Nasdaq giảm 3% khi làn sóng bán tháo công nghệ che lấp sức mạnh của thị trường rộng

Cổ phiếu công nghệ lao dốc vào thứ Sáu trong khi thị trường rộng hơn ghi nhận số mã tăng nhiều hơn số mã giảm, báo hiệu sự luân chuyển ngành thay vì một đợt bán tháo diện rộng.

Chỉ số Nasdaq Composite giảm 3% vào thứ Sáu, khép lại một tuần thua lỗ do cổ phiếu công nghệ dẫn dắt, khi một mô hình AI giá rẻ của Trung Quốc và những lo ngại về triển vọng IPO của OpenAI đã kích hoạt làn sóng dịch chuyển khỏi cổ phiếu tăng trưởng.

"Các doanh nghiệp và nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô chuyển sang các mô hình rẻ hơn trông giống như một sự tái định giá về mức sẵn sàng chi trả cho AI, chứ không phải sự suy giảm nhu cầu đối với AI," các nhà giao dịch của Morgan Stanley viết trong một báo cáo hôm thứ Năm.

Hàng tiêu dùng thiết yếu và chăm sóc sức khỏe là hai lĩnh vực duy nhất thuộc S&P 500 giữ được đà tăng, trong khi công nghệ và truyền thông đều giảm hơn 2%. Bất chấp những khoản lỗ lớn mang tính tiêu đề, tỷ lệ cổ phiếu tăng/giảm trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York vẫn duy trì tích cực, với khoảng 1,1 cổ phiếu tăng điểm cho mỗi cổ phiếu giảm điểm — một mô hình vẫn tồn tại ngay cả khi Nasdaq ghi nhận giai đoạn biến động mạnh nhất trong gần hai năm.

Sự phân hóa này cho thấy các nhà đầu tư đang tái phân bổ vốn thay vì thoát hoàn toàn khỏi thị trường cổ phiếu, một sự dịch chuyển có thể gia tăng nếu báo cáo thu nhập của Micron vào tuần tới xác nhận nhu cầu yếu đi đối với chip nhớ gắn với cơ sở hạ tầng AI.

Nguyên nhân kích hoạt đợt bán tháo là một báo cáo hôm thứ Năm cho thấy OpenAI đang xem xét lại lộ trình IPO sau khi cổ phiếu SpaceX gặp khó khăn sau đợt niêm yết, kết hợp với việc ra mắt GLM5.2 của Z.ai (công ty niêm yết tại Hong Kong, trước đây là Zhipu AI). Chiến lược gia Christopher Wood của Jefferies gọi mô hình này là "gần như ngang bằng với Anthropic với tư cách là một đối thủ cạnh tranh cho thị trường doanh nghiệp" với chi phí chỉ bằng một phần tư trên mỗi token, mô tả tuần này là "một khoảnh khắc DeepSeek khác."

Lợi thế chi phí của các mô hình mã nguồn mở Trung Quốc đang định hình lại chi tiêu AI của doanh nghiệp. Jim Reid của Deutsche Bank lưu ý trong một báo cáo ngày 18/6 rằng V4-Pro của DeepSeek "thực hiện phần lớn công việc tương tự với chi phí chỉ bằng khoảng 1,5%" so với mô hình Claude Fable 5 hàng đầu của Anthropic đối với khoảng 90% tác vụ hàng ngày. Động lực đó đã thúc đẩy thứ mà các nhà giao dịch gọi là "SaaSpocalypse" — nỗi lo rằng các tác nhân AI có thể khiến các nền tảng phần mềm truyền thống trở nên lỗi thời.

Salesforce giảm xuống mức thấp nhất 52 tuần là 146,32 USD vào ngày 22/6 sau 14 phiên giảm liên tiếp, chuỗi giảm dài nhất trong lịch sử công ty. Cổ phiếu này đã mất gần 60% so với mức đỉnh mọi thời đại 368 USD vào tháng 12/2024. Quỹ ETF iShares Expanded Tech-Software Sector giảm 19% trong năm nay, ngay cả khi Nasdaq-100 tăng một mức tương đương — một sự phân hóa rõ rệt giữa cổ phiếu bán dẫn và cổ phiếu phần mềm.

Sự luân chuyển diễn ra trong bối cảnh tài sản chéo rộng hơn với đồng USD mạnh lên và hàng hóa giảm giá. Đồng euro chạm mức thấp nhất một năm so với đồng USD, trong khi giá dầu toàn cầu ổn định ở mức thấp nhất kể từ khi cuộc chiến Iran bắt đầu. Chỉ số biến động Cboe, dù ở mức cao, vẫn duy trì dưới các ngưỡng thường liên quan đến căng thẳng thị trường rộng, phù hợp với cách giải thích rằng đợt bán tháo chỉ mang tính chất ngành cụ thể.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.