Những điểm chính:
Nhà cung cấp chỉ số MSCI Inc. hôm thứ Hai xác nhận sẽ áp dụng các quy tắc hiện hành về niêm yết sớm các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lớn trong các Chỉ số Tiêu chuẩn Toàn cầu, mở đường cho SpaceX gia nhập chỉ số chuẩn sau khi ra mắt thị trường và kích hoạt làn sóng mua vào từ các quỹ quản lý thụ động.
"Quyết định này loại bỏ một yếu tố bất định quan trọng cho các quỹ bám chỉ số, vốn nếu không sẽ phải chờ đợi nhiều tháng hoặc nhiều năm để thêm cổ phiếu này," Priya Mehta, chuyên gia phân tích cấu trúc thị trường vốn từng làm việc trong mảng phân tích ETF tại Vanguard, cho biết. "Đối với một công ty có quy mô này, việc được niêm yết sớm đồng nghĩa với hàng tỷ USD nhu cầu tự động từ các quỹ mô phỏng theo chỉ số."
Spacex, đang hướng tới mức định giá 1.750 tỷ USD trong đợt IPO lớn nhất lịch sử, có kế hoạch huy động 7,5 tỷ USD ở mức giá 135 USD/cổ phiếu khi ra mắt trên Nasdaq vào ngày 12/6 với mã giao dịch SPCX. Theo những người am hiểu sự việc, đợt phát hành đã được đăng ký mua gấp đôi, và công ty đã dành tới 30% số cổ phần — tương đương 22,5 tỷ USD — cho các nhà đầu tư bán lẻ, một tỷ lệ phân bổ hiếm hoi cho một đợt niêm yết bom tấn.
Quyết định của MSCI trái ngược với S&P Dow Jones Indices, hãng đã từ chối nới lỏng các quy tắc đủ điều kiện vào tuần trước, đồng nghĩa SpaceX không thể gia nhập S&P 500 trước tháng 6/2027. S&P yêu cầu 12 tháng giao dịch công khai, lợi nhuận theo GAAP — SpaceX báo lỗ ròng 4,94 tỷ USD trong năm 2025 trên doanh thu 18,67 tỷ USD — và tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng tối thiểu 10%, so với mức ước tính 3%-4% của công ty. JPMorgan ước tính riêng việc được đưa vào S&P 500 đã có thể thu hút khoảng 10 tỷ USD dòng vốn thụ động ở mức vốn hóa thị trường 2.000 tỷ USD.
Nasdaq và FTSE Russell đã rút ngắn yêu cầu về lịch sử giao dịch để đẩy nhanh các đợt IPO lớn, mở ra một lộ trình nhanh hơn vào các chỉ số Nasdaq 100 và Russell. JPMorgan ước tính việc lọt vào Nasdaq 100 có thể tạo ra khoảng 4,3 tỷ USD nhu cầu thụ động, trong khi Russell 1000 sẽ bổ sung thêm khoảng 4 tỷ USD. Đối với SpaceX, việc MSCI niêm yết sớm mang lại một kênh thụ động lớn thứ ba, khuếch đại nền tảng nhu cầu sau niêm yết và có thể thu hẹp khoảng cách giữa giá IPO và mức giao dịch ngày đầu tiên.
Những tác động rộng hơn không chỉ dừng lại ở SpaceX. Việc MSCI xác nhận cho thấy ngành công nghiệp chỉ số đang thích ứng với một thế hệ mới của các công ty siêu vốn hóa chọn cách ra mắt công chúng ở giai đoạn muộn hơn trong vòng đời, thường ở mức định giá vượt xa các thành phần chỉ số hiện tại. Anthropic và OpenAI đều đã nộp hồ sơ IPO tại Mỹ, và tiền lệ từ cách xử lý nhanh của SpaceX có thể định hình cách các nhà cung cấp chỉ số xử lý các đợt niêm yết bom tấn trong tương lai. Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi then chốt là liệu các ủy thác quỹ thụ động — được thiết kế để bám theo các thị trường rộng — có thể định giá rủi ro một cách thỏa đáng ở những công ty chưa từng giao dịch công khai và có thể chưa có lợi nhuận trong nhiều năm hay không.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
