Những điểm chính:
Cổ phiếu Qualcomm lao dốc 6% vào thứ Tư, kéo dài đà giảm hai ngày đã xóa sổ hơn 20 tỷ USD giá trị thị trường khi làn sóng bán tháo cổ phiếu bán dẫn trên diện rộng ngày càng sâu.
Cổ phiếu của Qualcomm Inc. giảm tới 6% xuống mức đáy trong ngày gần 192 USD, cùng với làn sóng bán tháo toàn ngành đã kéo chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 2,1% khi nhà đầu tư tháo chạy khỏi cổ phiếu chip vì lo ngại chi tiêu AI. Nasdaq 103 mất 1,1%, trong khi S&P 500 giảm 0,3%.
"Thị trường đang định giá lại rủi ro ngành bán dẫn sau khi dự báo chi tiêu vốn AI 185 tỷ USD của Alphabet đặt ra câu hỏi về lợi tức đầu tư trên toàn bộ lĩnh vực," Stacy Rasgon, nhà phân tích cấp cao tại Bernstein, nhận định.
Đà giảm đã đẩy mức suy giảm hai ngày của Qualcomm lên gần 14% sau phiên lao dốc 8% vào thứ Ba. Làn sóng bán tháo lan rộng đã ảnh hưởng đến mọi thành phần của quỹ ETF iShares Semiconductor, vốn đã giảm 7,9% chỉ riêng trong ngày thứ Ba. Các nhà sản xuất chip nhớ Sandisk và Micron mỗi bên mất hơn 13%, trong khi ON Semiconductor và Marvell Technology lần lượt giảm 11% và 9,4%. Bất chấp đà điều chỉnh, SOXX vẫn tăng hơn 100% trong năm 2026.
Đợt bán tháo diễn ra trước thềm Ngày Nhà đầu tư của Qualcomm, nơi ban lãnh đạo dự kiến sẽ công bố các mục tiêu doanh thu trung tâm dữ liệu cho năm 2027 và xa hơn. JPMorgan đã nâng mục tiêu giá lên 265 USD vào tuần trước, với lý do kỳ vọng vào "các mục tiêu doanh thu trung tâm dữ liệu đáng kể," nhưng thị trường rộng lớn hơn đang đặt câu hỏi liệu chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI có thể biện minh cho các định giá hiện tại hay không.
Các yếu tố cơ bản trái chiều ẩn sau đợt bán tháo
Mảng kinh doanh cốt lõi của Qualcomm vẫn vững chắc ở một số lĩnh vực và chịu áp lực ở những lĩnh vực khác. Công ty báo cáo doanh thu quý II năm tài chính 2026 đạt 10,6 tỷ USD và thu nhập trên mỗi cổ phiếu phi GAAP là 2,65 USD, cả hai đều vượt kỳ vọng đồng thuận và kéo dài chuỗi tám quý liên tiếp vượt dự báo EPS. Doanh thu mảng ô tô đạt mức kỷ lục 1,33 tỷ USD, tăng 38% so với cùng kỳ năm trước, và tổng ô tô cộng IoT tăng 20%.
Nhưng mảng điện thoại di động, vẫn là phân khúc doanh thu lớn nhất của Qualcomm, đã giảm 13% so với cùng kỳ năm ngoái. Thu nhập hoạt động giảm 26%, phản ánh chi phí tích hợp mua lại và đầu tư mạnh vào mở rộng trung tâm dữ liệu. Công ty dự báo doanh thu quý III đạt 9,2 tỷ USD đến 10 tỷ USD với thu nhập trên mỗi cổ phiếu từ 2,10 USD đến 2,30 USD, hàm ý sự suy yếu hơn nữa trong ngắn hạn.
Tại sao Phố Wall bị chia rẽ
Kịch bản tăng giá xoay quanh sự chuyển đổi của Qualcomm ra ngoài lĩnh vực điện thoại thông minh. Công ty đã hoàn tất thương vụ mua lại Alphawave Semi trong quý đầu tiên và đang theo đuổi thỏa thuận trị giá khoảng 4 tỷ USD cho startup phần mềm AI Modular, điều này sẽ mang lại cho Qualcomm một giải pháp thay thế đáng tin cậy cho nền tảng CUDA của Nvidia thông qua khung suy luận MAX và ngôn ngữ lập trình Mojo. Một đề nghị mua Tenstorrent trị giá 8 đến 10 tỷ USD được đồn đoán sẽ bổ sung năng lực thiết kế chip AI.
Giám đốc điều hành Cristiano Amon xác nhận rằng "một hợp đồng tùy chỉnh silicon với nhà siêu quy mô hàng đầu đang đi đúng hướng và sẽ bắt đầu giao hàng vào cuối năm dương lịch này," mở ra con đường trực tiếp vào thị trường trung tâm dữ liệu hiện do Nvidia Corp. và Advanced Micro Devices Inc. thống trị.
Kịch bản giảm giá cũng rõ ràng không kém. Bank of America tái khẳng định xếp hạng kém hiệu quả (underperform), cho rằng Qualcomm phải đối mặt với "siêu cạnh tranh trên thị trường trung tâm dữ liệu AI" với phần lớn tiềm năng tăng giá đã được phản ánh vào giá cổ phiếu. Mục tiêu giá đồng thuận của các nhà phân tích ở mức 183,83 USD, thấp hơn mức giao dịch hiện tại. Hoạt động bán ra của nội bộ và ước tính GF Value ở mức 175,34 USD từ GuruFocus càng làm tăng thêm sự thận trọng.
Tác động đến nhà đầu tư
Qualcomm giao dịch ở mức 21 lần thu nhập dự phóng với tỷ lệ PEG 0,958, thấp hơn so với các công ty cùng ngành bán dẫn mặc dù có tám quý liên tiếp vượt kỳ vọng lợi nhuận và gia nhập hai thị trường trị giá hàng tỷ USD mới. Mức tăng 20,6% từ đầu năm đến nay của cổ phiếu vẫn thua xa mức tăng 100% của SOXX, cho thấy thị trường vẫn chưa định giá đầy đủ tham vọng trung tâm dữ liệu của Qualcomm.
Micron Technology sẽ công bố báo cáo thu nhập vào chiều thứ Tư, mang đến bài kiểm tra lớn tiếp theo cho ngành bán dẫn. Một triển vọng yếu kém có thể đẩy sâu hơn làn sóng bán tháo; một báo cáo mạnh mẽ có thể khôi phục niềm tin vào nhu cầu do AI thúc đẩy.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
