JPMorgan nâng mục tiêu KOSPI lên 12.500 điểm, tiết lộ dòng vốn ngoại rút kỷ lục 95 tỷ USD

Các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng khoảng 95 tỷ USD cổ phiếu Hàn Quốc trong năm 2026, trên đà phá vỡ kỷ lục rút vốn hàng năm của bất kỳ thị trường châu Á đơn lẻ nào, JPMorgan Chase & Co. cho biết.

"Nền tảng của thị trường Hàn Quốc gắn liền với chu kỳ AI, và chúng tôi lạc quan về chu kỳ chip nhớ kéo dài hơn với mức cao hơn," Mixo Das, chiến lược gia cổ phiếu tại JPMorgan, cho biết trong một báo cáo ngày 25/6.

Hơn 90% dòng vốn rút ra đến từ Samsung Electronics Co. và SK Hynix Inc., khi vốn hóa thị trường tăng vọt của hai cổ phiếu này đã đẩy chúng chạm các giới hạn tỷ trọng đối với các quỹ thị trường mới nổi, buộc các nhà quản lý quỹ phải cắt giảm nắm giữ mỗi khi giá tăng. Các nhà đầu tư cá nhân đã mua ròng khoảng 80 tỷ USD trong năm nay, lấp đầy khoảng trống đó. Hai cổ phiếu bộ nhớ hiện chiếm hơn hai phần ba tổng giá trị cổ phiếu ngoại đang nắm giữ tại Hàn Quốc.

Cuộc giằng co này đồng nghĩa với việc biến động cao có khả năng sẽ kéo dài. Tài sản của các quỹ ETF đòn bẩy theo dõi cổ phiếu Hàn Quốc đã tăng lên 50 tỷ USD, khuếch đại các biến động thông qua hợp đồng tương lai và quyền chọn, trong khi sự mất cân bằng gamma vượt quá 10 tỷ USD. JPMorgan đã nâng mục tiêu cơ sở 12 tháng của KOSPI lên 12.500 điểm, với kịch bản tăng giá ở mức 15.000 điểm, và khuyến nghị các nhà đầu tư "mua vào khi giảm điểm và duy trì mức tiếp xúc tối đa."

KOSPI đã tăng hơn 5% ngay khi mở cửa phiên 25/6, kích hoạt cơ chế sidecar bên mua, sau kết quả kinh doanh vượt trội của Micron Technology Inc. làm sống lại đà tăng AI. SK Hynix đóng cửa tăng 13% và Samsung Electronics tăng 5,3%. SK Hynix cũng cho biết họ có kế hoạch huy động tới 29,4 tỷ USD thông qua đợt niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ, thúc đẩy kỳ vọng thu hẹp khoảng cách định giá với đối thủ Mỹ Micron.

Áp Lực Bán Bắt Buộc Gặp Sức Cầu Bán Lẻ

Việc bán ra của khối ngoại phần lớn mang tính phi chủ động, JPMorgan cho biết. Samsung và SK Hynix mỗi công ty chứng kiến khoảng 10% lượng cổ phiếu do nước ngoài nắm giữ bị ảnh hưởng bởi các giới hạn tỷ trọng của quỹ EM — một ràng buộc không hề giảm bớt khi giá tăng. Bất chấp tình trạng bán ròng liên tục, tỷ lệ sở hữu của khối ngoại tại cả hai cổ phiếu này đã tăng trong năm nay do tốc độ tăng giá nhanh hơn tốc độ thoái vốn.

Sức mua của nhà đầu tư cá nhân vẫn còn dư địa tăng trưởng. Nợ ký quỹ và đòn bẩy quyền chọn vẫn ở mức thấp so với tổng vốn hóa thị trường và tiền gửi của khách hàng. Các hộ gia đình Hàn Quốc cũng bắt đầu hồi hương các khoản nắm giữ cổ phiếu ở nước ngoài, một xu hướng có thể tăng tốc khi hiệu ứng tài sản trong nước từ đà tăng do AI dẫn dắt ngày càng sâu rộng, JPMorgan cho biết.

Hiệu Ứng Tài Sản AI Ở Quy Mô Vĩ Mô

Sự bùng nổ chất bán dẫn do AI thúc đẩy đang tạo ra nguồn thu thuế ở quy mô có thể định hình lại vị thế tài khóa của Hàn Quốc. JPMorgan ước tính rằng Samsung và SK Hynix có thể nộp hơn 350 tỷ USD thuế doanh nghiệp trực tiếp trong ba năm tới, con số này còn tăng thêm khi bao gồm thuế thu nhập cá nhân từ tiền thưởng của nhân viên. Dự trữ ngoại hối của Hàn Quốc đang ở mức khoảng 427 tỷ USD và tổng nợ chính phủ vào khoảng 1 nghìn tỷ USD.

Ngoài mảng bộ nhớ, JPMorgan xác định ngành ngân hàng là lĩnh vực hấp dẫn nhất, với lý do chất lượng tài sản được cải thiện, biên lãi ròng mở rộng và thu nhập hoa hồng môi giới cao hơn từ khối lượng giao dịch tăng cao. Các lựa chọn hàng đầu của ngân hàng bao gồm Samsung Electronics, Hyundai Motor Co., Hanwha Aerospace Co. và KB Financial Group Inc. Các tên tuổi ít được ưa thích nhất là Posco Future M Co., Hyundai Marine & Fire Insurance Co. và Kakao Corp.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.