Chỉ số chuỗi cung ứng chip lưu trữ và phần cứng của Mỹ đã lao dốc 10,32% vào thứ Năm, mức giảm một ngày tồi tệ nhất từ trước đến nay, sau khi Morningstar cảnh báo cổ phiếu AI bộ nhớ có thể giảm từ 20% đến 30%, gây ra làn sóng bán tháo trên toàn ngành.
Chỉ số chuỗi cung ứng chip lưu trữ và phần cứng của Mỹ đã lao dốc 10,32% vào thứ Năm, mức giảm một ngày tồi tệ nhất từ trước đến nay, sau khi Morningstar cảnh báo cổ phiếu AI bộ nhớ có thể giảm từ 20% đến 30%, gây ra làn sóng bán tháo trên toàn ngành.
Chỉ số đóng cửa ở mức 218,59 điểm, đưa mức giảm trong tuần lên 11,21%. Mọi cổ phiếu thành phần đều giảm, với SanDisk (NASDAQ:SNDK) lao dốc 14,1%, Teradyne (NASDAQ:TER) giảm 13,6%, và Seagate Technology (NASDAQ:STX), Lam Research (NASDAQ:LRCX), và Western Digital (NASDAQ:WDC) mỗi cổ phiếu đều trượt khoảng 10%. Rambus (NASDAQ:RMBS), Applied Materials (NASDAQ:AMAT), và Micron Technology (NASDAQ:MU) giảm từ 5,5% đến 8,8%.
"Sự bùng nổ của lợi nhuận mà bạn thấy trong quý II — điều đó có phần đáng sợ theo nghĩa thị trường đang ngoại suy cho sự tăng trưởng mạnh sẽ tiếp diễn đến năm 2028. Chúng tôi có những nghi ngờ về điều đó," Lorraine Tan, giám đốc nghiên cứu tại Morningstar, nói trên Bloomberg TV. "Chúng tôi dự kiến chi tiêu sẽ giảm dần."
Cảnh báo của Tan tập trung vào việc bổ sung công suất từ Samsung và SK Hynix, mà bà cho rằng sẽ làm giảm giá bộ nhớ khi nguồn cung bắt kịp nhu cầu. Quỹ Roundhill Memory ETF (CBOE:DRAM), nắm giữ 25% Samsung, 24% SK Hynix và 24% Micron, đã giảm 5% xuống còn 62 USD vào thứ Năm, kéo dài đà giảm từ đợt tăng giá parabol đầu năm nay. Quỹ ETF này đã tăng hơn gấp đôi trong năm 2026 trước đợt bán tháo hiện tại.
Sự điều chỉnh về công suất "đánh trúng" lợi nhuận đỉnh chu kỳ
Luận điểm tăng giá từ phía sell-side vẫn còn nguyên vẹn, tạo nên một sự phân hóa rõ rệt. Bank of America đã nâng mục tiêu giá cổ phiếu SanDisk lên 2.500 USD từ 2.100 USD với xếp hạng Mua vào thứ Tư, lập luận rằng động lực cung-cầu NAND sẽ vẫn thuận lợi đến năm 2027. Mục tiêu đó cao hơn nhiều so với mức đóng cửa 1.802 USD của SanDisk sau đợt giảm 14% vào thứ Năm.
Các chỉ số cơ bản của Micron cho thấy sự căng thẳng này. Công ty báo cáo doanh thu quý tài chính III đạt 41,46 tỷ USD, tăng 346% so với cùng kỳ năm ngoái, với biên lợi nhuận gộp phi GAAP là 84,6% và thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 25,11 USD. Công ty dự báo doanh thu quý tài chính IV đạt 50 tỷ USD, với lý do các Thỏa thuận Khách hàng Chiến lược Nhiều năm là lớp bảo vệ khỏi các chu kỳ định giá. Tuy nhiên, cổ phiếu Micron đang giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng (PE forward) chỉ 7 lần — một bội số cho thấy thị trường nghi ngờ sức mạnh thu nhập hiện tại là bền vững.
Doanh thu trung tâm dữ liệu của SanDisk đã tăng vọt 645% so với cùng kỳ lên 1,47 tỷ USD, và Western Digital lần đầu tiên đạt biên lợi nhuận gộp phi GAAP trên 50%. Đây là những kết quả điển hình của đỉnh chu kỳ, chính xác là loại "sự phồng vinh" mà Tan dự kiến sẽ bình thường hóa khi Samsung và SK Hynix đưa công suất nhà máy mới vào hoạt động.
Đợt bán tháo có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư
Ngành chip bộ nhớ là thương vụ tăng giá mạnh nhất năm 2026. Micron đã tăng 305% từ đầu năm đến nay, SanDisk tăng vọt 858%, và Western Digital tăng 271%. Ngay cả sau khi chỉ số giảm 10% vào thứ Năm, nhóm cổ phiếu này vẫn tăng vài trăm phần trăm so với đầu năm.
Luận điểm giảm giá, được Morningstar đưa ra, dựa trên hai trụ cột: nguồn cung bộ nhớ mới từ Samsung và SK Hynix có thể làm giảm giá, và sự tăng trưởng chi tiêu vốn cho AI sẽ chững lại sau năm 2026. Tan cho biết bà dự kiến mức điều chỉnh từ 20% đến 30% đối với "một tỷ lệ đáng kể" các cổ phiếu AI mà bà theo dõi trước khi chúng trở nên đáng mua trở lại.
Luận điểm tăng giá phản bác rằng nhu cầu bộ nhớ băng thông cao (HBM) do AI thúc đẩy — các mô-đun DRAM xếp chồng được sử dụng trong bộ tăng tốc Blackwell của Nvidia — sẽ vượt qua việc bổ sung nguồn cung cho đến năm 2027. PE forward của Micron là 7 lần, so với mục tiêu đồng thuận của các nhà phân tích là 1.410 USD, ngụ ý mức tăng tiềm năng khoảng 42% so với mức đóng cửa gần 992 USD vào thứ Năm nếu thu nhập được duy trì.
Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi nằm ở thời điểm hơn là xu hướng. Cả hai luận điểm tăng giá và giảm giá đều có thể đúng ở các chân trời khác nhau. Đợt bán tháo thử thách niềm tin ở mức giá cao hơn nhiều so với điểm khởi đầu của đà tăng, và chất xúc tác tiếp theo — báo cáo thu nhập hàng quý của Samsung và SK Hynix, dữ liệu giá HBM4, và hướng dẫn chi tiêu vốn của các nhà siêu mở rộng (hyperscaler) cho đến năm 2027 — sẽ quyết định liệu sự sụp đổ hôm thứ Năm là cơ hội mua vào hay là sự khởi đầu của một đợt điều chỉnh sâu hơn.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
