Quỹ phòng hộ chuyển sang bán ròng cổ phiếu Mỹ với tỷ lệ short/long 2,4:1

Dữ liệu từ bộ phận môi giới chính (prime brokerage) của Goldman Sachs cho thấy các quỹ phòng hộ đã chuyển sang bán ròng cổ phiếu Mỹ trong tuần trước, với các vị thế short vượt xa vị thế long mới theo tỷ lệ 2,4:1.

"Đòn bẩy ròng đã chạm mức cao nhất trong bốn năm," Lee Coppersmith, một nhà giao dịch tại Goldman Sachs, cho biết trong một bản ghi chú gửi tới khách hàng trong tháng này.

Hoạt động bán tập trung vào các sản phẩm vĩ mô — các rổ chỉ số và quỹ ETF — vốn ghi nhận dòng vốn ròng ra đầu tiên sau năm tuần với tỷ lệ short/long là 3,8:1. Cổ phiếu riêng lẻ trên toàn cầu chứng kiến hoạt động mua ròng, với vị thế long vượt short theo tỷ lệ 1,5:1, cho thấy sự thay đổi này mang tính chất phòng hộ vĩ mô hơn là một cuộc rút lui toàn diện khỏi thị trường chứng khoán. Bảy trong số 11 lĩnh vực GICS ghi nhận mua ròng, với tài chính, vật liệu và năng lượng thu hút dòng vốn vào. Công nghệ và công nghiệp dẫn đầu đợt bán tháo, phù hợp với việc short ở cấp độ ETF trong các sản phẩm công nghệ.

Việc tái cơ cấu diễn ra khi JPMorgan Chase & Co. cảnh báo rằng việc tái cân bằng cuối quý có thể kích hoạt lượng bán cổ phiếu lên tới 165 tỷ USD, riêng Quỹ Đầu tư Lương hưu Chính phủ Nhật Bản trị giá 1.900 tỷ USD đã chiếm khoảng 60 tỷ USD. Sự kết hợp giữa đòn bẩy quỹ phòng hộ ở mức cao — đòn bẩy tổng gần 294%, mức cao nhất trong năm năm — và các vị thế AI tập trung khiến thị trường dễ bị tổn thương trước các biến động mạnh nếu độ biến động tăng đột biến.

Đòn bẩy vẫn ở mức cao ngay cả khi hoạt động bán gia tăng

Bất chấp sự chuyển dịch sang bán ròng, các quỹ phòng hộ không cắt giảm mạnh mức độ tiếp xúc ròng. Đòn bẩy ròng duy trì ở mức 54,5%, nằm trong phân vị thứ 74 của năm qua, trong khi tỷ lệ long-short cơ bản tăng lên 1,714, gần mức cao nhất trong một năm. Tổng đòn bẩy giảm 3,4 điểm phần trăm xuống còn 207,3%, rơi vào phân vị thứ 4 — mức thấp nhất trong một năm — cho thấy các nhà quản lý đã giảm mức độ tiếp xúc tổng thể nhưng vẫn duy trì niềm tin vào các vị thế long của mình.

Sự phân kỳ giữa đòn bẩy tổng giảm và đòn bẩy ròng ổn định cho thấy một sự cắt giảm rủi ro có mục tiêu hơn là một quá trình giảm rủi ro diện rộng. Các chiến lược quỹ phòng hộ vẫn đạt mức tăng 4,53% trong giai đoạn này, vượt xa mức tăng 1,89% của Chỉ số MSCI All-Country World.

Hoạt động bán diễn ra cùng với quyết định giữ nguyên lãi suất với quan điểm diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh, người đã phát tín hiệu về khả năng tăng lãi suất trong năm nay. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng và đồng USD mạnh lên khi các cược cắt giảm lãi suất bị định giá lại. Nhà chiến lược Nikolaos Panigirtzoglou của JPMorgan cảnh báo rằng các vị thế dàn trải trong lĩnh vực bán dẫn — vốn có tỷ trọng trong giá trị cổ phiếu toàn cầu hiện cao gấp hơn sáu lần tỷ trọng doanh thu — làm gia tăng nguy cơ xảy ra các cú sốc giá trị chịu rủi ro (VaR) thường xuyên hơn, buộc các quỹ phải thanh lý vị thế.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.