MSCI từ chối nâng hạng thị trường phát triển cho Hàn Quốc trong đợt đánh giá phân loại năm 2026

MSCI đã từ chối nâng hạng Hàn Quốc lên thị trường phát triển trong đợt đánh giá phân loại thị trường năm 2026, với lý do những lo ngại chưa được giải quyết về khả năng tiếp cận thị trường và các hạn chế đối với nhà đầu tư nước ngoài đã khiến nền kinh tế lớn thứ tư châu Á này vẫn nằm trong nhóm thị trường mới nổi.

"MSCI ghi nhận các biện pháp cải cách do các cơ quan quản lý Hàn Quốc công bố, nhưng xác định rằng những vấn đề cốt lõi vẫn chưa được giải quyết triệt để," đơn vị cung cấp chỉ số này cho biết trong đợt đánh giá ngày 23/6, theo truyền thông nhà nước Trung Quốc.

Quyết định này khiến Hàn Quốc ở lại cùng nhóm thị trường mới nổi với Trung Quốc, Ấn Độ và Brazil, trong khi các quốc gia châu Á nhỏ hơn như Đài Loan đã giành được vị thế thị trường phát triển tại các nhà cung cấp chỉ số khác. Việc không được nâng hạng diễn ra bất chấp hàng loạt tuyên bố cải cách của các cơ quan quản lý Hàn Quốc nhằm cải thiện khả năng tiếp cận thị trường và tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp.

Việc không được nâng hạng đồng nghĩa cổ phiếu Hàn Quốc sẽ tiếp tục thiếu hụt dòng vốn thụ động từ các quỹ tập trung vào thị trường phát triển, vốn theo dõi một khối tài sản toàn cầu lớn hơn đáng kể. Các quỹ đầu tư theo chỉ số MSCI dành cho thị trường mới nổi sẽ duy trì tỷ trọng cổ phiếu Hàn Quốc hiện tại, thay vì chuyển sang khung thị trường phát triển vốn đã mở ra cơ hội tiếp cận nhiều danh mục đầu tư tổ chức rộng lớn hơn cho quốc gia này. Quyết định này cũng đặt ra câu hỏi về tốc độ và độ tin cậy của các cải cách thị trường vốn Hàn Quốc, với kỳ đánh giá MSCI tiếp theo dự kiến vào năm 2027.

Nỗ lực cải cách chưa đạt ngưỡng yêu cầu của MSCI

Nỗ lực giành được công nhận thị trường phát triển của Hàn Quốc là một quá trình kéo dài nhiều năm, xuyên suốt hơn một thập kỷ. Quốc gia này lần đầu tiên tìm kiếm sự nâng hạng vào năm 2008 nhưng đã rút đơn vào năm 2014 với lý do tiến triển chưa đủ. Seoul tái khởi động nỗ lực này vào năm 2022 với một loạt cải cách thị trường vốn, bao gồm kéo dài giờ giao dịch và nới lỏng các quy tắc bán khống.

Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) kể từ đó đã triển khai các biện pháp cải thiện khả năng tiếp cận cho nhà đầu tư nước ngoài, bao gồm hệ thống công bố thông tin tập trung và quy trình đăng ký tinh gọn. Tuy nhiên, MSCI đã chỉ ra những lo ngại dai dẳng về việc bắt buộc sử dụng mã số nhận dạng nội địa để giao dịch và các hạn chế đối với hoạt động bán khống vẫn nghiêm ngặt hơn so với các thị trường phát triển.

Sở Giao dịch Hàn Quốc cũng đã thúc đẩy cải thiện các tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp, giới thiệu bộ quy tắc quản trị theo nguyên tắc "tuân thủ hoặc giải trình". Tuy nhiên, những lo ngại về quản trị tại các tập đoàn gia đình lớn, được gọi là chaebol, tiếp tục đè nặng lên kết quả đánh giá, với cấu trúc sở hữu chéo thiếu minh bạch vẫn là điểm vướng mắc chính.

Bối cảnh khu vực rộng hơn

Quyết định về Hàn Quốc được đưa ra cùng với đợt đánh giá của MSCI đối với các thị trường châu Á khác đang đối mặt với thách thức về phân loại. Nhà cung cấp chỉ số này đã gia hạn đánh giá về tình trạng thị trường của Indonesia đến tháng 11, cảnh báo khả năng bị hạ hạng từ thị trường mới nổi xuống thị trường biên. Chỉ số cổ phiếu Jakarta đã giảm gần 30% trong năm nay, và việc bị hạ hạng có thể kích hoạt dòng vốn rút ra lên tới 13 tỷ USD khỏi cổ phiếu Indonesia, theo Goldman Sachs.

MSCI cũng chỉ ra những lo ngại về tình trạng thiếu minh bạch dai dẳng trong cấu trúc sở hữu cổ phần và hành vi giao dịch bị nghi ngờ có phối hợp tại Indonesia, những vấn đề phản ánh một số thách thức quản trị tương tự Hàn Quốc, mặc dù ở mức độ thấp hơn.

Những gì đang bị đặt cược

Đối với các nhà hoạch định chính sách Hàn Quốc, thời gian đang đếm ngược đến chu kỳ đánh giá tiếp theo. Chính phủ đã báo hiệu sẽ thúc đẩy các cải cách bổ sung để giải quyết những lo ngại của MSCI, bao gồm khả năng đại tu hệ thống đăng ký nhà đầu tư nước ngoài và tự do hóa hơn nữa thị trường tiền tệ. Việc không giành được quyền nâng hạng trong kỳ đánh giá tới có thể kéo dài tình trạng mà các nhà phân tích mô tả là "chiết khấu cấu trúc" đối với cổ phiếu Hàn Quốc, cản trở dòng vốn đầu tư nước ngoài cần thiết để hỗ trợ định giá của KOSPI so với các quốc gia cùng khu vực như Đài Loan và Singapore.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.