Keyera Corp. đã chính thức hoàn tất việc mua lại mảng kinh doanh khí tự nhiên hóa lỏng (NGL) tại Canada của Plains All American Pipeline, nhưng giao dịch trị giá 3,9 tỷ USD này hiện đang đối mặt với một thách thức đáng kể từ Cục Cạnh tranh Canada, gây ra sự không chắc chắn cho công ty hạ tầng năng lượng này.
"Chúng tôi tự tin vào sức mạnh lập luận của mình," Chủ tịch kiêm CEO của Keyera, ông Dean Setoguchi, cho biết, đồng thời mô tả việc mua lại này là một "bước mở rộng tự nhiên" trong chiến lược của công ty. Ông cho rằng nền tảng kết hợp sẽ cải thiện khả năng tiếp cận các thị trường trọng điểm của khách hàng và tạo ra một "hành lang NGL xuyên Canada mạnh mẽ và hiệu quả hơn."
Việc hoàn tất thương vụ diễn ra ngay khi Cục Cạnh tranh Canada tìm cách ngăn chặn giao dịch, với lập luận rằng nó sẽ làm giảm sự cạnh tranh trong việc xử lý khí tự nhiên hóa lỏng. Keyera đã báo cáo khoản lỗ ròng 122 triệu CAD trong quý đầu tiên, ngay cả khi các mảng kinh doanh dựa trên phí mang lại EBITDA điều chỉnh là 232 triệu CAD. Tòa án Cạnh tranh đã cho Keyera và Plains thời hạn đến ngày 29 tháng 6 để nộp các lập luận phản bác.
Điều cốt yếu ở đây là một thương vụ mà ban lãnh đạo Keyera gọi là "sự mở rộng lớn" cho nền tảng tích hợp của mình, với mức cộng hưởng dự kiến đạt 100 triệu CAD. Tuy nhiên, công ty có nguy cơ phải hủy bỏ thương vụ một cách tốn kém nếu tòa án phán quyết có lợi cho cục cạnh tranh, điều này cũng có thể bao gồm việc buộc phải bán tài sản để giải quyết các lo ngại về cạnh tranh.
Rào cản chính đối với Keyera là thách thức pháp lý do Cục Cạnh tranh Canada khởi xướng. Cơ quan chống độc quyền này cho rằng việc sáp nhập sẽ củng cố quyền kiểm soát của Keyera đối với một phần hạ tầng năng lượng quan trọng, cuối cùng gây hại cho sự cạnh tranh. Trong khi Keyera đã tiến hành hoàn tất giao dịch, họ cũng thừa nhận rủi ro pháp lý. Tòa án Cạnh tranh (cơ quan bán tư pháp) sẽ xét xử vấn đề này, đây là một yếu tố quan trọng sắp tới đối với cổ phiếu của công ty.
Bất chấp cơn bão pháp lý và sự đóng góp yếu hơn từ phân khúc Tiếp thị, các hoạt động cốt lõi của Keyera vẫn cho thấy khả năng phục hồi trong quý đầu tiên. Đơn vị Thu gom & Xử lý và mảng Hạ tầng Chất lỏng đều ghi nhận biên lợi nhuận kỷ lục nhờ sản lượng thông qua cao nhất từ trước đến nay. Công ty cũng lưu ý rằng các dự án tăng trưởng lớn, bao gồm KFS Frac II và Frac III, vẫn đúng tiến độ và ngân sách. Hơn nữa, việc sửa chữa tại cơ sở AEF đã hoàn tất, nhà máy dự kiến sẽ hoạt động trở lại hết công suất vào cuối tháng 5, loại bỏ rào cản đã ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh gần đây.
Ban lãnh đạo Keyera đang thể hiện sự tự tin, cả trong vụ kiện pháp lý và giá trị chiến lược của thương vụ mua lại. Công ty đã duy trì dự báo Tiếp thị năm 2026 từ 210 triệu CAD đến 250 triệu CAD trên cơ sở độc lập, mô tả đây là con số thận trọng. Setoguchi tuyên bố công ty có "niềm tin rất cao" vào việc đạt được 100 triệu CAD giá trị cộng hưởng từ các tài sản của Plains và nhìn thấy nhiều cơ hội hơn thế. Công ty dự kiến sẽ cung cấp một triển vọng tài chính cập nhật vào giữa đến cuối tháng 6, bao gồm các tài sản kết hợp và đưa ra một bức tranh rõ ràng hơn về quỹ đạo tăng trưởng dài hạn, với giả định rằng thương vụ vượt qua được thách thức pháp lý.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
