Các điểm chính:
JPMorgan đã nâng mục tiêu giá đối với Knowledge Atlas (02513.HK) lên 47% đạt 1.400 HKD và hạ cấp Minimax (00100.HK) xuống Neutral, tạo sự phân hóa trong lĩnh vực mô hình AI của Trung Quốc khi sức mạnh định giá trở thành yếu tố khác biệt then chốt.
"Khả năng của Knowledge Atlas trong việc tăng gấp đôi giá API trong khi vẫn duy trì tăng trưởng khối lượng giao dịch xác nhận sự công nhận của thị trường đối với giá trị mô hình lớn của họ," các nhà phân tích JPMorgan viết trong một báo cáo nghiên cứu ngày 12/6.
Ngân hàng đã nâng dự báo doanh thu cho Knowledge Atlas cho giai đoạn tài khóa 2026–2030 thêm 26% đến 42% và thu hẹp ước tính lỗ ròng điều chỉnh. Đối với Minimax, JPMorgan cắt giảm dự báo doanh thu cho giai đoạn tài khóa 2028–2030 từ 5% đến 21% và mở rộng dự báo lỗ ròng điều chỉnh cho giai đoạn tài khóa 2026–2028.
Các quyết định phân hóa này báo hiệu một cuộc thanh lọc trong nhóm cổ phiếu mô hình AI của Trung Quốc, nơi sức mạnh định giá đang trở thành động lực định giá chủ đạo. Cổ phiếu Knowledge Atlas đã tăng 28% sau khi được nâng cấp, trong khi Minimax giảm 2,2%.
JPMorgan duy trì xếp hạng Overweight đối với Knowledge Atlas, được khích lệ bởi những gì ngân hàng gọi là hành vi "Người định giá" (Price Maker) của công ty. Ngân hàng lưu ý rằng Knowledge Atlas đã thành công trong việc tăng gấp đôi giá API trong năm nay trong khi vẫn duy trì tăng trưởng khối lượng kinh doanh liên tục, trái ngược với các đối thủ cạnh tranh đã lùi bước khỏi định giá cao cấp.
Việc hạ cấp Minimax diễn ra sau khi công ty định giá mô hình M3 mới ra mắt vào ngày 8/6 với mức giá gấp đôi so với mô hình M2.7 thế hệ trước, chỉ để sau đó cắt giảm vĩnh viễn 50% giá một tuần sau đó, thực chất quay trở lại mức tương đương M2.7. JPMorgan cho rằng điều này cho thấy tầm nhìn về vị thế dẫn đầu của công ty trong lĩnh vực mô hình lớn đã bị suy giảm.
Các quyết định phân tích phân hóa có thể thúc đẩy dòng vốn luân chuyển trong lĩnh vực AI Trung Quốc. Knowledge Atlas có thể chứng kiến hoạt động mua vào từ các tổ chức gia tăng nhờ mức tăng mục tiêu 47% và câu chuyện về sức mạnh định giá, trong khi Minimax có thể đối mặt với áp lực bán ra do việc hạ cấp và cắt giảm mục tiêu 64% cho thấy sự mất đi tầm nhìn về vị thế dẫn đầu thị trường. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi các thông báo về giá API sắp tới và các điểm chuẩn năng lực mô hình từ cả hai công ty như những chất xúc tác tiếp theo.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
