Những điểm chính:
Hoạt động on-chain của Pump.fun đã lao dốc 80% trong ba tháng qua khi các trader từ bỏ nền tảng phát hành memecoin trên Solana để chuyển sang các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn (perpetual futures), kéo phí mạng của Solana xuống đáy nhiều tháng.
Mức trung bình bảy ngày của tỷ lệ token tốt nghiệp trên Pump.fun — tỷ lệ phần trăm token mới được tạo ra đạt được niêm yết trên sàn giao dịch phi tập trung — đã giảm xuống 0,26% vào tuần trước, theo dữ liệu on-chain. Con số này thể hiện mức giảm 80% so với ba tháng trước đó. Doanh thu trung bình hàng ngày của nền tảng đạt 800.000 USD trong tháng 6, giảm từ mức 4,8 triệu USD sáu tháng trước, tương đương mức giảm 83%. Riêng trong giai đoạn từ tháng 5 đến tháng 6, doanh thu giảm 25% trong khi tỷ lệ tốt nghiệp token giảm 53%.
"Các trader đã xoay vòng khỏi đầu cơ memecoin và chuyển sang hợp đồng vĩnh viễn, nơi họ có thể có được đòn bẩy tài chính mà không phải chịu rủi ro thanh khoản của các token siêu nhỏ," Jason Wu, một nhà phân tích on-chain, nhận định. "Hyperliquid đã chiếm hơn 80% thị trường hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung, kéo khối lượng giao dịch rời khỏi các nền tảng như Pump.fun."
Cuộc di cư này đã tác động nặng nề lên toàn bộ hệ sinh thái Solana. Phí mạng hàng ngày trên Solana đã giảm xuống còn 5.300 SOL trong tháng 6, từ mức 33.000 SOL vào tháng 1 — một mức giảm 84%. Doanh thu từ ứng dụng phi tập trung (DApp) của Solana giảm xuống còn 22 triệu USD trong tháng 3, thấp nhất trong 18 tháng, trong khi khối lượng giao dịch DEX hàng tuần trên mạng lưới này giảm hơn 50% vào cuối tháng 5. Bản thân token PUMP đã giảm 40% trong sáu tháng qua.
Sự chuyển dịch cơ cấu từ memecoin sang hợp đồng vĩnh viễn đặt ra câu hỏi về sự phụ thuộc của Solana vào khối lượng giao dịch đầu cơ. Trong khi sự chấp nhận từ các tổ chức đang gia tăng — SoFi, BlackRock và Franklin Templeton đã mở rộng vào hệ sinh thái Solana, và mạng lưới này hiện kiểm soát 97% thị phần chứng khoán hóa token — khoảng trống doanh thu do sự sụp đổ của Pump.fun để lại vẫn chưa được lấp đầy bởi các trường hợp sử dụng chất lượng cao hơn này. SOL giao dịch ở mức 71,72 USD tính đến ngày 17/6, giảm 40% từ đầu năm đến nay, với mức hỗ trợ 68 USD hiện đang được theo dõi chặt chẽ nếu hoạt động on-chain tiếp tục xấu đi. Thử thách tiếp theo đối với Solana là liệu nguồn cung stablecoin đang tăng lên 16,4 tỷ USD và quy trình token hóa tài sản thực tế (RWA) có thể bù đắp cho khoản doanh thu phí mất đi từ memecoin hay không trong quý 3 sắp tới.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
