Pimco dự đoán Fed giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2026

Pacific Investment Management Co. dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt phần còn lại của năm 2026, một quan điểm khiến công ty quản lý trái phiếu trị giá 2.000 tỷ USD đi ngược lại với các nhà giao dịch vốn đã định giá kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

"Fed đang trong trạng thái chờ đợi, và chúng tôi không thấy dữ liệu nào có thể buộc Fed phải hành động theo một hướng nào," Jerome Schneider, Giám đốc quản lý danh mục đầu tư ngắn hạn tại Pimco, phát biểu trên Bloomberg Television.

Fed dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng Sáu, với một nửa trong số 18 thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự báo sẽ tăng lãi suất trong năm nay. Lạm phát vẫn là rào cản trung tâm: thước đo ưa thích của Fed, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), đang dao động quanh mức 4%, gấp đôi mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Warsh đã từ chối đưa ra định hướng tương lai, thay thế phong cách truyền thông truyền thống của Fed bằng một cách tiếp cận phản ứng nhiều hơn.

Rủi ro rất lớn đối với các nhà đầu tư thu nhập cố định. Nếu Pimco đúng và Fed giữ nguyên lãi suất, lợi suất có thể vẫn ở mức cao, làm thu hẹp lợi nhuận từ các chiến lược đầu tư ngắn hạn. Năm lực lượng đặc nhiệm của Warsh, chuyên rà soát mọi vấn đề từ truyền thông đến bảng cân đối kế toán trị giá 6.700 tỷ USD, cho thấy bất kỳ thay đổi chính sách lớn nào cũng còn nhiều tháng nữa mới diễn ra.

Sự khác biệt giữa triển vọng của Pimco và định giá của thị trường phản ánh sự bất định sâu sắc xoay quanh lộ trình của Fed. Các hợp đồng hoán đổi lãi suất qua đêm đã định giá khoảng 50 điểm cơ bản sẽ được cắt giảm vào cuối năm trước cuộc họp tháng Sáu, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Những kỳ vọng này sau đó đã bị thu hẹp lại khi giọng điệu diều hâu của Warsh lan tỏa trên thị trường lãi suất.

Lần gần đây nhất một chủ tịch Fed áp dụng phong cách truyền thông mờ mịt tương tự là dưới thời Alan Greenspan vào những năm 1990, khi ngân hàng trung ương cố tình tránh tiết lộ trước các động thái tiếp theo. Warsh, người đã từng đề cập rõ ràng đến Greenspan như một hình mẫu, đang hồi sinh kịch bản đó vào thời điểm lạm phát đang tỏ ra dai dẳng hơn dự kiến.

"Fed sẵn sàng nhìn xuyên qua các tác động của thuế quan, nhưng họ đang mất kiên nhẫn sau loạt cú sốc cung mới nhất," Aditya Bhave, một nhà kinh tế tại Bank of America, viết trong một ghi chú. Cuộc xung đột Iran đã thêm một lớp phức tạp mới, đẩy chi phí năng lượng lên cao và làm phức tạp thêm triển vọng lạm phát.

Đối với Pimco, kết luận rất rõ ràng: Fed không có lý do gì để hành động. "Tạm dừng kéo dài là dự báo của chúng tôi," James Knightley, chuyên gia kinh tế trưởng quốc tế tại ING, cho biết. Báo cáo việc làm tháng Năm cho thấy các nhà tuyển dụng Mỹ đã thêm 172.000 việc làm, một con số vững chắc cho phép Fed có dư địa để chờ đợi. Tuy nhiên, Knightley cảnh báo, tâm lý người tiêu dùng về triển vọng việc làm vẫn ảm đạm, nhưng dữ liệu thị trường lao động vẫn chưa xấu đi đủ để buộc Fed phải hành động.

Năm lực lượng đặc nhiệm của Warsh bổ sung thêm một khía cạnh khác. Một lực lượng đang xem xét cách Fed truyền thông — những thay đổi đã có thể thấy rõ qua các tuyên bố sau cuộc họp ngắn hơn và không có định hướng. Một lực lượng khác đang nghiên cứu về năng suất lao động và thị trường lao động khi trí tuệ nhân tạo định hình lại nền kinh tế. Phạm vi rà soát "có khả năng khiến các nhà đầu tư lo lắng về những thay đổi lớn đối với chính sách của Fed," Oscar Munoz, Trưởng bộ phận kinh tế Mỹ tại TD Securities, viết.

Lực lượng đặc nhiệm thứ năm, tập trung vào bảng cân đối kế toán trị giá 6.700 tỷ USD của Fed, có thể là lực lượng có hệ quả lớn nhất. Warsh đã kêu gọi thu hẹp danh mục đầu tư một cách dần dần, lập luận rằng dấu ấn lớn của Fed trên thị trường trái phiếu "mang lại lợi ích không tương xứng cho những người có tài sản tài chính." Nhưng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán mà không giảm nhu cầu dự trữ "sẽ gây ra sự gián đoạn đáng kể trên thị trường vốn," Joseph Abate, một chiến lược gia lãi suất Mỹ tại SMBC, viết.

Cuộc họp tiếp theo của Fed dự kiến diễn ra vào cuối tháng Bảy. Nếu dữ liệu từ nay đến lúc đó cho thấy lạm phát đang hạ nhiệt, luận điểm cho việc giữ nguyên lãi suất sẽ được củng cố. Nếu cuộc xung đột Iran đẩy chi phí năng lượng lên cao hơn, phe diều hâu trong FOMC — một nửa trong số đó đã ủng hộ tăng lãi suất — có thể giành thế thượng phong.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.