Một quỹ ETF đòn bẩy 3x Hàn Quốc đã xóa sổ gần một nửa giá trị chỉ trong một ngày sau khi Broadcom đưa ra hướng dẫn thấp hơn kỳ vọng và báo cáo bảng lương nóng hổi làm sụp đổ luận điểm chip nhớ.
Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X Shares (KORU) đã giảm 41,89% xuống còn 610 USD vào ngày 5/6, biến 10.000 USD thành khoảng 5.811 USD chỉ trong một phiên giao dịch.
"Quỹ này đã làm chính xác những gì bản cáo bạch cam kết — đó là một sản phẩm tái cân bằng hàng ngày với đòn bẩy 3x, đã nhân mức giảm 14% của chỉ số cơ sở thành mức sụp đổ 42%", Austin Smith, nhà phân tích thị trường cấp cao tại 24/7 Wall St, cho biết.
Chỉ số mẹ, MSCI Korea 25/50, đã giảm 14% khi Samsung Electronics giảm 6% và SK Hynix mất 10%, hai cổ phiếu này chiếm khoảng 42% trọng số chỉ số. KOSPI giảm khoảng 6%, kích hoạt bộ ngắt mạch trên hợp đồng tương lai KOSPI 200, trong khi các nhà đầu tư nước ngoài rút ước tính khoảng 1,21 tỷ USD khỏi cổ phiếu Hàn Quốc. Chỉ số biến động CBOE đã đóng cửa ở mức 15,40 vào ngày 4/6, mức thấp nhất trước vụ sụp đổ và nằm ở phân vị thứ 16 của 12 tháng trước đó.
Sự sụp đổ khiến KORU vẫn tăng 236% từ đầu năm tính từ mức khởi điểm 181,55 USD, nhưng quỹ hiện giao dịch ở mức 610 USD sau khi giảm 44% trong tuần từ mức 1.090 USD vào ngày 29/5. Câu hỏi đặt ra là liệu sức mạnh định giá chip nhớ Hàn Quốc có thể đứng vững trước một nhóm khách hàng vừa nghe CEO của Broadcom cảnh báo về sự đa dạng hóa đang đến hay không.
Chất xúc tác xuất hiện theo hai bước. Vào ngày 3/6, Broadcom báo cáo quý tài chính thứ hai với hướng dẫn doanh thu AI bán dẫn quý 3 là 16 tỷ USD so với kỳ vọng gần 17,2 tỷ USD, thấp hơn khoảng 7%. CEO Hock Tan cho biết Google có thể sẽ sử dụng nhiều nhà cung cấp chip và sự kết hợp AI đang làm loãng biên lợi nhuận gộp. Cổ phiếu Broadcom đã giảm khoảng 20% từ ngày 3/6 đến ngày 5/6, từ 479 USD xuống còn 386 USD.
Bước thứ hai đến vào ngày 5/6 khi bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 đạt 172.000 so với mức dự kiến 80.000. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm tăng vọt lên 4,16%, mức cao nhất trong 16 tháng. Nasdaq 100 giảm 5% trong phiên giao dịch tồi tệ nhất trong hơn một năm, và Chỉ số bán dẫn PHLX giảm khoảng 10%. Micron Technology, công ty tương tự SK Hynix tại Mỹ trong lĩnh vực bộ nhớ băng thông cao, đã giảm khoảng 13% xuống còn 864 USD — bán tháo mạnh hơn toàn bộ ngành bán dẫn, báo hiệu thị trường đang định giá lại chính đường cong định giá bộ nhớ.
Phép tính đằng sau đòn bẩy
KORU được xây dựng theo hợp đồng để mang lại mức lợi nhuận gấp 3 lần lợi nhuận hàng ngày của Chỉ số MSCI Korea 25/50 thông qua các thỏa thuận hoán đổi. Ba lần mức giảm 14,11% của chỉ số cơ sở giải thích phần lớn khoản lỗ 41,89%, phần còn lại đến từ sự phụ thuộc vào đường đi khi các đối tác hoán đổi tái cân bằng trong bối cảnh suy yếu. Quỹ này không sở hữu một rổ đa dạng gồm 600 mã — nó sở hữu một chứng khoán phái sinh trên một rổ mà hai công ty bộ nhớ chiếm gần một nửa phương sai.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm ở mức 4,47% vào ngày 4/6 sau đỉnh ngày 19/5 là 4,67%, trong khi chênh lệch 10N-2N thu hẹp từ 54 điểm cơ bản vào ngày 18/5 xuống còn 38 điểm cơ bản vào ngày 5/6, mức thấp nhất trong 12 tháng. Một con số bảng lương nóng hổi kết hợp với hướng dẫn thấp hơn kỳ vọng trong lĩnh vực bộ nhớ Hàn Quốc bị đòn bẩy cao nhất đã trừng phạt sự tự mãn đã được định giá vào thị trường.
Điều cần theo dõi tiếp theo
Micron Technology công bố báo cáo quý tài chính thứ ba vào ngày 24/6 sau khi thị trường đóng cửa, với hướng dẫn doanh thu do công ty xác nhận là 18,70 tỷ USD cộng trừ 400 triệu USD. Nếu Micron cắt giảm triển vọng nửa cuối năm hoặc phòng ngừa rủi ro về giá bán trung bình của HBM, tác động lan tỏa đến Samsung và SK Hynix là trực tiếp. Nếu họ tái khẳng định bức tranh cung ứng thắt chặt đến năm 2027, sự thiếu hụt của Broadcom bắt đầu trông giống như một câu chuyện khách hàng đặc thù hơn là một sự đứt gãy đường cầu.
Ba chỉ báo khác đáng chú ý. Tình trạng chứng nhận của Samsung cho các lô hàng HBM3e vào nền tảng Blackwell của NVIDIA — nơi SK Hynix đã có mặt trong chuỗi cung ứng — có thể sắp xếp lại giao dịch trọng số Hàn Quốc chỉ sau một đêm. Đồng won Hàn Quốc, giao dịch ở mức 0,00064852 USD mỗi KRW tính đến ngày 6/6, trở thành điểm áp lực tiếp theo nếu dòng vốn nước ngoài tiếp tục rút ra. Và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm, yếu tố thúc đẩy lớp phủ vĩ mô, cần phải hạ nhiệt trở lại dưới 4% để bộ nhớ Hàn Quốc có không gian thở.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
