Các điểm chính:
Rack máy chủ AI Kyber thế hệ tiếp theo của Nvidia phải đối mặt với sự chậm trễ hơn 12 tháng đến năm 2028 do những thách thức trong sản xuất bảng mạch in, mở ra cơ hội hiếm hoi cho các đối thủ trên thị trường máy tính AI cao cấp.
Kiến trúc rack-scale Kyber của Nvidia Corp. — một tủ máy chủ tích hợp 144 đơn vị xử lý đồ họa mạnh nhất của hãng vào một khối duy nhất hoạt động như một siêu máy tính khổng lồ — đã bị đẩy lùi sang năm 2028 so với kế hoạch ra mắt năm 2027, theo nghiên cứu của SemiAnalysis. Nguyên nhân đến từ khó khăn trong việc sản xuất một loại bảng mạch in đa lớp chuyên dụng gọi là midplane (bảng mạch giữa) dùng để kết nối các mô-đun điện tử trong hệ thống, SemiAnalysis cho biết trong một bài đăng hôm thứ Hai.
"Kiến trúc rack Kyber NVL144 đã bị hoãn đến năm 2028 do bảng mạch giữa PCB vẫn còn nhiều thách thức về khả năng sản xuất," hãng nghiên cứu cho biết. Thiết kế này gắn các GPU trong khay tính toán đặt theo chiều dọc thay vì nằm ngang nhằm tăng mật độ và giảm độ trễ, một cấu hình đòi hỏi bảng mạch giữa phức tạp để định tuyến tín hiệu đồng thời qua tất cả 144 chip.
Sự chậm trễ cũng lan sang hệ thống NVL576 lớn hơn — kết nối tám rack Kyber qua kết nối quang — hiện cũng có khả năng bị hoãn hoặc chỉ giới hạn ở số lượng nhỏ, SemiAnalysis cho biết. Một kế hoạch dự phòng nhằm ghép hai rack thế hệ hiện tại của Nvidia lại với nhau để đạt hiệu suất tương đương đã bị hủy bỏ sau khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây và hyperscaler từ chối thiết kế này vì cho rằng nó khó vận hành và tốn kém, theo hãng nghiên cứu. "Kế hoạch này đã bị hủy do sự phản đối mạnh mẽ từ các CSP và hyperscaler về thiết kế kỳ quặc và gánh nặng vận hành lớn," SemiAnalysis cho biết.
Sự gián đoạn lộ trình sản phẩm khiến Nvidia "không có giải pháp đã được kiểm chứng để mở rộng quy mô kết nối cho Rubin Ultra," SemiAnalysis nhận định, dự báo khoảng trống này có thể mang lại cho Advanced Micro Devices Inc. và Google thuộc Alphabet Inc. — những công ty có chip nội bộ đang giành được hợp đồng từ các phòng thí nghiệm AI hàng đầu — một cơ hội kỹ thuật hiếm có ở phân khúc cao cấp của thị trường. Các hệ thống Rubin thế hệ hiện tại của Nvidia vẫn đang được sản xuất đầy đủ và bắt đầu được giao hàng vào mùa thu này cho tám đối tác đám mây, bao gồm Amazon Web Services, Microsoft Azure và Google Cloud.
Các nhà cung cấp PCB trong chuỗi cung ứng của Nvidia hứng chịu tác động nặng nề nhất từ phản ứng thị trường. KB LAMINATES (01888.HK) lao dốc 13,68%, trong khi KINGBOARD HLDG (00148.HK) giảm 9,83%. Ibiden của Nhật Bản (4062.JP), công ty có Nvidia là khách hàng lớn nhất, đóng cửa giảm 8,37%, và Samsung Electro-Mechanics lao dốc 8,09%. Cổ phiếu Nvidia biến động trong phiên giao dịch tiền thị trường, cuối cùng giảm chưa đến 0,1% xuống còn 194,79 USD.
SemiAnalysis dự báo doanh thu điện toán trung tâm dữ liệu của Nvidia sẽ cao hơn 20% so với dự báo đồng thuận của Phố Wall trong nửa cuối năm tài chính 2027, cho thấy chu kỳ Rubin hiện tại vẫn mạnh mẽ. Tuy nhiên, sự chậm trễ của Kyber đặt ra câu hỏi liệu nhịp độ ra mắt sản phẩm hàng năm chóng mặt của Nvidia — một chiến lược từng giúp hãng đi trước đối thủ nhiều năm — có đang va chạm với các giới hạn sản xuất hay không. Bảng mạch giữa được sản xuất trên các chất nền PCB chuyên dụng, một mắt xích trong chuỗi cung ứng nơi năng lực bị hạn chế và thời gian giao hàng kéo dài hơn sáu tháng, theo dữ liệu ngành.
Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi then chốt là liệu sự chậm trễ này có tạo ra một khoảng cửa cho các đối thủ cạnh tranh hay không. Dòng MI400 của AMD, dự kiến ra mắt vào năm 2027, và TPU thế hệ thứ sáu của Google, đã được triển khai nội bộ, có thể giành được đà tăng trưởng nếu Nvidia không thể cung cấp một lộ trình Rubin Ultra rõ ràng. Nvidia hiện đang giao dịch ở mức khoảng 35 lần thu nhập dự phóng, một mức định giá cao phản ánh vị thế thống trị của hãng trong đào tạo và suy luận AI. Bất kỳ sự xói mòn nào về lợi thế đó — dù chỉ là một khoảng trống về thời gian — cũng có thể gây áp lực lên hệ số định giá.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
