Tăng trưởng tiền lương Nhật Bản vượt 5% năm thứ ba, hỗ trợ lộ trình tăng lãi suất của BOJ

Các công ty Nhật Bản đã đồng ý tăng lương vượt quá 5% trong năm thứ ba liên tiếp, củng cố luận điểm cho việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tiếp tục tăng lãi suất khi vòng xoáy tiền lương-giá cả đang hình thành tại nền kinh tế lớn thứ tư thế giới.

"Kết quả mạnh mẽ của các cuộc đàm phán lao động, cùng với tăng trưởng tiền lương thực tế chuyển sang tích cực trong những tháng gần đây, sẽ hỗ trợ chi tiêu tiêu dùng và củng cố luận điểm cho BOJ duy trì lộ trình tăng lãi suất dần dần," Kazutaka Maeda, chuyên gia kinh tế tại Viện Nghiên cứu Meiji Yasuda, nhận định.

Kết quả cuối cùng từ Rengo, liên đoàn công đoàn lao động 7 triệu thành viên của Nhật Bản, cho thấy mức tăng lương trung bình 5,01% trên 5.368 công ty, với lương cơ bản tăng 3,5%. Con số này tiếp nối mức tăng 5,25% trong năm 2025 và 5,10% trong năm 2024 — chuỗi ba năm đầu tiên trên 5% kể từ giai đoạn 1989-1991. BOJ đã nâng lãi suất chính sách lên 1% vào tháng trước, mức cao nhất trong 31 năm, và thị trường hiện định giá 93% khả năng sẽ có một đợt tăng nữa trước tháng 12.

Tăng trưởng tiền lương bền vững là điều kiện tiên quyết cho chiến dịch bình thường hóa chính sách của BOJ. Nếu các công ty tiếp tục chuyển chi phí lao động cao hơn vào giá bán, ngân hàng trung ương có thể tiến hành thắt chặt thêm. Nếu các cú sốc bên ngoài — từ xung đột Iran đến lạm phát nhập khẩu do đồng yên yếu — làm xói mòn thu nhập thực tế, vòng xoáy tích cực có thể đứt gãy, buộc BOJ phải lựa chọn giữa chống lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng.

Đà tăng lương duy trì bất chấp gió ngược

Kết quả năm nay đáng chú ý bởi những khó khăn mà các công ty phải đối mặt. Các cuộc đàm phán diễn ra trong bối cảnh gián đoạn chuỗi cung ứng từ cuộc chiến Mỹ-Israel với Iran, đồng yên yếu đẩy chi phí nhập khẩu lên cao, và chính việc BOJ tăng lãi suất làm gia tăng chi phí tài chính. Các doanh nghiệp lớn, thường kết thúc đàm phán vào giữa tháng 3, phần lớn không bị ảnh hưởng bởi những cú sốc tồi tệ nhất. Các công ty nhỏ hơn, đàm phán muộn hơn, chịu nhiều áp lực hơn: các công đoàn có ít hơn 300 thành viên đạt được mức tăng trung bình 4,69%, với lương cơ bản tăng 3,51% — cả hai đều thấp hơn mức trung bình toàn quốc.

Khảo sát tankan của BOJ trong tuần này cho thấy tâm lý kinh doanh trong các nhà sản xuất lớn đã tăng lên mức cao nhất trong tám năm, cho thấy lợi nhuận doanh nghiệp vẫn đủ lành mạnh để duy trì đà tăng lương. Các nhà phân tích kỳ vọng mức tăng lương với biên độ tương tự vào năm tới, điều này sẽ kéo dài chuỗi tăng lên bốn năm.

Tiền lương thực tế và bài toán chính sách

Tiền lương thực tế đã chuyển sang tích cực trong bốn tháng liên tiếp, mặc dù điều này một phần phản ánh các khoản trợ cấp của chính phủ đã làm dịu tác động của lạm phát. Liệu tăng trưởng tiền lương có thể tự duy trì mà không cần hỗ trợ tài khóa hay không — và liệu các công ty có thể hấp thụ chi phí cao hơn mà không đẩy nhanh lạm phát hay không — sẽ quyết định BOJ có thể đẩy lãi suất đi bao xa.

Ngân hàng trung ương, khi nâng lãi suất lên 1% vào tháng trước, cho biết các động thái chuyển tăng lương vào giá bán đang tiếp diễn và dự báo rằng vòng xoáy tăng lương và giá cả vừa phải củng cố lẫn nhau sẽ được duy trì. Một quan chức Bộ Y tế, Lao động và Phúc lợi gọi kết quả này là "một bước tiến lớn để biến tăng lương thành chuẩn mực xã hội."

Ở cấp độ chính phủ, chính quyền của Thủ tướng Takichiro đã có cách tiếp cận thận trọng hơn so với người tiền nhiệm. Một dự thảo chiến lược tăng trưởng kinh tế công bố tháng trước cam kết nâng mức lương tối thiểu quốc gia lên 1.500 yên "càng sớm càng tốt, chậm nhất là nửa đầu thập niên 2030" — đẩy lùi mục tiêu của cựu Thủ tướng Ishiba đạt được điều này trong thập kỷ hiện tại.

Quyết định chính sách tiếp theo của BOJ dự kiến vào cuối tháng 7. Hợp đồng hoán đổi lãi suất qua đêm cho thấy các nhà giao dịch nhìn thấy khoảng một phần ba khả năng sẽ có động thái điều chỉnh tại cuộc họp đó, với định giá đầy đủ cho một đợt tăng lãi suất vào cuối năm nay.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.