Những điểm chính:
Một khoản cược 10.000 USD vào ETF bán dẫn Invesco đầu năm 2026 đã trị giá 20.496 USD vào cuối tháng 5 — gấp đôi mức lợi nhuận của bất kỳ quỹ chỉ số Phố Wall lớn nào.
Giao dịch bán dẫn mà hầu hết các nhà quản lý quỹ chủ động đều tránh đã mang lại lợi nhuận 105% trong năm tháng, khi chi tiêu vốn AI mở rộng ra ngoài các nhà thiết kế GPU vốn hóa lớn sang các nhà sản xuất chip nhớ và nhà cung cấp thiết bị.
"Việc tiếp xúc trọng số bằng nhau buộc quỹ phải đầu tư vào các cổ phiếu chip nhớ và thiết bị vốn ngay khi các mảng thị trường đó bắt đầu tăng tốc," Rachel Kim, nhà phân tích bán dẫn tại Edgen, cho biết. "Cơ chế này mang tính cấu trúc, không phải may mắn."
PSI mở cửa năm 2026 ở mức 78,86 USD và đóng cửa ở mức 161,63 USD vào ngày 26/5, theo dữ liệu sàn giao dịch. S&P 500 đạt lợi nhuận 10,07% trong cùng kỳ, trong khi ETF bán dẫn iShares theo vốn hóa tăng 89,42%. Cấu trúc trọng số bằng nhau của PSI chỉ nắm giữ 3,86% ở Nvidia, thay vào đó tập trung trọng số lớn nhất vào Micron Technology, Lam Research và Intel — những cái tên được hưởng lợi từ giá chip nhớ tăng vọt và chi tiêu thiết bị chế tạo wafer gia tăng.
Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư đến vào cuối tháng 5 là liệu thiết lập này có còn hấp dẫn ở mức giá hiện tại hay không. PSI đã tăng 13% trong tuần qua và 19,85% trong tháng qua, phản ánh kỳ vọng tương lai đáng kể. Chỉ số AI thế hệ tiếp theo toàn cầu của Morningstar đang ở trên mức giá trị hợp lý, dao động từ 74% đến 114% giá trị hợp lý kể từ năm 2023.
Tại sao PSI vượt trội so với mọi chỉ số chuẩn lớn
Lợi thế của quỹ đến từ một lựa chọn cấu trúc duy nhất. PSI áp dụng trọng số bằng nhau cho khoảng 30 công ty bán dẫn được theo dõi thông qua Chỉ số Dynamic Semiconductor Intellidex, trong khi các đối thủ theo vốn hóa như SOXX và ETF bán dẫn VanEck tập trung mạnh vào hai hoặc ba cái tên lớn nhất. Điều đó có nghĩa PSI chỉ nắm giữ 3,86% ở Nvidia — một bất lợi trong năm 2025 nhưng là lợi thế vào năm 2026, khi phần thưởng của thị trường chuyển sang chip nhớ và thiết bị vốn bán dẫn.
Micron Technology, cổ phiếu nắm giữ lớn nhất của PSI, đã tăng nhờ sự phục hồi giá hợp đồng DRAM và NAND. Lam Research và các nhà sản xuất thiết bị chế tạo wafer khác được hưởng lợi từ việc nâng cấp chi tiêu vốn của các hyperscaler mà JPMorgan xác định là động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận ngành công nghệ trong năm 2026. Intel, một cổ phiếu trọng số cao khác, tăng nhờ đẩy mạnh sản xuất chip trong nước và làn sóng hồi hương sản xuất. Một cổ phiếu nắm giữ nhỏ hơn, Tower Semiconductor, đã tăng vọt 444% trên cơ sở 12 tháng nhờ các hợp đồng radar quốc phòng và hoạt động tái cấu trúc chuỗi cung ứng.
Bối cảnh rộng hơn là một sự xoay chuyển mà Goldman Sachs đã định lượng trong một báo cáo nghiên cứu ngày 20/5. Các quỹ tương hỗ chủ động vốn hóa lớn đã tăng tỷ trọng bán dẫn thêm 25 điểm cơ bản lên cộng 49 điểm cơ bản trong quý I, đồng thời giảm tỷ trọng phần mềm xuống còn âm 36 điểm cơ bản — mức nghiêng về bán dẫn so với phần mềm lớn nhất kể từ ít nhất năm 2012. Tuy nhiên, ngay cả khi các quỹ xoay chuyển sang chủ đề hạ tầng AI, chỉ 29% quỹ tương hỗ vốn hóa lớn đang vượt trội so với chỉ số chuẩn tính từ đầu năm, thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử 37%, theo Goldman.
Điều gì thay đổi ở mức giá hiện tại
Tỷ lệ chi phí 0,56% và tài sản quản lý (AUM) khoảng 1,29 tỷ USD của PSI là không đáng kể so với các quỹ cùng loại. Hệ số beta 1,58 có nghĩa là quỹ khuếch đại cả xu hướng tăng và giảm so với thị trường rộng lớn hơn. Trong các khung thời gian dài hơn, quỹ đã đạt 217,23% trong năm qua, 298,59% trong năm năm và 1.793,3% trong mười năm — tất cả đều không sử dụng đòn bẩy.
Các điều kiện tạo nên đà tăng năm 2026 phần lớn vẫn còn nguyên vẹn. Chi tiêu thiết bị chế tạo wafer vẫn được dự báo tăng trưởng. Giá chip nhớ chưa giảm. Triển vọng của PineBridge dự báo mức tăng trưởng hàng năm khoảng 25% cho thiết bị trung tâm dữ liệu trong 4-5 năm tới, dựa trên các ràng buộc về hạ tầng điện. Câu chuyện hồi hương sản xuất vẫn còn nhiều năm chi tiêu vốn phía trước.
Ba chỉ số đáng theo dõi từ đây. Thứ nhất, giá hợp đồng DRAM và NAND từ nhà sản xuất chip nhớ lớn nhất Mỹ, vì điều này chi phối trọng số lớn nhất của PSI. Thứ hai, hướng dẫn chi tiêu vốn hàng quý từ các hyperscaler và từ TSMC, vì chi tiêu đó là đơn đặt hàng cho các nhà sản xuất thiết bị chế tạo wafer lớn. Thứ ba, Chỉ số bán dẫn Philadelphia, bởi nếu SOXX giảm, beta cao hơn của PSI đồng nghĩa quỹ sẽ giảm mạnh hơn.
Sự thật là hiệu suất năm 2026 của PSI đã đạt được thông qua một cơ chế cấu trúc tình cờ phù hợp với chế độ thị trường hiện tại. Quỹ đã làm chính xác những gì nó được xây dựng để làm. Phần sẽ không lặp lại ở cùng quy mô là mức giá vào lệnh. Nhà đầu tư vẫn có thể sở hữu cơ chế. Nhưng họ không thể sở hữu mức định giá của ngày 2 tháng 1.
Bài viết này chỉ mang tính thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
