Những điểm chính:
Hyperliquid đã củng cố vị thế thống trị trong thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung, giành 80% thị phần khi công ty đầu tư Multicoin Capital dự báo token HYPE của họ có thể tăng hơn gấp năm lần vào năm 2028.
Hyperliquid, một sàn giao dịch phi tập trung dựa trên blockchain dành cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn, hiện xử lý khoảng 80% tổng khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung, theo dữ liệu trên chuỗi. Nền tảng này tạo ra khoảng 873 triệu USD doanh thu từ 2.900 tỷ USD khối lượng giao dịch trong năm 2025, với số lượng người dùng mở rộng từ 301.000 lên 923.000 trong suốt năm.
"Quỹ đạo của Hyperliquid trông giống một cách kỳ lạ với những năm đầu của Binance — vào năm 2017, Binance đã đi từ một công ty khởi nghiệp non trẻ trở thành sàn giao dịch tập trung thống trị chỉ trong khoảng sáu tháng," Multicoin Capital cho biết trong một báo cáo được công bố trong tuần này. Công ty, bắt đầu tích lũy HYPE từ tháng 2 và đưa nó trở thành một trong những vị thế lớn nhất trong quỹ thanh khoản của mình, đã đặt mục tiêu giá cơ sở là 319 USD cho token này vào năm 2028.
Lãi suất mở của nền tảng đã tăng từ 2 tỷ USD lên 6 tỷ USD trong năm qua, hiện đứng ở mức khoảng 9,6 tỷ USD — vượt qua tất cả các đối thủ cạnh tranh trên chuỗi lớn khác cộng lại. Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn hàng tháng của Hyperliquid đã đạt khoảng 17% so với Binance, trong khi lãi suất mở tương đương khoảng 21% so với sàn giao dịch tập trung này, theo dữ liệu của The Block.
Bản nâng cấp HIP-3 mở ra các thị trường mới
Bản nâng cấp HIP-3 vào tháng 10 năm 2025 cho phép bất kỳ người dùng nào stake 500.000 token HYPE — khoảng 31 triệu USD theo giá hiện tại — để triển khai các thị trường perpetual cho hầu như bất kỳ tài sản nào, bao gồm cổ phiếu, hàng hóa và chỉ số vốn chủ sở hữu. Lãi suất mở liên quan đến tài sản thực tế đã vượt 2,9 tỷ USD, và một hợp đồng perpetual S&P 500 được cấp phép chính thức đã tạo ra hơn 100 triệu USD khối lượng giao dịch hàng ngày trong tuần đầu tiên.
Kịch bản cơ sở của Multicoin giả định tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 35% trong khối lượng phái sinh tiền điện tử, các sàn giao dịch phi tập trung tăng lên 32% thị trường phái sinh và Hyperliquid duy trì thị phần 30%. Công ty dự báo 8 tỷ USD lợi nhuận giao thức hàng năm vào năm 2028, định giá HYPE gấp 20 lần con số đó. Kịch bản tăng giá của họ đạt 689 USD mỗi token, trong khi kịch bản giảm giá ở mức 109 USD.
Doanh thu chảy trực tiếp đến người nắm giữ token
Hyperliquid chuyển 99% phí giao dịch vào các giao dịch mua HYPE trên thị trường mở, loại bỏ hiệu quả các token đã mua khỏi lưu thông với tốc độ tương đương khoảng 7% vốn hóa thị trường mỗi năm. Nền tảng này chưa bao giờ nhận tài trợ vốn mạo hiểm và chỉ hoạt động với 11 nhân viên, bao gồm cả người sáng lập.
Ở mức khoảng 63 USD, HYPE giao dịch ở mức gấp khoảng 36 lần thu nhập trước đó là 869 triệu USD, hoặc khoảng 30 lần sau khi bao gồm doanh thu từ thỏa thuận Coinbase và USDC. Token này đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 76,70 USD vào ngày 16 tháng 6 trước khi giảm cùng với thị trường rộng lớn hơn.
Rủi ro bao gồm sự cạnh tranh từ các sàn giao dịch được quản lý như Coinbase và Kalshi, vốn đã có con đường niêm yết các perpetual tiền điện tử tại Mỹ sau một sự thay đổi quy định vào cuối tháng 5. Sàn giao dịch phi tập trung đối thủ Aster tạm thời vượt qua thị phần của Hyperliquid vào năm ngoái. Báo cáo cũng chỉ ra sự không chắc chắn về quy định, bộ xác thực của Hyperliquid và đợt mở khóa token hàng tháng cho người đóng góp là những rủi ro chính đối với luận điểm đầu tư.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
