thích lý do cắt giảm 2-5% dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu giai đoạn 2026-2028.
Ngân hàng hiện dự báo lợi nhuận ròng điều chỉnh trong quý đầu tiên sẽ giảm 49% so với một năm trước xuống còn 5,4 tỷ nhân dân tệ. Doanh thu từ các mảng cốt lõi là điện thoại thông minh và AIoT của công ty dự kiến sẽ giảm lần lượt 14% và 22%. Ngược lại, đơn vị xe điện thông minh và kinh doanh mới được dự báo sẽ tăng trưởng 5% lên 20 tỷ nhân dân tệ, chiếm 20% tổng doanh thu.
Dự báo bi quan này làm nổi bật áp lực dữ dội lên Xiaomi khi hãng gia nhập thị trường xe điện đông đúc và cạnh tranh cực kỳ gay gắt của Trung Quốc. Mặc dù Goldman Sachs vẫn duy trì xếp hạng Nên mua và mức giá mục tiêu 41 HKD, báo cáo đã đặt câu hỏi về khả năng sinh lời trong ngắn hạn của liên doanh thâm dụng vốn này.
Dự báo phản ánh thực tế thị trường rộng lớn hơn, nơi ngay cả những người chơi đã thành danh cũng đang phải vật lộn. Các đối thủ cạnh tranh như BYD và Geely đang tham gia vào một cuộc chiến giá cả khốc liệt làm xói mòn tỷ suất lợi nhuận trong toàn ngành. BYD, công ty dẫn đầu thị trường, đã chứng kiến lợi nhuận ròng của chính mình sụp đổ 55,4% trong quý 1 năm 2026, theo Boerse-global.de, một sự sụt giảm mà họ cho là do những thay đổi trong trợ cấp mua hàng của chính phủ và sự cạnh tranh gia tăng.
Đối với Xiaomi, việc đầu tư vào xe điện phải trả giá bằng các mảng thế mạnh truyền thống của mình. Báo cáo của Goldman cho thấy mảng kinh doanh cốt lõi là điện thoại thông minh và AIoT dự kiến sẽ thu hẹp nhanh hơn đáng kể so với tổng thể công ty, cho thấy nỗ lực thúc đẩy xe điện đang tiêu tốn nguồn lực và sự tập trung của ban quản lý. Ngân hàng đã cắt giảm dự báo tổng doanh thu cho Xiaomi giai đoạn 2026 đến 2028 từ 1-4%, với lý do kỳ vọng thấp hơn về khả năng sinh lời của mảng kinh doanh xe điện.
Việc cắt giảm dự báo làm nổi bật chi phí gia nhập thị trường xe điện cao, một thách thức mà ngay cả những người chơi lâu năm như BYD cũng phải đối mặt. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi báo cáo thu nhập quý 1 chính thức của Xiaomi để xem liệu sự tăng trưởng của phân khúc xe điện có thể biện minh cho áp lực biên lợi nhuận đáng kể đối với mảng kinh doanh cốt lõi hay không.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
