Những điểm chính:
Hai nhà phát triển mô hình AI hàng đầu đang chạy đua để phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) vào năm 2026, và người chiến thắng có khả năng sẽ chiếm được một phần vốn đầu tư không cân xứng trước khi màn ra mắt phá kỷ lục của SpaceX thu hút sự chú ý của thị trường.
Cuộc đua giữa OpenAI và Anthropic để trở thành nhà phát triển mô hình AI lớn đầu tiên IPO mang theo những hệ quả trị giá nghìn tỷ đô la, khi công ty niêm yết trước sẽ đứng trước cơ hội thu hút một phần lớn hơn vốn nhà đầu tư trước khi đợt IPO dự kiến trị giá 1,5 nghìn tỷ đô la của SpaceX diễn ra vào mùa hè này.
"Chỉ có một lượng ôxy nhất định trong căn phòng," Patrick Healy, người sáng lập Issuer Network, công ty tư vấn cho các doanh nghiệp về việc phát hành cổ phiếu ra công chúng, cho biết. "SpaceX sẽ tiêu thụ một lượng vốn khổng lồ, và người ra sau sẽ có vị thế tốt hơn người ra thứ ba."
OpenAI được định giá lần cuối ở mức 852 tỷ đô la trong một vòng gọi vốn vào tháng Ba, trong khi Anthropic gần đây đã huy động vốn với mức định giá tiệm cận 1 nghìn tỷ đô la. SpaceX, do Elon Musk lãnh đạo, có kế hoạch ra mắt ngay trong mùa hè này trong những gì có thể là đợt IPO lớn nhất lịch sử, với mức định giá mục tiêu 1,5 nghìn tỷ đô la. Cửa sổ cho các đợt IPO công nghệ đang rộng mở: Cerebras, một công ty chip AI, đã tăng 68% trong ngày giao dịch đầu tiên vào tháng trước, trong khi nền tảng thiết kế Figma ghi nhận mức tăng 250% trong lần ra mắt năm 2025 — mức tăng trong ngày đầu tiên lớn nhất đối với một công ty được định giá trên 10 tỷ đô la trong vòng 5 năm, theo dữ liệu từ FactSet.
Việc công ty nào ra thị trường trước có thể định hình giai đoạn tiếp theo của cơn sốt AI. Một màn ra mắt mạnh mẽ sẽ củng cố niềm tin vào tiềm năng chuyển đổi của AI và giải phóng thanh khoản cho nhân viên cũng như các nhà đầu tư ban đầu. Một sự đón nhận kém cỏi có thể làm thị trường trở nên ảm đạm đối với các đợt niêm yết tiếp theo, buộc người đi sau phải trì hoãn hoặc chấp nhận mức định giá thấp hơn — một kịch bản đã diễn ra vào năm 2019 khi đợt IPO thất vọng của Lyft buộc Uber phải cắt giảm mức định giá mục tiêu hai tháng sau đó.
Nghiên cứu học thuật cho thấy các đợt IPO có xu hướng tập trung theo ngành, với những người đi đầu thường hoạt động tốt hơn những người đến sau. Các công ty chất lượng cao hơn với lợi thế cạnh tranh sâu hơn có xu hướng niêm yết trước, kích hoạt một làn sóng những người theo sau thường thiếu các nền tảng tương tự. Trong một thị trường nóng nhưng có giới hạn, nhà phát triển AI đầu tiên IPO có thể hấp thụ một phần vốn khả dụng không cân xứng, để lại ít hơn cho đối thủ cạnh tranh.
Tiền lệ Lyft-Uber là một bài học đáng chú ý. Lyft, công ty gọi xe nhỏ hơn, đã IPO vào tháng 3 năm 2019 với một đợt phát hành không đáp ứng được kỳ vọng. Sự sụt giảm sau khi ra mắt của họ đã ảnh hưởng trực tiếp đến đợt niêm yết của Uber hai tháng sau đó. Uber đã giảm mức định giá mục tiêu, và cổ phiếu của họ vẫn giảm sau khi định giá, ngay cả khi các đợt niêm yết công nghệ khác đang hoạt động tốt.
Đối với Anthropic, hiện được định giá cao hơn OpenAI, chi phí chờ đợi có thể đặc biệt lớn. Sự đón nhận hờ hững đối với một đợt IPO sớm của OpenAI — điều có thể xảy ra do những rối loạn tổ chức liên tục tại công ty do Sam Altman lãnh đạo — có thể buộc Anthropic phải trì hoãn hoặc thu hẹp kế hoạch của chính mình.
Đi đầu không phải không có rủi ro. Thị trường đại chúng ban đầu có thể gặp khó khăn trong việc định giá một công ty trong một ngành công nghiệp non trẻ chưa có bề dày thành tích. Cổ phiếu của Facebook đã mất hơn một nửa giá trị trong ba tháng giao dịch đầu tiên vào năm 2012 do lo ngại về khả năng thích ứng với quảng cáo di động của công ty. Công ty sau đó đã phục hồi và đi vào một đợt tăng trưởng bền vững, nhưng màn ra mắt yếu kém đã buộc các tổ chức phát hành tiềm năng khác — đặc biệt là Twitter — phải trì hoãn niêm yết.
Tuy nhiên, ngay cả khi phán quyết ban đầu của thị trường là tiêu cực, những người đi đầu vẫn được hưởng lợi từ việc trở thành công ty đại chúng. Họ huy động vốn từ đợt phát hành, cung cấp thanh khoản cho nhân viên và thiết lập một đồng tiền công khai cho các thương vụ mua lại. Những lợi thế đó làm gia tăng tính cấp bách đối với lộ trình của cả OpenAI và Anthropic.
Đợt IPO dự kiến của SpaceX vào mùa hè này tạo thêm một lớp phức tạp nữa. Với mức định giá mục tiêu 1,5 nghìn tỷ đô la và một thương vụ có thể huy động hàng chục tỷ đô la, công ty không gian và AI này sẽ cạnh tranh cho cùng một nguồn vốn tổ chức mà các nhà phát triển mô hình AI đang tìm kiếm. Các nhà đầu tư có thể xoay vòng khỏi các vị thế khác để tham gia đợt phát hành của SpaceX, sau đó tái cơ cấu một lần nữa để nhường chỗ cho OpenAI và Anthropic vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau.
OpenAI đã làm việc với các ngân hàng để nộp hồ sơ IPO ban đầu và có thể thực hiện việc này trong thời gian tới, theo những người quen thuộc với vấn đề này. Lộ trình của Anthropic thì ít rõ ràng hơn. Cả hai công ty đang chạy đua với một chiếc đồng hồ tích tắc nhanh hơn với mỗi điểm phần trăm sự chú ý của thị trường mà SpaceX hấp thụ.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
