Dầu lao dốc xuống 73 USD khi Hormuz mở cửa lại, cơn lũ nguồn cung ập đến

Giá dầu toàn cầu đã giảm hơn 25% trong tháng qua, xóa sổ gần như toàn bộ mức tăng kể từ khi Mỹ tiến hành không kích các mục tiêu của Iran vào cuối tháng Hai, khi việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz giải phóng một lượng hàng tồn đọng, đe dọa gây ra tình trạng dư thừa nguồn cung trong ngắn hạn.

Hợp đồng tương lai dầu Brent giao tháng Chín, chuẩn toàn cầu, giảm 4% xuống 73,76 USD/thùng vào thứ Tư, chỉ cao hơn 1,2% so với giá đóng cửa ngày 27 tháng Hai, một ngày trước khi Mỹ bắt đầu chiến dịch quân sự. Dầu thô West Texas Intermediate giao dịch dưới 70 USD lần đầu tiên kể từ khi các cuộc không kích bắt đầu và đã giảm hơn 27% kể từ đầu tháng Sáu.

"Hàng triệu thùng dầu đã được chất lên các tàu chở dầu không thể rời khỏi Vùng Vịnh trong thời gian gián đoạn, trong khi hàng trăm tàu khác vẫn đang chờ đợi bên ngoài khu vực để được xếp hàng," Ole Hansen, người đứng đầu chiến lược hàng hóa tại Saxo Bank, cho biết. "Thị trường đang định giá việc mở lại đường ống cung cấp hơn là tình trạng cạn kiệt tồn kho cơ bản."

Cuộc chiến đã loại bỏ 1,3 triệu thùng dầu mỗi ngày khỏi khu vực Vùng Vịnh và đóng cửa eo biển Hormuz trong phần lớn quý II, đây là sự gián đoạn nguồn cung lớn nhất trong lịch sử. Dữ liệu từ Cơ quan Năng lượng Quốc tế cho thấy lượng tồn kho toàn cầu sụt giảm mạnh, với Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược của Mỹ giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 1983 vào tuần trước. Tuy nhiên, trọng tâm đã chuyển sang một lượng lớn hàng hóa đang chờ được vận chuyển khi lưu thông hàng hải được cải thiện sau một thỏa thuận sơ bộ Mỹ-Iran trong tháng này.

Sự sụp đổ của dầu thô đã đẩy giá xăng dầu Mỹ giảm 13% so với đỉnh chiến tranh xuống mức trung bình toàn quốc 3,93 USD/gallon, theo câu lạc bộ ô tô AAA, trong khi dầu diesel giảm xuống 4,98 USD. Cả hai vẫn cao hơn hơn 30% so với mức trước chiến tranh.

Chứng khoán Tách rời Khỏi Đà Giảm của Dầu

Chỉ số S&P 500 đã giảm 1,4% trong tháng qua bất chấp dầu thô lao dốc mạnh, trong khi Nasdaq Composite giảm khoảng 3% — một sự phân kỳ nổi bật so với mối tương quan đã chi phối thị trường trong những tháng đầu của cuộc xung đột. Ngược lại, chỉ số Công nghiệp Dow Jones đã tăng 3,3%, cho thấy sự dịch chuyển khỏi các chỉ số thiên về công nghệ sang các lĩnh vực gắn liền với nền kinh tế rộng lớn hơn.

"Vấn đề bất định chính vẫn là tốc độ dòng chảy dầu qua eo biển Hormuz có thể trở lại bình thường nhanh như thế nào, điều này rõ ràng phụ thuộc vào tốc độ khôi phục sản xuất dầu thượng nguồn ở Vịnh Ba Tư," Warren Patterson, người đứng đầu chiến lược hàng hóa tại ING, cho biết. "Mặc dù sự đồng thuận cho rằng quá trình bình thường hóa này sẽ mất nhiều tháng chứ không phải vài tuần, diễn biến giá trên thị trường dầu mỏ lại cho thấy sự phục hồi nhanh hơn."

Sự tách rời này phản ánh sự thay đổi trong các yếu tố dẫn dắt thị trường. Những câu hỏi về số phận của làn sóng đầu tư trí tuệ nhân tạo, sự tăng giá nhanh chóng của cổ phiếu chip, và Cục Dự trữ Liên bang bất ngờ theo đường lối diều hâu dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh đã kéo chứng khoán ra khỏi mối tương quan với giá dầu và có khả năng sẽ tách biệt diễn biến của chúng trong nửa cuối năm.

Lợi suất Trái phiếu Giảm Khi Lo ngại Lạm phát Hạ Nhiệt

Sự suy giảm của dầu đã loại bỏ một phần đà tăng do lạm phát của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở mức 4,41% vào thứ Tư, thấp hơn khoảng 25 điểm cơ bản so với đỉnh điểm cuối tháng Năm là 4,57%, trong khi trái phiếu kỳ hạn 30 năm vốn đã vượt 5% cũng đã giảm trở lại. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm nhạy cảm với lãi suất giảm xuống 4,14%.

"Các cuộc đàm phán vốn dĩ sẽ luôn căng thẳng, và chắc chắn sẽ còn nhiều biến động hơn nữa trước khi mọi thứ đi đến hồi kết," Thomas Matthews, người đứng đầu bộ phận thị trường khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại Capital Economics, cho biết. "Nhưng miễn là cuộc leo thang trở lại cuối cùng được ngăn chặn, chúng tôi cho rằng các yếu tố vĩ mô trong nước — chứ không phải biến động hàng ngày của giá dầu — sẽ giành lại vai trò là yếu tố ảnh hưởng chính đến thị trường."

Lần cuối cùng dầu Brent giảm hơn 20% trong một tháng là trong đợt sụp đổ nhu cầu ban đầu do Covid-19 vào tháng 4 năm 2020, khi giá dầu tạm thời chuyển sang âm. Giai đoạn đó báo hiệu một đợt tăng giá kéo dài được thúc đẩy bởi việc cắt giảm sản lượng của OPEC+. Lần này, sự gia tăng nguồn cung đến từ việc giải phóng các lô hàng bị mắc kẹt chứ không phải sản lượng mới, đặt ra câu hỏi về tốc độ thị trường có thể hấp thụ lượng dư thừa này.

Việc bình thường hóa nguồn cung từ Vùng Vịnh có thể tiếp tục kìm hãm cổ phiếu năng lượng và các đồng tiền gắn với hàng hóa, đồng thời mang lại lợi ích cho các lĩnh vực hướng đến người tiêu dùng và các hãng hàng không. Nhưng với quyết định chính sách tiếp theo của Fed dự kiến vào cuối tháng Bảy và mùa báo cáo thu nhập quý II bắt đầu bằng báo cáo cập nhật của JPMorgan vào ngày 14 tháng Bảy, lịch trình vĩ mô — chứ không phải giá dầu hàng ngày — có khả năng sẽ dẫn dắt thị trường trong suốt mùa hè.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.