Các điểm chính
Bất ổn chính trị lan rộng khắp Khu vực đồng euro và tăng trưởng kinh tế chậm lại sẽ đẩy đồng euro xuống thấp hơn so với đồng đô la, HSBC cho biết hôm thứ Hai, dự báo các khoản lỗ tiếp theo cho đồng tiền chung.
Rủi ro chính trị tại Pháp và Italy, kết hợp với đà tăng trưởng chậm lại của Khu vực đồng euro, sẽ đẩy đồng euro xuống thấp hơn so với đô la Mỹ, các chiến lược gia của HSBC cho biết trong một báo cáo nghiên cứu công bố ngày 29/6. Ngân hàng này viện dẫn tình trạng bất ổn chính trị ngày càng sâu sắc tại hai nền kinh tế lớn nhất khu vực là Pháp và Italy như những yếu tố cản trở chính đối với đồng tiền chung.
"Các rủi ro chính trị và tăng trưởng của Khu vực đồng euro cho thấy xu hướng đi xuống so với đô la Mỹ," HSBC cho biết. Báo cáo được đưa ra trong bối cảnh chính phủ Pháp đang gặp khó khăn trong việc thông qua ngân sách năm 2026, làm dấy lên lo ngại về tính bền vững tài khóa, trong khi liên minh cầm quyền tại Italy đối mặt với chia rẽ nội bộ về các kế hoạch chi tiêu. Đức, nền kinh tế lớn nhất Khu vực đồng euro, tiếp tục vật lộn với sự yếu kém của ngành công nghiệp khi sản lượng sản xuất vẫn ở dưới mức trước đại dịch.
Đồng euro đã chịu áp lực dai dẳng khi những rào cản chính trị này càng làm trầm trọng thêm bức tranh tăng trưởng vốn đã mong manh. Kinh tế Khu vực đồng euro tăng trưởng với tốc độ hàng năm 0,4% trong quý đầu tiên, thấp hơn nhiều so với mức tăng trưởng 2,8% của Mỹ. Chênh lệch tăng trưởng này đã mở rộng kỳ vọng về lãi suất giữa Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), với chỉ số đô la duy trì gần mức cao gần đây khi Fed vẫn giữ lập trường thắt chặt.
Đồng euro giảm kéo dài mang lại những tác động đáng kể cho thị trường châu Âu. Đồng tiền yếu hơn thúc đẩy năng lực cạnh tranh của các nhà xuất khẩu châu Âu nhưng lại làm tăng chi phí nhập khẩu, đặc biệt đối với năng lượng và nguyên liệu thô được định giá bằng đô la. Các công ty châu Âu có doanh thu đáng kể bằng đô la được hưởng lợi, trong khi những công ty có khoản nợ bằng đô la phải đối mặt với chi phí trả nợ cao hơn. Sự khác biệt về triển vọng chính sách tiền tệ giữa ECB và Fed đã mở rộng chênh lệch lãi suất có lợi cho đồng đô la, gây thêm áp lực lên đồng euro.
Rủi ro chính trị gia tăng trên khắp Khu vực đồng euro
Sự bất ổn chính trị không chỉ dừng lại ở các tranh chấp tài khóa. Căng thẳng công nghiệp giữa Pháp và Đức về chính sách quốc phòng và công nghiệp, được minh chứng qua sự sụp đổ của chương trình máy bay chiến đấu thế hệ thứ sáu Dassault-Airbus, đã nhấn mạnh những khó khăn trong việc đạt được sự phối hợp chính sách châu Âu. Sự thất bại của chương trình, xuất phát từ tranh chấp phân chia công việc giữa hai quốc gia, phản ánh sự phân mảnh rộng lớn hơn trong chiến lược công nghiệp châu Âu, gây sức ép lên lòng tin nhà đầu tư.
Lần cuối cùng rủi ro chính trị tại Khu vực đồng euro đạt đến mức tương đương là trong chu kỳ bầu cử Italy năm 2022, khi đồng euro giảm hơn 4% so với đồng đô la trong khoảng thời gian ba tháng. Điều kiện hiện tại cho thấy một quỹ đạo tương tự, với thị trường quyền chọn tiền tệ định giá mức bù rủi ro cao đối với các tài sản định giá bằng đồng euro.
Những gì đang bị đe dọa cho thị trường tiền tệ
Dự báo của HSBC bổ sung vào sự đồng thuận ngày càng tăng trong giới chiến lược gia tiền tệ rằng rủi ro giảm giá của đồng euro lớn hơn bất kỳ tiềm năng tăng giá nào từ các điều chỉnh chính sách của ECB. Bài kiểm tra quan trọng tiếp theo đối với đồng euro là dữ liệu lạm phát của Khu vực đồng euro và cuộc họp chính sách tháng 7 của ECB, nơi ngân hàng trung ương sẽ cân nhắc sự đánh đổi giữa hỗ trợ tăng trưởng và duy trì ổn định giá cả.
Đối với các nhà đầu tư tổ chức, những tác động rất rõ ràng: gia tăng vị thế bán đối với cặp EUR/USD, chỉ số đô la mạnh hơn và khả năng dịch chuyển khỏi cổ phiếu châu Âu sang các tài sản định giá bằng đô la. Các chiến lược phòng ngừa rủi ro tiền tệ có khả năng sẽ được điều chỉnh khi quỹ đạo giảm của đồng euro trở nên rõ rệt hơn.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
