Dầu thô Iran giảm giá chiết khấu 1 USD khi nhu cầu Trung Quốc sụt 20%

Nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong một thập kỷ vào tháng 5, đẩy dầu Iran vào trạng thái chiết khấu lần đầu tiên kể từ tháng 4 và kéo phí bảo hiểm của dầu Nga đi xuống.

Dầu thô nhẹ Iran đã chuyển sang trạng thái chiết khấu 50 cent đến 1 USD/thùng so với dầu ICE Brent trong tháng này, trong khi phí bảo hiểm của dầu ESPO Nga hạ xuống còn 3 đến 4 USD, khi các thương nhân cắt giảm giá để thu hút người mua Trung Quốc đang đối mặt với nhu cầu ảm đạm.

"Các bên mua không đẩy nhanh việc mua sắm ngay cả khi nguồn cung thắt chặt, bởi vì giá vẫn còn quá cao đối với các nhà máy lọc dầu nhỏ đang chịu lỗ nặng," ông Xu Muyu, nhà phân tích dầu thô cấp cao tại Kpler, nhận định.

Nhập khẩu dầu thô đường biển của Trung Quốc đã giảm xuống còn khoảng 6,45 triệu thùng/ngày trong tháng 5, mức thấp nhất trong một thập kỷ, theo dữ liệu từ Kpler. Con số này so với 8,1 triệu thùng/ngày trong tháng 4 và 11,39 triệu thùng/ngày trong tháng 2, tháng cuối cùng trước khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ. Nhìn chung, nhập khẩu tháng 4 đã giảm 20% so với một năm trước đó xuống còn 9,3 triệu thùng/ngày.

Sự yếu kém về nhu cầu đang bóp nghẹt doanh thu của Iran và Nga tại một thời điểm then chốt. Xuất khẩu dầu thô của Iran đã sụp đổ xuống mức thấp nhất trong sáu năm là 260.000 thùng/ngày trong tháng 5, chưa bằng một phần năm mức trung bình 1,67 triệu thùng/ngày của năm 2025, theo dữ liệu từ Kpler. OilX ước tính con số thậm chí còn thấp hơn ở mức 118.300 thùng/ngày. Lượng dầu Iran được lưu trữ bên ngoài khu vực phong tỏa của Mỹ đã giảm xuống còn khoảng 79 triệu thùng từ mức khoảng 130 triệu thùng vào giữa tháng 4.

Rút kho dự trữ mua thêm thời gian

Các nhà máy lọc dầu Trung Quốc đã ứng phó với cơn khủng hoảng nhập khẩu bằng cách khai thác kho dự trữ thương mại với tốc độ khoảng 1 triệu thùng/ngày trong ba tuần qua, theo Vortexa và Kpler. Lượng tồn kho đạt đỉnh khoảng 1,25 tỷ thùng vào đầu tháng 5 sau khi tăng thêm khoảng 70 triệu thùng trong bốn tháng đầu năm, được thúc đẩy bởi các đợt mua dầu thô chiết khấu mạnh từ Nga và Iran.

"Trung Quốc đang cho phép tồn kho giảm dần thay vì trả giá mạnh tay vào một thị trường thắt chặt — một lựa chọn hợp lý khi biên lợi nhuận đã trở nên âm sâu như hiện nay," bà Ye Lin, nhà phân tích cấp cao tại Rystad Energy, nhận định.

Các nhà máy lọc dầu đang lỗ từ 600 nhân dân tệ đến 1.300 nhân dân tệ (88,74 USD đến 192,26 USD) cho mỗi tấn dầu thô xử lý, tùy thuộc vào loại dầu, khi Bắc Kinh áp trần giá bán lẻ xăng dầu trong nước để bảo vệ người tiêu dùng khỏi các đợt tăng giá toàn cầu. Một số nhà máy lọc dầu độc lập ở Sơn Đông, được gọi là teapot, đang chuẩn bị cắt giảm hoặc tạm ngừng xử lý sau khi sử dụng hết lượng dầu thô tích trữ từ tháng 3 và tháng 4, theo một quan chức được các nhà máy thông báo trong một chuyến thăm gần đây tới trung tâm lọc dầu.

Chiến lược tồn kho đã giúp kìm hãm giá dầu toàn cầu, vốn đã giảm 19% trong tháng 5 ngay cả khi eo biển Hormuz vẫn gần như bị đóng cửa trong tháng thứ ba. Ngay cả khi tốc độ rút kho tăng tốc lên 2 triệu thùng/ngày, hơn 200 triệu thùng được tích lũy kể từ đầu năm 2025 vẫn có thể kéo dài đến giữa tháng 9, theo Emma Li, nhà phân tích chính về Trung Quốc tại Vortexa.

Sự phá hủy nhu cầu phản ánh những chuyển dịch cơ cấu sâu sắc hơn. Tiêu thụ xăng đang bị xói mòn bởi quá trình điện khí hóa với tốc độ nhanh hơn dự kiến, khi giá bán lẻ xăng cao hơn đang đẩy nhiều tài xế sang sử dụng phương tiện giao thông công cộng, theo các nhà phân tích thị trường nhiên liệu Trung Quốc. Lượng tồn kho xăng và dầu diesel thương mại do công ty tư vấn Trung Quốc Oilchem theo dõi lần lượt ở mức cao nhất kể từ đầu năm 2024 và tháng 7 năm 2024.

Michal Meidan, giám đốc nghiên cứu tại Viện Nghiên cứu Năng lượng Oxford, cho biết Trung Quốc có thể duy trì mức cắt giảm vận hành 5% so với mức trung bình 5 năm, điều này sẽ yêu cầu nhập khẩu dầu thô đường biển ở mức 7,9 triệu thùng/ngày — một mức phù hợp với ước tính nhập khẩu của tháng 5. "Mặc dù sẽ có một số sự mất cân đối giữa sản phẩm và hóa chất, và biên lợi nhuận lọc dầu sẽ bị ảnh hưởng, nhưng nguồn cung cơ bản vẫn sẽ được đảm bảo trước khi các bên liên quan cần phải rút kho ồ ạt hoặc quay trở lại thị trường," Meidan đã viết trong một báo cáo hồi tháng trước.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.