Kevin Warsh đã nắm quyền tại Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Sáu, kế thừa một ngân hàng trung ương đang nội chiến về cách xử lý lạm phát gia tăng và một nền kinh tế bị căng thẳng bởi xung đột địa chính trị.
Kevin Warsh đã tuyên thệ nhậm chức chủ tịch thứ 11 của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, bắt đầu một nhiệm kỳ được xác định bởi thách thức to lớn trong việc điều hướng lạm phát 3,8%, áp lực chính trị đòi cắt giảm lãi suất từ Tổng thống Donald Trump và sự chia rẽ sâu sắc trong chính ủy ban hoạch định chính sách của ngân hàng trung ương. Buổi tuyên thệ vào ngày 22 tháng 5 diễn ra khi thị trường đang ngày càng đặt cược vào việc tăng lãi suất, một sự mâu thuẫn trực tiếp với mong muốn của tổng thống.
"Để hoàn thành sứ mệnh này, tôi sẽ lãnh đạo một Cục Dự trữ Liên bang hướng tới cải cách, học hỏi từ những thành công và sai lầm trong quá khứ, vừa thoát khỏi các khuôn mẫu và mô hình tĩnh tại, vừa duy trì các tiêu chuẩn rõ ràng về tính liêm chính và hiệu suất," Warsh cho biết trong các bình luận sau khi tuyên thệ nhậm chức tại Nhà Trắng.
Tân chủ tịch đối mặt với một nền kinh tế nơi những cú sốc từ cuộc chiến của Mỹ-Israel với Iran đã đẩy giá dầu lên trên 100 USD/thùng, dẫn đến tỷ lệ lạm phát cao hơn một điểm phần trăm so với mục tiêu 2% của Fed. Dữ liệu công bố hôm thứ Sáu cho thấy chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan đã giảm xuống mức thấp kỷ lục. Nhấn mạnh cuộc chiến chính sách nội bộ, Thống đốc Fed Christopher Waller vào thứ Sáu đã tách khỏi triển vọng chính thức của Fed, tuyên bố ngân hàng trung ương nên từ bỏ "xu hướng nới lỏng" và "nêu rõ rằng việc cắt giảm lãi suất trong tương lai không còn khả năng xảy ra hơn so với việc tăng lãi suất."
Thử thách đầu tiên của Warsh sẽ đến tại cuộc họp FOMC ngày 16-17 tháng 6, nơi các hành động của ông sẽ báo hiệu liệu ông có dự định thiết lập uy tín chống lạm phát ngay từ đầu hay đi theo chương trình nghị sự tập trung vào tăng trưởng, lãi suất thấp của chính quyền Trump. Mục tiêu đã nêu của ông là thu hẹp bảng cân đối kế toán khổng lồ của Fed đang ở thế cân bằng, một động thái về bản chất sẽ thắt chặt các điều kiện tài chính và thách thức các mức định giá cao ngất ngưởng của thị trường chứng khoán.
Sứ mệnh cải cách đối mặt với thực tế thị trường
Trong suốt một năm thử vai công khai cho vị trí này, Warsh đã đưa ra một chương trình nghị sự đầy tham vọng nhằm giảm đòn bẩy bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, vốn đã phình to trong các cuộc khủng hoảng của hai thập kỷ qua và hiện ở mức 6,7 nghìn tỷ USD. Mục tiêu đã nêu của ông là cắt giảm con số đó xuống còn 3 nghìn tỷ USD bằng cách bán bớt trái phiếu Kho bạc và chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp.
Một động thái như vậy, được gọi là thắt chặt định lượng, sẽ gây áp lực tăng trực tiếp lên lãi suất dài hạn khi Fed trở thành người bán trái phiếu lớn. Lợi suất cao hơn đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ không rủi ro sẽ buộc tất cả các tài sản khác phải định giá lại, đáng chú ý nhất là cổ phiếu. Chỉ số S&P 500 hiện đang giao dịch ở tỷ số giá trên thu nhập dự phóng là 21, cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử từ 16 đến 17, khiến nó đặc biệt dễ bị tổn thương trước lãi suất cao hơn.
Một Fed chia rẽ và bóng ma của Powell
Các mục tiêu chính sách của Warsh đối mặt với sự phản đối đáng kể từ bên trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Cuộc họp cuối cùng của ủy ban đã chứng kiến bốn ý kiến phản đối, với ba ý kiến kêu gọi loại bỏ ngôn ngữ ám chỉ việc cắt giảm lãi suất trong tương lai. Sự chuyển dịch diều hâu từ Thống đốc Waller, một người được Trump bổ nhiệm, đã làm tăng thêm sự chia rẽ này và thúc đẩy thị trường đặt cược vào việc tăng lãi suất sớm nhất là vào tháng 10.
Thêm một lớp phức tạp nữa, cựu Chủ tịch Jerome Powell, người bị Trump chỉ trích không ngừng, đã chọn ở lại hội đồng quản trị với tư cách là thống đốc. Mong muốn của Warsh về sự linh hoạt trong chính sách và ngôn ngữ mơ hồ hơn trong các tuyên bố của FOMC có thể xung đột với một hội đồng quản trị ngày càng rạn nứt và một thị trường đang khao khát sự dễ đoán định giữa bối cảnh không chắc chắn cao.
Mặc dù bức tranh kinh tế vĩ mô đưa ra những rào cản nghiêm trọng cho các tài sản rủi ro, việc bổ nhiệm Warsh được một số người coi là một cú hích tiềm năng cho lĩnh vực tiền điện tử. Tân chủ tịch được biết đến với lập trường thân thiện với tiền điện tử, một sự tương phản rõ rệt với cái nhìn hoài nghi hơn của người tiền nhiệm. Với việc Bitcoin giữ mức gần 77.000 USD, sự lãnh đạo của ông có thể mở đường cho một khung pháp lý thuận lợi hơn của Hoa Kỳ, thúc đẩy sự tích hợp lớn hơn của các tài sản kỹ thuật số vào tài chính chính thống và có khả năng giải phóng dòng vốn đáng kể.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
