Morgan Stanley cho rằng lo ngại về lĩnh vực tài chính HK đã thái quá, nhắc lại xếp hạng Overweight cho 4 cổ phiếu

Morgan Stanley cho biết những lo ngại gần đây của thị trường về lĩnh vực tài chính Hong Kong là thái quá, đồng thời nhắc lại xếp hạng Overweight đối với AIA Group, HSBC Holdings, Standard Chartered và Hong Kong Exchanges & Clearing.

Theo một báo cáo của Morgan Stanley, các quy định mới ban hành của Quốc vụ viện về đầu tư ra nước ngoài và việc CSRC chấn chỉnh giao dịch chứng khoán xuyên biên giới nhằm thiết lập khuôn khổ pháp quyền cho đầu tư trực tiếp ra nước ngoài, chứ không nhắm vào nhu cầu tài chính hợp pháp thông thường của cư dân. Các biện pháp này được thiết kế để dẫn dòng vốn vào các kênh chính thức tuân thủ như Stock Connect, QDII và Cross-boundary Wealth Management Connect. Công ty cho biết cư dân đại lục vẫn có thể mở tài khoản đầu tư hoặc mua bảo hiểm trực tiếp tại Hong Kong như bình thường. Họ chỉ không thể trực tiếp thực hiện các chức năng đầu tư và giao dịch trực tuyến ở nước ngoài ngay tại Trung Quốc đại lục, một tiêu chuẩn phù hợp với khuôn khổ quản lý tuân thủ đã được thực hiện từ lâu đối với hoạt động kinh doanh bảo hiểm.

Cổ phiếu AIA đã điều chỉnh giảm khoảng 13% do lo ngại thái quá của thị trường rằng hoạt động kinh doanh bảo hiểm xuyên biên giới từ du khách đại lục sẽ bị gián đoạn. Các cơ quan quản lý bảo hiểm tại cả hai khu vực, bao gồm Cơ quan Quản lý Bảo hiểm Hong Kong, đã nhắc lại rằng miễn là toàn bộ quy trình bán hàng và ký kết hợp đồng được khách hàng hoàn tất trực tiếp tại Hong Kong, hoạt động kinh doanh này vẫn tuân thủ và hoạt động bình thường. Morgan Stanley ước tính ngay cả trong kịch bản cực đoan và khó xảy ra là không có hoạt động kinh doanh mới từ du khách đại lục kể từ nửa cuối năm 2026, tác động đến giá trị nội tại (embedded value) hoặc lợi nhuận hoạt động của AIA cũng chỉ nằm trong phạm vi có thể kiểm soát từ 2% đến 6%. Công ty mô tả định giá hiện tại của AIA là rất hấp dẫn.

Công ty cho biết HSBC và Standard Chartered hoạt động theo các hướng dẫn quản lý tuân thủ cao và chịu ảnh hưởng tối thiểu từ việc trấn áp các hoạt động chứng khoán kênh xám không có giấy phép hoặc mở tài khoản chứng khoán xuyên biên giới bất hợp pháp. Việc cư dân đại lục mở tài khoản tiền gửi và tiết kiệm ở nước ngoài nói chung không phải là mục tiêu của đợt chấn chỉnh quy định này. Morgan Stanley cho biết trước đây họ đã đưa ra các giả định tương đối thận trọng về quản lý tài sản và dòng vốn vào đối với cả hai ngân hàng, và định giá hiện tại của họ không phản ánh đầy đủ tiềm năng lợi nhuận vững chắc. Công ty cũng cho rằng giá cổ phiếu của họ đã giảm quá đà.

Đối với HKEX, mục tiêu quản lý cốt lõi là loại bỏ các nhà môi giới offshore chợ đen không có giấy phép, đồng thời chủ động dẫn dòng vốn đại lục vào các kênh chính thức và hợp pháp. Morgan Stanley cho biết khi các cơ chế kết nối vốn xuyên biên giới chính thức như Stock Connect tiếp tục mở rộng, vai trò của Hong Kong như một trung tâm cốt lõi thu hút các hoạt động tạo ra của cải liên quan đến Trung Quốc và tạo điều kiện cho các dòng vốn tài khoản vốn hợp pháp vẫn không thay đổi. Công ty cho rằng HKEX sẽ là bên hưởng lợi lớn trong dài hạn từ sự mở rộng của các kênh chính thức.

Việc tái khẳng định xếp hạng Overweight cho cả bốn cái tên này cung cấp sự hỗ trợ về mặt định chế cho các nhà đầu tư vốn lo ngại về sự gián đoạn quy định đối với lĩnh vực tài chính Hong Kong. Đợt bán tháo trong các phiên gần đây đã xóa sổ hàng tỷ USD giá trị thị trường của các cổ phiếu này. Chất xúc tác tiếp theo sẽ là các chi tiết thực thi của các quy định mới từ Quốc vụ viện, nhằm làm rõ phạm vi các hoạt động xuyên biên giới tuân thủ đối với cư dân đại lục.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.