Những điểm chính:
Việc phong tỏa eo biển Hormuz đang định hình lại thị trường LNG toàn cầu theo những cách sẽ đè giá trong nhiều năm, chứ không phải đẩy giá lên cao.
Việc đóng cửa tuyến đường thủy này đã loại bỏ khoảng 20% nguồn cung khí tự nhiên hóa lỏng của thế giới vào tháng 3, tạm thời đẩy chỉ số JKM của châu Á lên khoảng 30 USD mỗi triệu đơn vị nhiệt Anh từ mức dưới 11 USD vào tháng 2. Tuy nhiên, phản ứng mang tính cấu trúc — chứ không phải cú sốc giá tạm thời — sẽ định hình thị trường đến năm 2030 và xa hơn.
"Cuộc khủng hoảng đã thay đổi vĩnh viễn cách các nhà hoạch định chính sách châu Á nghĩ về an ninh năng lượng," Javier Blas, một chuyên gia phân tích của Bloomberg Opinion chuyên về năng lượng và hàng hóa, cho biết. "Không một nhà hoạch định chính sách nghiêm túc nào ở châu Á sẽ coi eo biển Hormuz là an toàn nữa. Đa dạng hóa khỏi Qatar và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất giờ đây là một mệnh lệnh chiến lược."
Sự thay đổi đó đã hiện rõ trong các đường ống dự án. Cơ quan Năng lượng Quốc tế ước tính rằng 100 tỷ mét khối năng lực LNG mới đã nhận được quyết định đầu tư cuối cùng trong năm 2025, mức cao nhất từ trước đến nay. Thêm 700 tỷ mét khối dự án trên toàn cầu đang chờ phê duyệt, bao gồm khoảng 110 tỷ mét khối tại Mỹ đã được cấp phép theo quy định. Tổng sản lượng LNG toàn cầu năm ngoái đạt gần 600 tỷ mét khối, nghĩa là riêng các dự án trong đường ống đã đại diện cho mức tăng hơn gấp đôi công suất hiện tại.
Làn sóng cung ứng đang hình thành là làn sóng thứ ba kể từ năm 2000, nhưng khác biệt so với các làn sóng trước ở hai điểm quan trọng. Các chu kỳ trước — làn sóng 2009-2011 dẫn dắt bởi Qatar, giúp tăng nguồn cung khoảng 40%, và làn sóng 2016-2019 từ cuộc cách mạng đá phiến Mỹ, tăng thêm 45% — đã được hấp thụ trong vòng hai đến ba năm nhờ nhu cầu tăng trưởng từ Trung Quốc và châu Âu. Lần này, người mua châu Á đang tài trợ cho các dự án ở Bắc Mỹ, châu Phi và Mỹ Latinh nhằm giảm phụ thuộc vào các nhà cung cấp Vùng Vịnh Ba Tư, trong khi bản thân Qatar cũng có kế hoạch mở rộng sản lượng dựa trên lợi thế chi phí sau khi hoàn tất việc sửa chữa nhà máy hóa lỏng bị hư hại — dự kiến mất ít nhất ba năm.
Phía cầu của phương trình cũng đang thay đổi. LNG đã phải chịu hai tổn thất về danh tiếng trong bốn năm: xung đột Nga-Ukraine bắt đầu từ năm 2022 và nay là cuộc chiến Iran. Các nước nhập khẩu nhạy cảm về giá như Ấn Độ, Bangladesh và Pakistan — chính xác là những quốc gia mà ngành công nghiệp này trông cậy vào như các thị trường tăng trưởng trong tương lai — đang đẩy mạnh đầu tư vào điện mặt trời kết hợp với lưu trữ pin và, trong nhiều trường hợp, cả than đá. Nhiên liệu hóa thạch bẩn nhất có thể tái nổi lên như một loại hàng hóa an ninh năng lượng cho sản xuất điện và thậm chí cả nguyên liệu công nghiệp thông qua các lộ trình chuyển đổi than thành hóa chất.
Lần gần đây nhất một tình trạng dư thừa cung tương tự xảy ra là sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khi một làn sóng năng lực LNG mới trùng với nhu cầu sụp đổ, đẩy giá giao ngay xuống dưới 4 USD mỗi triệu đơn vị nhiệt Anh và giữ ở mức thấp trong gần ba năm. Đường ống dự án hiện tại 700 tỷ mét khối vượt xa sự mở rộng của thời kỳ đó, và bối cảnh nhu cầu được cho là yếu hơn do sự chuyển dịch cơ cấu sang năng lượng tái tạo.
Giá ngắn hạn có thể vẫn ở mức cao khi các nhà nhập khẩu châu Âu xây dựng lại tồn kho trước mùa sưởi ấm mùa đông 2026-2027 và người mua bổ sung khối lượng phòng ngừa trong trường hợp xung đột Vùng Vịnh tái diễn. Nhưng xu hướng trung hạn đang giảm rõ rệt. Một giải pháp tiềm năng cho xung đột Nga-Ukraine sẽ tạo thêm áp lực cung khi đưa khí đốt Nga trở lại thị trường toàn cầu.
Thị trường LNG có thể chuyển từ khan hiếm sang dư thừa rất nhanh chóng. Hạt giống cho giá thấp của ngày mai đang được gieo trong các thỏa thuận tài trợ được ký kết hôm nay.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
