Key Takeaways:
Ưu tiên lập pháp hàng đầu của ngành tiền điện tử đang cạn kiệt thời gian trên lịch trình Thượng viện.
Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết Đạo luật Clarity về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số đang đối mặt với con đường thu hẹp để được thông qua trong năm nay, khi chỉ còn khoảng tám tuần thời gian họp của Thượng viện trước khi mùa vận động bầu cử giữa nhiệm kỳ chiếm trọn lịch trình Quốc hội.
"Khi bầu cử giữa nhiệm kỳ Hoa Kỳ đến gần, thời gian lập pháp để thông qua Đạo luật Cấu trúc Thị trường đã thu hẹp, điều này có thể trì hoãn tiến trình cải cách cấu trúc thị trường tiền điện tử trong năm nay," các nhà phân tích do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu viết trong một báo cáo ngày 4 tháng 6.
Dự luật đã vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào ngày 14 tháng 5 với một cuộc bỏ phiếu lưỡng đảng sít sao, nhưng vẫn cần 60 phiếu tại Thượng viện toàn thể, sự hòa giải với dự luật của Hạ viện và chữ ký của Tổng thống Donald Trump. Các dự luật phải thông qua cạnh tranh — bao gồm gia hạn Đạo luật Giám sát Tình báo Nước ngoài, dự luật cấp vốn thực thi nhập cư và đại tu quy định về nhà ở — đều đang tranh giành cùng một thời gian họp hạn chế. Thượng viện có khoảng tám tuần trước kỳ nghỉ tháng Tám, và Đạo luật Clarity có thể cần tới một tuần tranh luận toàn bộ tại hội trường.
Nếu dự luật không được thông qua trước kỳ nghỉ tháng Tám, thời gian tiếp theo sẽ là một phiên họp ngắn vào tháng Chín hoặc giai đoạn lame-duck sau bầu cử, khi các động lực chính trị thay đổi và các thỏa thuận trở nên khó dự đoán hơn. Một thỏa hiệp đạt được trước bầu cử giữa nhiệm kỳ có thể khác biệt đáng kể so với một thỏa hiệp được đàm phán sau bầu cử, các nhà phân tích cho biết.
Lợi suất stablepin nổi lên là điểm mấu chốt
Một điểm tranh cãi trung tâm là cách xử lý lợi suất stablecoin. Đạo luật này được thiết kế nhằm cấm lợi suất thụ động — về cơ bản là lãi suất trả trên số dư stablecoin — trong khi cho phép các phần thưởng gắn liền với hoạt động như thanh toán, giao dịch, chương trình khách hàng thân thiết và ưu đãi giao dịch, theo báo cáo của JPMorgan. Tuy nhiên, ngôn ngữ hiện tại của dự luật ít rõ ràng hơn về việc cấm lãi suất trên số dư so với những gì các nhà hoạch định chính sách đã gợi ý.
Sự khác biệt này rất quan trọng vì nó quyết định liệu stablecoin có thể hoạt động như các sản phẩm thay thế cho tiền gửi ngân hàng hay không. Các ngân hàng đã thúc đẩy các hạn chế chặt chẽ hơn, lập luận rằng các tổ chức phát hành stablecoin không phải đối mặt với các yêu cầu về bảo hiểm, giám sát và thận trọng như các tổ chức nhận tiền gửi được quản lý. Các công ty tiền điện tử đã tìm kiếm sự linh hoạt hơn để cung cấp các sản phẩm sinh lời, khiến tranh chấp này trở thành rào cản lớn đối với việc thúc đẩy dự luật.
Nếu các nhà lập pháp áp đặt các giới hạn hiệu quả đối với lợi suất stablecoin thụ động, JPMorgan dự báo xu hướng vốn tiền điện tử nhàn rỗi chảy vào trái phiếu Kho bạc được token hóa, quỹ thị trường tiền tệ kỹ thuật số và tiền gửi được token hóa sẽ tăng tốc. Các nhà phân tích của ngân hàng lưu ý rằng văn bản lập pháp hiện tại để lại khoảng trống cho diễn giải vì nó không cấm rõ ràng lãi suất trên số dư.
Những gì đang bị đe dọa đối với ngành tiền điện tử
Đạo luật Clarity được coi rộng rãi là ưu tiên lập pháp quan trọng nhất của ngành tiền điện tử vì nó sẽ thiết lập khuôn khổ liên bang toàn diện đầu tiên quản lý tài sản kỹ thuật số tại Hoa Kỳ. Những người ủng hộ cho biết dự luật sẽ giải quyết sự không chắc chắn kéo dài về việc liệu tiền điện tử thuộc thẩm quyền của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch hay Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, thay thế nhiều năm quản lý bằng thực thi bằng các quy tắc rõ ràng hơn cho các tổ chức phát hành, sàn giao dịch và nhà đầu tư.
Những người ủng hộ trong ngành lập luận rằng sự chắc chắn về quy định cao hơn có thể mở khóa sự tham gia của các tổ chức, khuyến khích đầu tư và giúp giữ các doanh nghiệp tiền điện tử và vốn tại Hoa Kỳ thay vì các thị trường nước ngoài có chế độ tài sản kỹ thuật số phát triển hơn. Sự thất bại hoặc trì hoãn của dự luật sẽ kéo dài khoảng trống quy định hiện tại, có khả năng đẩy nhiều hoạt động hơn sang các khu vực pháp lý như Liên minh Châu Âu, nơi đã triển khai quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử vào năm 2024, và Singapore, nơi có khuôn khổ cấp phép toàn diện theo Đạo luật Dịch vụ Thanh toán.
Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, người chủ trì tiểu ban tài sản kỹ thuật số của ủy ban ngân hàng Thượng viện, đã liên tục đăng tải những lời khuyến khích thúc đẩy Đạo luật Clarity. "Chúng ta đã tiến gần hơn bao giờ hết đến một cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số hoạt động hiệu quả," Lummis đăng trên nền tảng mạng xã hội X vào ngày 3 tháng 6. "Bây giờ không phải là lúc để chùn bước."
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
