Những điểm chính:
Thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì ở mức 3,8% trong tháng 4, trong khi các số liệu hàng tháng thấp hơn dự báo, mang lại ít tín hiệu rõ ràng về thời điểm có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất.
"Những ai đang trông chờ vào một đợt cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm nay có thể quên điều đó đi, bởi vì loại dữ liệu này khiến khả năng có được một đợt cắt giảm trong năm 2026 hoặc thậm chí trong suốt năm sau ngày càng khó xảy ra", Chris Zaccarelli, giám đốc đầu tư chính tại Northlight Asset Management, nhận định.
Cục Phân tích Kinh tế trực thuộc Bộ Thương mại Mỹ đã báo cáo hôm thứ Năm rằng chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) đã tăng 3,8% so với một năm trước đó, tương đương với mức của tháng 3 và kỳ vọng của các nhà kinh tế. PCE lõi, loại bỏ giá thực phẩm và năng lượng biến động, tăng nhẹ lên 3,3% từ mức 3,2%. Trên cơ sở hàng tháng, PCE tổng thể tăng 0,4%, thấp hơn mức đồng thuận 0,5%, trong khi PCE lõi tăng 0,2%, thấp hơn ước tính 0,3%. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 4,49% sau khi dữ liệu được công bố, trong khi hợp đồng tương lai chứng khoán thu hẹp đà giảm trước đó. Hợp đồng tương lai chỉ số Công nghiệp Dow Jones giảm 0,2%, với hợp đồng tương lai Nasdaq 100 và S&P 500 gần như đi ngang.
Dữ liệu này làm phức tạp thêm lộ trình chính sách của Fed. Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) quý I đã được điều chỉnh giảm xuống 1,6% từ mức 2,0% ban đầu, trong khi thu nhập cá nhân đi ngang trong tháng 4 so với kỳ vọng tăng 0,4% — một sự kết hợp làm dấy lên lo ngại về tình trạng đình lạm (stagflation). Mục tiêu lạm phát của Fed là 2%/năm, và các chỉ số hiện tại vẫn cao gần gấp đôi mức đó. Quyết định chính sách tiếp theo dự kiến diễn ra vào ngày 17-18 tháng 6.
Lạm phát dai dẳng phản ánh một phần tác động từ giá dầu tăng cao liên quan đến xung đột ở Trung Đông. Dầu thô West Texas Intermediate (WTI) tăng 2,3% lên 90,70 USD/thùng hôm thứ Năm sau khi Mỹ và Iran được cho là đã tiến hành các cuộc tấn công quân sự qua lại, trong khi dầu Brent tăng 2,1% lên 96,25 USD. Chi phí năng lượng cao hơn tác động trực tiếp đến chi phí vận tải và sản xuất, làm gia tăng áp lực giá mà Fed đang cố gắng kiểm soát.
Lần gần đây nhất PCE tổng thể vượt quá 3,5% trong nhiều tháng liên tiếp là vào giữa năm 2023, khi Fed vẫn đang tăng lãi suất. Vào thời điểm đó, S&P 500 đã giảm 4,2% trong sáu tuần tiếp theo khi thị trường định giá lại lộ trình lãi suất. Bối cảnh hiện tại khác ở một điểm quan trọng: tăng trưởng đang chậm lại cùng với lạm phát cao. Việc điều chỉnh giảm GDP quý I, kết hợp với thu nhập cá nhân đi ngang, cho thấy người tiêu dùng có thể sắp cạn kiệt khoản đệm tiết kiệm vốn đã duy trì chi tiêu trong suốt năm 2025.
Goldman Sachs đã cảnh báo trong một báo cáo tuần trước rằng "có nguy cơ ngày càng tăng rằng lợi suất trái phiếu tăng, cùng với nền kinh tế chậm lại hoặc áp lực lạm phát, có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh thị trường chứng khoán." Mô hình Dự báo Lạm phát của Fed Cleveland dự báo PCE tổng thể sẽ tăng thêm lên 4,06% trong tháng 5, với PCE lõi ở mức 3,36%, cho thấy vấn đề lạm phát còn lâu mới được giải quyết.
Đối với thị trường, những tác động là rất rõ ràng. Nếu lạm phát vẫn dai dẳng trên 3,5% trong khi tăng trưởng chậm lại, Fed phải đối mặt với sự lựa chọn giữa thắt chặt chính sách trong một nền kinh tế đang suy yếu hoặc chấp nhận lạm phát trên mục tiêu trong thời gian dài hơn. Các hợp đồng hoán đổi chỉ số qua đêm hiện không định giá bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào cho đến cuối năm, một quan điểm mà bình luận của Zaccarelli củng cố thêm. Vàng giảm 1,5% xuống 4.380 USD/ounce hôm thứ Năm, trong khi Bitcoin giảm xuống 73.400 USD từ mức đỉnh qua đêm trên 75.300 USD, khi các tài sản rủi ro bị định giá lại trên diện rộng trước triển vọng chính sách tiền tệ thắt chặt kéo dài.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
