Bảng lương tháng 6 thấp hơn nhiều so với dự báo, chỉ tăng 57.000 việc làm làm dấy lên tranh luận về Fed

Báo cáo việc làm yếu nhất trong hơn một năm đã làm sống lại cuộc tranh luận về việc liệu trọng tâm kiểm soát lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang có thể chịu được một thị trường lao động đang hạ nhiệt hay không.

Nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 57.000 việc làm trong tháng 6, thấp hơn nhiều so với mức dự báo đồng thuận 113.000 và giảm so với mức đã điều chỉnh giảm của tháng 5 là 129.000, theo báo cáo của Cục Thống kê Lao động hôm thứ Năm. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống 4,2% từ mức 4,3%, trong khi tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm 0,3 điểm phần trăm xuống còn 61,5%.

"Thị trường lao động đang cầm cự, tạo cơ hội cho Fed tập trung vào ổn định giá cả," ông Jeffrey Roach, chuyên gia kinh tế trưởng tại LPL Financial, cho biết. Ông lưu ý rằng ngày càng nhiều người lao động rời khỏi thị trường việc làm hoàn toàn, một động thái có thể làm phức tạp thêm đánh giá của ngân hàng trung ương về mức độ dư thừa lao động.

Thu nhập trung bình theo giờ tăng 0,3% so với tháng trước và 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái, phù hợp với kỳ vọng. Các tháng trước đó đã được điều chỉnh giảm tổng cộng 74.000 — tháng 4 xuống còn 148.000 và tháng 5 xuống còn 129.000 — phá vỡ chuỗi ba tháng liên tiếp có số liệu cao hơn dự kiến. Mức trung bình ba tháng hiện ở khoảng 111.000, vẫn cao hơn mức hòa vốn khoảng 100.000 mà Fed Atlanta ước tính cần để giữ tỷ lệ thất nghiệp ổn định.

Số liệu tháng 6 được công bố trong bối cảnh Fed dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh đang điều hướng một lộ trình chính sách tế nhị. Ông Warsh hôm thứ Tư cho biết thị trường việc làm vẫn "ổn định" và bác bỏ những lo ngại rằng trí tuệ nhân tạo sẽ dẫn đến mất việc làm trên diện rộng, gọi "ngụy biện về khối lượng lao động" là sự hiểu sai về các chuyển dịch công nghệ. Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack đã có quan điểm hơi diều hâu hơn đầu tuần này, cảnh báo rằng "lạm phát vẫn còn quá cao" và có thể cần cân nhắc tăng lãi suất.

Trọng tâm lộ trình lãi suất

Thị trường đang định giá 80% khả năng Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 7 và 46% khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 hoặc tháng 10, giảm từ mức 50% trước khi báo cáo được công bố, theo công cụ FedWatch của CME. Xác suất có ít nhất hai lần tăng lãi suất vào cuối năm ở mức hơn 40% một chút.

Ông Krishna Guha, trưởng bộ phận chiến lược kinh tế và ngân hàng trung ương tại Evercore ISI, cho rằng báo cáo tháng 6 có khả năng được Fed xem là "trở lại bình thường" thay vì một số liệu yếu sau một chuỗi các mức tăng mạnh hàng tháng. "Fed dưới thời Warsh là một Fed ưu tiên lạm phát và vị chủ tịch mới bác bỏ mối liên hệ máy móc giữa sức mạnh thị trường lao động và lạm phát," ông Guha viết trong một ghi chú. "Vì vậy, chúng tôi cho rằng báo cáo lao động sẽ không có tác động đáng kể theo chiều hướng nào đối với triển vọng lãi suất."

Báo cáo ADP hồi đầu tuần đã báo trước sự chậm lại, cho thấy bảng lương khu vực tư nhân tăng 98.000 trong tháng 6, thấp hơn mức dự báo đồng thuận 110.000. Goldman Sachs ước tính World Cup có thể thúc đẩy bảng lương thêm khoảng 40.000 trong tháng 6, tập trung vào lĩnh vực giải trí và khách sạn, dịch vụ chuyên nghiệp, và thương mại & vận tải. Mức tăng thực tế của ngành giải trí và khách sạn chỉ đạt 2.000, cho thấy tác động tuyển dụng của giải đấu có thể đã bị phóng đại.

Lần gần đây nhất bảng lương giảm xuống dưới 60.000 là vào tháng 6 năm 2025, khi nền kinh tế mất 20.000 việc làm. Báo cáo đó diễn ra trước một giai đoạn biến động thị trường gia tăng, với chỉ số S&P 500 giảm 3,2% trong hai tuần tiếp theo khi lo ngại suy thoái nhất thời bao trùm các bàn giao dịch.

Hiện tại, phản ứng của các tài sản chéo khá trầm lắng. Lợi suất trái phiếu kho bạc giảm nhẹ sau khi số liệu thấp hơn dự kiến, với lợi suất kỳ hạn hai năm giảm 4 điểm cơ bản xuống 4,12%, trong khi hợp đồng tương lai S&P 500 dao động giữa mức tăng và giảm nhẹ. Chỉ số đồng đô la giảm 0,2% khi các nhà giao dịch thu hẹp các đặt cược diều hâu vào Fed.

Thử thách lớn tiếp theo đối với thị trường lao động là báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 7 vào ngày 7 tháng 8, tiếp theo là cuộc họp chính sách ngày 28-29 tháng 7 của Fed. Trong thời gian đó, ngân hàng trung ương sẽ có thêm hai số liệu CPI — số liệu tiếp theo vào ngày 15 tháng 7 — để xác định liệu tiến triển về lạm phát có biện minh cho việc kéo dài thời gian tạm dừng lãi suất hay không.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.