Azure của Microsoft tăng trưởng 40% trong quý trước trong khi AWS của Amazon ghi nhận tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong 15 quý, khi hai ông lớn siêu quy mô chuẩn bị chi gần 400 tỷ USD tổng cộng cho chi tiêu vốn trong năm nay — phần lớn dành cho các trung tâm dữ liệu AI.
Azure của Microsoft tăng trưởng 40% trong quý trước trong khi AWS của Amazon ghi nhận tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong 15 quý, khi hai ông lớn siêu quy mô chuẩn bị chi gần 400 tỷ USD tổng cộng cho chi tiêu vốn trong năm nay — phần lớn dành cho các trung tâm dữ liệu AI.
Doanh thu từ Azure và các dịch vụ đám mây khác của Microsoft đã tăng 40% so với cùng kỳ năm trước trong quý tài chính thứ ba kết thúc ngày 31 tháng 3, tăng nhẹ từ mức 39% của quý trước và giữ cho gã khổng lồ phần mềm dẫn trước AWS về tăng trưởng. Tổng doanh thu đám mây của Microsoft đạt 54,5 tỷ USD, tăng 29%, trong khi mảng kinh doanh AI của công ty đã vượt mức doanh thu thuần hàng năm 37 tỷ USD, tăng 123%. Nghĩa vụ thực hiện còn lại của mảng thương mại — doanh thu đã ký hợp đồng nhưng chưa được hoàn thành — đã tăng 99% so với cùng kỳ năm trước lên 627 tỷ USD.
"Tăng trưởng của Azure sẽ có sự cải thiện khiêm tốn trong nửa cuối năm dương lịch so với nửa đầu năm," Amy Hood, Giám đốc tài chính của Microsoft, cho biết trong cuộc gọi báo cáo thu nhập của công ty.
Mảng đám mây của Amazon đang thu hẹp khoảng cách. Doanh thu AWS tăng 28% so với cùng kỳ năm trước trong quý đầu tiên của năm 2026, tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong 15 quý và tăng tốc từ mức 24% trong quý IV năm 2025 và 20% trong quý III. AWS tạo ra 14,2 tỷ USD thu nhập hoạt động trong Q1, gần 60% tổng lợi nhuận hoạt động trên khoảng 1/5 doanh thu, với biên lợi nhuận gần 38%. Giá trị hợp đồng đã ký của mảng này đạt 364 tỷ USD, trước khi bao gồm thỏa thuận gần đây với Anthropic trị giá hơn 100 tỷ USD.
"Rất bất thường khi một doanh nghiệp tăng trưởng nhanh như vậy trên một nền tảng lớn như thế này, và lần cuối cùng chúng tôi thấy tăng trưởng ở mức này, AWS chỉ bằng khoảng một nửa quy mô hiện tại," Andy Jassy, Giám đốc điều hành Amazon, cho biết trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý đầu tiên của công ty.
Câu hỏi về chi tiêu vốn đè nặng lên cả hai cổ phiếu
Microsoft dự kiến chi khoảng 190 tỷ USD cho chi tiêu vốn trong năm nay, tăng 61%, trong khi Amazon có kế hoạch khoảng 200 tỷ USD. Tổng chi tiêu 390 tỷ USD đã làm thu hẹp biên lợi nhuận gộp của cả hai công ty khi khấu hao trung tâm dữ liệu gia tăng. Dòng tiền tự do của Amazon đã giảm xuống còn khoảng 1 tỷ USD trong năm qua từ mức gần 26 tỷ USD, trong khi biên lợi nhuận hoạt động của Microsoft vẫn mở rộng lên 46,3% từ mức 45,7% so với một năm trước đó.
Chi tiêu đã gây áp lực lên giá cổ phiếu. Cổ phiếu Microsoft đã giảm khoảng 19% từ đầu năm đến nay, trở thành một trong những cổ phiếu hoạt động kém nhất trong số các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn. Amazon hoạt động tốt hơn nhưng vẫn thua kém thị trường chung. Microsoft đang giao dịch ở mức khoảng 23 lần thu nhập, trong khi Amazon có bội số gần 29 lần.
Lợi thế của Azure so với bề rộng của AWS
Lợi thế của Microsoft vượt ra ngoài cơ sở hạ tầng đám mây. Mảng kinh doanh đám mây tổng thể của công ty bao gồm Office 365, Dynamics 365 và LinkedIn, mang lại một hệ sinh thái phần mềm rộng lớn hơn tạo ra doanh thu định kỳ biên lợi nhuận cao. Riêng trong quý tài chính thứ ba, công ty đã hoàn trả 10,2 tỷ USD thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu.
Amazon đáp trả với mảng kinh doanh bán lẻ tăng trưởng doanh số Bắc Mỹ 12% trong Q1 và mảng quảng cáo đã vượt 70 tỷ USD trong 12 tháng gần nhất. Mảng kinh doanh chip AI tùy chỉnh của AWS đang tăng trưởng ở mức ba chữ số, và quan hệ đối tác với Anthropic mang lại cho họ quyền truy cập vào các mô hình mà một số chuẩn đánh giá cho thấy vượt trội hơn so với các sản phẩm của OpenAI.
Thỏa thuận của Microsoft với OpenAI đã thay đổi vào tháng 4, khiến quyền truy cập công nghệ của startup này không còn độc quyền. Gã khổng lồ phần mềm đang tự phát triển các mô hình AI riêng, dự kiến ra mắt vào năm 2027, có thể giảm chi phí vận hành AI trong các sản phẩm của mình và giúp bảo vệ biên lợi nhuận.
Ý nghĩa đối với nhà đầu tư
Cả hai công ty đều phải đối mặt với cùng một câu hỏi cơ bản: liệu hàng trăm tỷ USD chi cho cơ sở hạ tầng AI có tạo ra lợi nhuận xứng đáng hay không. Azure của Microsoft đang tăng trưởng nhanh hơn, biên lợi nhuận rộng hơn và cổ phiếu rẻ hơn trên cơ sở P/E — nhưng mối quan hệ với OpenAI đã suy yếu và gánh nặng chi tiêu vốn đang gia tăng. AWS đang tăng tốc trở lại, biên lợi nhuận đám mây mạnh mẽ, và các mảng kinh doanh bán lẻ và quảng cáo mang lại sự đa dạng hóa mà Microsoft thiếu. Nếu AWS tiếp tục thu hẹp khoảng cách tăng trưởng với Azure trong khi biên lợi nhuận của Microsoft suy giảm, luận điểm đầu tư có thể đảo chiều nhanh chóng.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
