Giá chip nhớ tăng vọt khi làn sóng trung tâm dữ liệu thổi bùng lo ngại lạm phát

Sự gia tăng đột biến nhu cầu đối với chip nhớ sử dụng trong các trung tâm dữ liệu AI đang đẩy giá tăng trên toàn ngành công nghiệp bán dẫn, tạo thêm một nguồn áp lực lạm phát mới có nguy cơ làm phức tạp hóa lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ngay khi các nhà đầu tư chuẩn bị đón nhận một dữ liệu quan trọng về giá tiêu dùng.

"Định giá chip nhớ đã bước vào một siêu chu kỳ được thúc đẩy bởi quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng AI và không có dấu hiệu hạ nhiệt," Dan Ives, trưởng bộ phận nghiên cứu công nghệ tại Wedbush Securities, cho biết. "Nhưng câu hỏi mà các nhà đầu tư đang đặt ra là liệu những đợt tăng giá này có bền vững hay chúng chỉ đại diện cho một bong bóng chi tiêu vốn mà cuối cùng sẽ phải điều chỉnh."

Micron Technology Inc., nhà sản xuất chip nhớ có trụ sở tại Idaho với các sản phẩm thiết yếu cho trung tâm dữ liệu AI, đã báo cáo thu nhập quý tài chính thứ ba vào thứ Tư vượt qua ước tính của các nhà phân tích, đẩy cổ phiếu tăng 16% trong giao dịch sau giờ làm việc. Công ty đã ghi nhận nhu cầu mạnh mẽ từ khách hàng AI và trung tâm dữ liệu, đồng thời đưa ra dự báo mạnh hơn dự kiến cho quý hiện tại, giúp xua tan những lo ngại đã kích hoạt đợt bán tháo 13% cổ phiếu của công ty chỉ hai ngày trước đó. Vốn hóa thị trường của Micron đã đạt 1.000 tỷ USD, với cổ phiếu tăng hơn 800% trong năm nay tính đến cuối tuần trước.

Sự tăng vọt giá chip nhớ đại diện cho điều mà một số nhà kinh tế mô tả như một làn sóng lạm phát thứ ba — một làn sóng không đến từ chi phí năng lượng hay sự gián đoạn chuỗi cung ứng, mà đến từ cơ sở hạ tầng vật chất của trí tuệ nhân tạo. Trên toàn cầu, chi tiêu cho AI được dự báo sẽ đạt 2,59 nghìn tỷ USD vào năm 2026, tăng 47% so với cùng kỳ năm trước, theo dữ liệu từ công ty nghiên cứu IDC. Dữ liệu từ BNP Paribas cho thấy các nhà cung cấp bộ nhớ và lưu trữ đã vượt trội hơn đáng kể so với chỉ số S&P 500 và chỉ số bán dẫn SOX kể từ đầu năm 2025.

Tại Sao Giá Chip Nhớ Đang Tăng

Chip nhớ — đặc biệt là bộ nhớ băng thông cao (HBM, một loại DRAM được xếp chồng theo chiều dọc để tối đa hóa tốc độ truyền dữ liệu) — đã trở thành một trong những linh kiện bị hạn chế nhất trong chuỗi cung ứng AI. Các bộ xử lý đồ họa H100 và Blackwell của Nvidia Corp. yêu cầu bộ nhớ HBM3 từ các nhà cung cấp bao gồm Micron, SK Hynix Inc. và Samsung Electronics Co. Mỗi GPU H100 sử dụng khoảng 80 gigabyte HBM, và nhu cầu đã vượt quá nguồn cung trong hơn một năm qua.

Sự thắt chặt nguồn cung chip nhớ đã đẩy giá lên cao hơn. SK Hynix, công ty kiểm soát khoảng một nửa thị trường HBM, đã chứng kiến cổ phiếu giảm 12% vào ngày 23 tháng 6 sau một báo cáo của truyền thông Hàn Quốc cho biết công ty đang làm chậm tốc độ mở rộng sản xuất chip nhớ AI và chuyển trọng tâm sang DRAM hàng hóa — một động thái được các nhà phân tích diễn giải là tín hiệu cho thấy giá có thể đang đạt đỉnh. Cổ phiếu đã phục hồi 8% vào ngày 25 tháng 6 sau khi kết quả thu nhập mạnh mẽ của Micron khôi phục niềm tin vào triển vọng nhu cầu.

"Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy nhu cầu đối với AI chậm lại đều được coi là một bước ngoặt tiềm tàng của chu kỳ," Gil Luria, trưởng bộ phận nghiên cứu công nghệ tại D.A. Davidson, cho biết. "Mặc dù cảm nhận chung vẫn là nhu cầu đang vượt xa nguồn cung, nhưng các nhà đầu tư đang chờ Micron xác nhận rằng tình trạng này vẫn còn tiếp diễn."

Mối Liên Hệ Với Lạm Phát

Việc tăng giá chip nhớ đang ảnh hưởng đến các thước đo lạm phát rộng hơn vào một thời điểm nhạy cảm đối với Fed. Chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) — thước đo lạm phát ưa thích của ngân hàng trung ương — đã tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 4, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% và là mức tăng lớn nhất trong ba năm. Theo ước tính đồng thuận, chỉ số PCE tháng 5 dự kiến sẽ cho thấy PCE lõi ở mức 3,4%, và sẽ được công bố vào thứ Năm.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã phát tín hiệu rằng ngân hàng trung ương có thể tăng lãi suất chuẩn thêm một phần tư điểm phần trăm trước năm 2027, với thị trường đang định giá 98% khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9. Giá chip nhớ cao hơn làm tăng chi phí xây dựng và vận hành trung tâm dữ liệu, có khả năng ảnh hưởng đến lạm phát dịch vụ khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây chuyển chi phí cho khách hàng.

Qualcomm Inc. đã góp phần củng cố câu chuyện lạc quan vào thứ Tư khi dự báo doanh thu 15 tỷ USD từ mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu vào năm 2029, đẩy cổ phiếu tăng 13,3% trong giao dịch sau giờ làm việc. Triển vọng của nhà thiết kế chip này đã củng cố kỳ vọng rằng các công ty bán dẫn sẽ nổi lên như những người hưởng lợi rõ ràng nhất từ làn sóng AI, ngay cả khi tác động kinh tế rộng hơn từ thành công của họ tạo ra những rào cản đối với các cổ phiếu tăng trưởng nhạy cảm với lãi suất.

Đối với các nhà đầu tư, sự căng thẳng nằm giữa các yếu tố hỗ trợ từ nhu cầu và các yếu tố cản trở vĩ mô. Nvidia đang giao dịch ở mức khoảng 35 lần thu nhập dự phóng, trong khi đà tăng của Micron đã đẩy định giá của nó lên mức để lại rất ít dư địa cho sự thất vọng. Dữ liệu PCE vào thứ Năm sẽ quyết định liệu thị trường có thể duy trì đồng thời cả kỳ vọng lạc quan về AI và kỳ vọng tăng lãi suất hay không — một sự kết hợp mà trong lịch sử đã chứng minh là khó duy trì.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.