Cổ phiếu bán dẫn Hong Kong giảm hơn 8% khi tình trạng 'Nội quyển' của Trung Quốc đè nặng lên ngành công nghệ

Các cổ phiếu bán dẫn niêm yết tại Hong Kong đã giảm mạnh trong phiên giao dịch chiều ngày 18 tháng 5, với Innoscience (英诺赛科) giảm hơn 8%, thách thức câu chuyện rộng lớn hơn của thị trường về sự phục hồi do công nghệ dẫn dắt ở Trung Quốc. Đợt bán tháo này, vốn cũng chứng kiến Hua Hong Semiconductor giảm hơn 1%, diễn ra trong bối cảnh các nhà phân tích gọi là "nội quyển" (involution) — sự cạnh tranh nội địa khốc liệt đang gây áp lực lên biên lợi nhuận ngay cả trong các lĩnh vực được Bắc Kinh nhắm tới để tăng trưởng.

"Trung Quốc có thể đã trở lại, nhưng sự biến động do chính sách và tin tức thúc đẩy vẫn chưa biến mất," Manishi Raychaudhuri, người sáng lập và CEO của Emmer Capital Partners, đã viết trong một bài bình luận gần đây cho Reuters. "Do đó, các nhà đầu tư cần tiến hành một cách thận trọng – và không được bỏ qua việc thẩm định kỹ lưỡng."

Sự yếu kém của lĩnh vực này là cụ thể, với mức tăng buổi sáng của GigaDevice Innovation thu hẹp xuống còn dưới 6% khi đóng cửa. Động thái này trái ngược với hiệu suất mạnh mẽ từ đầu năm đến nay của một số cổ phiếu, như Huahong Semiconductor, vốn đã tăng ấn tượng 56% tính đến giữa tháng 5, theo dữ liệu của Reuters. Tuy nhiên, lĩnh vực dịch vụ công nghệ rộng lớn hơn, bao gồm các gã khổng lồ như Tencent và Baidu, đã giảm 17% trong cùng kỳ, phản ánh lo ngại của nhà đầu tư về chi phí phát triển cao và cạnh tranh gay gắt.

Sự phân hóa nhấn mạnh thách thức ngày càng tăng đối với các nhà đầu tư trong không gian công nghệ của Trung Quốc. Trong khi nỗ lực tự túc của Bắc Kinh đã rót vốn vào ngành công nghiệp này, nó cũng tạo ra một lĩnh vực đông đúc, nơi các công ty bị cuốn vào một cuộc chiến khốc liệt giành thị phần, thường phải trả giá bằng lợi nhuận. Động lực này, vốn hữu hình rõ rệt trong các cuộc chiến giá xe điện, hiện đang tạo ra sự phân chia rõ ràng giữa người thắng và kẻ thua trong ngành bán dẫn thâm dụng vốn.

Vận may phân hóa giữa bối cảnh thúc đẩy chính sách

Những nỗ lực của Bắc Kinh nhằm nâng cấp nền kinh tế đất nước thông qua đầu tư vào công nghệ tiên tiến đã cho thấy kết quả rõ rệt, với sản xuất công nghệ cao giúp thúc đẩy mức tăng trưởng GDP 5,0% cao hơn dự kiến trong quý đầu tiên. Điều này đã chuyển hóa thành hiệu suất vượt trội cho các lĩnh vực công nghiệp và công nghệ niêm yết tại Hong Kong trong năm nay.

Tuy nhiên, hiệu suất trong các lĩnh vực đó phân hóa rõ rệt. Trong lĩnh vực xe điện, cổ phiếu Geely và BYD đã tăng trong năm nay nhờ xuất khẩu mạnh mẽ, trong khi các đối thủ nhỏ hơn như XPeng đã giảm hơn 20%. Một câu chuyện tương tự đang diễn ra trong ngành chip, nơi công ty dẫn đầu ngành SMIC đã giảm hơn 5% trong năm tính đến giữa tháng 5 do lo ngại về chi phí vốn lớn, ngay cả khi đối thủ nhỏ hơn là Huahong phục hồi mạnh mẽ.

Đối trọng AI toàn cầu

Áp lực đối với các nhà sản xuất chip Trung Quốc trái ngược với sự bùng nổ do AI dẫn dắt ở những nơi khác. Ví dụ, Singapore đã chứng kiến xuất khẩu điện tử tăng vọt 66,7% trong tháng 4, dẫn đầu là mức tăng 82,7% của mạch tích hợp, theo dữ liệu từ Enterprise Singapore. Các nhà kinh tế cho rằng điều này là do nhu cầu toàn cầu mạnh mẽ đối với cơ sở hạ tầng liên quan đến AI.

Xu hướng này đã mang lại lợi ích cho các công ty như Applied Materials, vốn đã phục hồi mạnh mẽ sau khi định vị mình là bên thụ hưởng trực tiếp từ việc tăng tốc đầu tư vào AI. Sự phân hóa làm nổi bật bối cảnh khó khăn đối với các công ty Trung Quốc, những đơn vị phải đối mặt không chỉ với sự cạnh tranh gay gắt trong nước mà còn cả những căng thẳng địa chính trị và các hạn chế thương mại của Mỹ có thể hạn chế quyền tiếp cận của họ với các thị trường và công nghệ toàn cầu.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.