Những điểm chính:
SK Hynix và Samsung Electronics đối mặt với rủi ro dư cung kéo dài một thập kỷ sau khi cam kết đầu tư gần 2.000 nghìn tỷ won vào chất bán dẫn, theo cảnh báo của Morningstar.
Hai nhà sản xuất chip lớn nhất Hàn Quốc có nguy cơ tạo ra tình trạng dư thừa nguồn cung bộ nhớ trong thập kỷ tới khi kế hoạch đầu tư tổng cộng ~2.000 nghìn tỷ won (1.300 tỷ USD) vượt xa tốc độ tăng trưởng nhu cầu, theo Morningstar.
"Những cam kết mới có thể đồng nghĩa với rủi ro dư cung đáng kể trong 10 năm tới," JingJie Yu, chuyên gia phân tích vốn cổ phần tại Morningstar, cho biết trong một báo cáo hôm thứ Hai.
Riêng cụm chất bán dẫn Yongin của SK Hynix đã mang tổng cam kết đầu tư khoảng 600 nghìn tỷ won, ông Yu ước tính. Samsung Electronics đã cam kết khoảng 1.000 nghìn tỷ won trong thập kỷ tới, theo Korea Economic Daily. Hai công ty dự kiến sẽ công bố các kế hoạch này tại một sự kiện do chính phủ chủ trì vào thứ Hai với sự tham dự của Tổng thống Lee Jae Myung, Chủ tịch Samsung Lee Jae-yong và Chủ tịch Tập đoàn SK Chey Tae-won.
Cổ phiếu của cả hai công ty đều giảm vào thứ Hai khi các nhà đầu tư cân nhắc rủi ro nguồn cung. Công suất sản xuất mới thường mất hai đến ba năm để đi vào hoạt động, nghĩa là nhu cầu ban đầu có thể vượt cung trước khi nguy cơ dư thừa tiềm tàng xuất hiện khi công suất đỉnh trùng với thời điểm nhu cầu chậm lại, ông Yu cho biết.
Bài Toán Dư Cung
Tình trạng thiếu hụt chip nhớ, các thỏa thuận cung cấp dài hạn và dòng tiền mạnh mẽ đang thúc đẩy làn sóng đầu tư công suất, ông Yu cho biết. Nhưng chu kỳ này khó có thể duy trì trong thập kỷ tới trừ khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô — những người tiêu thụ chính bộ nhớ AI — duy trì được lợi nhuận đủ lớn từ chi tiêu hạ tầng của chính họ.
SK Hynix đã nổi lên như nhà dẫn đầu trong chip bộ nhớ băng thông cao (HBM), một thành phần quan trọng cho máy chủ AI, giúp hãng vượt qua Samsung Electronics để trở thành công ty đại chúng có giá trị nhất Hàn Quốc. Trong khi đó, Samsung đang đầu tư mạnh mẽ để thu hẹp khoảng cách trong lĩnh vực bộ nhớ tiên tiến và dịch vụ xưởng đúc, bao gồm các sản phẩm HBM riêng và sản xuất chip logic trên các nút công nghệ hàng đầu.
Đợt thúc đẩy đầu tư diễn ra khi chính phủ Hàn Quốc đẩy nhanh kế hoạch xây dựng cụm chất bán dẫn mới tại khu vực Honam, ngay cả khi các dự án hiện có tại Yongin gặp chậm trễ về bồi thường đất đai và cơ sở hạ tầng điện. Chánh Văn phòng Tổng thống Kim Yong-beom cho biết các con số đầu tư "sẽ rất xa lạ" khi được công bố, đồng thời nói thêm rằng các đơn vị đầu tư là "các công ty hàng đầu đẳng cấp thế giới" không thể bị ép buộc.
Rủi Ro Đối Với Nhà Đầu Tư
Nếu tình trạng dư cung xảy ra, nó có thể thu hẹp biên lợi nhuận trên toàn ngành công nghiệp bộ nhớ, ảnh hưởng không chỉ đến Samsung và SK Hynix mà còn đến động lực định giá toàn cầu cho thiết bị điện tử tiêu dùng, trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng AI phụ thuộc vào chip DRAM và NAND. Đối thủ Mỹ Micron Technology và các nhà sản xuất bộ nhớ khác sẽ đối mặt với áp lực biên lợi nhuận tương tự.
Ông Yu khẳng định rằng định giá bộ nhớ sẽ vẫn mang tính chu kỳ trong dài hạn, với công suất mới phải mất nhiều năm để mang lại lợi nhuận. Câu hỏi dành cho các nhà đầu tư là liệu làn sóng đầu tư hiện tại — được thúc đẩy bởi nhu cầu AI — có đi theo cùng mô hình bùng nổ và suy thoái vốn đã định hình ngành công nghiệp bán dẫn trong lịch sử hay không. Cổ phiếu Samsung đang giao dịch ở mức chiết khấu so với các đối thủ toàn cầu do lo ngại về năng lực cạnh tranh trong mảng xưởng đúc, trong khi SK Hynix đang được định giá cao nhờ vị thế dẫn đầu về HBM — khoảng cách có thể thu hẹp nếu tình trạng dư cung làm xói mòn sức mạnh định giá.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
