Key Takeaways:
Một chiến lược gia của RBC cảnh báo rằng sự lạc quan của thị trường về việc nhanh chóng mở lại Eo biển Hormuz là sai lầm một cách nguy hiểm, tạo tiền đề cho một cú sốc giá dầu tiềm tàng.
Chiến lược gia hàng hóa hàng đầu của Ngân hàng Hoàng gia Canada (RBC) đang bác bỏ những hy vọng chung về việc mở lại Eo biển Hormuz vào tháng 6, cảnh báo rằng việc đóng cửa kéo dài sẽ đẩy giá dầu lên mức cao kỷ lục và kích hoạt sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán.
"Sự lạc quan của thị trường dựa trên những suy nghĩ hão huyền, một giả định mong manh rằng nỗi đau kinh tế sẽ tự động kích hoạt đòn bẩy chính sách để cho phép các tàu chở dầu đi qua," Helima Croft, Giám đốc Toàn cầu về Chiến lược Hàng hóa tại RBC, cho biết trong một ghi chú gần đây.
Lời cảnh báo được đưa ra khi tuyến đường hàng hải quan trọng này vẫn bị đóng cửa trong hơn 70 ngày, làm tắc nghẽn dòng chảy dầu ước tính 12,5 triệu thùng mỗi ngày và đẩy giá dầu thô Brent giao tháng 7 lên trên 105 USD/thùng. Tồn kho toàn cầu đang giảm với tốc độ kỷ lục để bù đắp, với việc Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cảnh báo rằng các vùng đệm đang thu hẹp nhanh chóng có thể báo hiệu những đợt tăng giá trong tương lai.
Nếu cuộc phong tỏa kéo dài đến đỉnh điểm nhu cầu mùa hè, RBC dự báo giá dầu sẽ vượt qua mức cao nhất sau khi Nga tấn công Ukraine và thách thức mức đỉnh năm 2008 gần 147 USD. Điều này sẽ buộc phải tái cân bằng thông qua việc hủy hoại nhu cầu, dẫn đến lợi suất trái phiếu cao hơn và cái mà Croft mô tả là một "đợt điều chỉnh đáng kể của thị trường cổ phiếu."
Croft cực kỳ hoài nghi về các kịch bản phổ biến cho một giải pháp nhanh chóng, lập luận rằng cả các lựa chọn ngoại giao và quân sự đều đối mặt với những hạn chế nghiêm trọng. Bà tin rằng một thỏa thuận ngoại giao toàn diện là khó xảy ra vì Iran sẽ không dễ dàng từ bỏ quyền kiểm soát một điểm nghẽn chiến lược vốn đã trở thành đòn bẩy then chốt. Đồng thời, một cuộc can thiệp quân sự quy mô lớn của Mỹ để ép mở eo biển không được Nhà Trắng xem xét nghiêm túc.
Tác động đầy đủ của việc mất nguồn cung đã bị che lấp tạm thời bằng việc rút bớt các kho dự trữ thương mại và chiến lược. Theo ngân hàng Thụy Sĩ UBS, tồn kho toàn cầu đã giảm từ mức cao nhất trong một thập kỷ là hơn 8 tỷ thùng vào cuối tháng 2 xuống còn 7,8 tỷ thùng vào cuối tháng 4.
Nếu tình hình hiện tại tiếp diễn, các vùng đệm đó sẽ chứng minh là không đủ. Các nhà phân tích của JPMorgan lưu ý rằng trong tổng số tồn kho, chỉ có khoảng 800 triệu thùng là thực sự khả dụng mà không gây áp lực lên chuỗi cung ứng toàn cầu. Ngân hàng này dự báo rằng dự trữ có thể giảm xuống mức thấp tới hạn là 6,8 tỷ thùng vào tháng 9 nếu eo biển vẫn đóng cửa, một thời điểm mà các nhà phân tích từ Rapidan Energy cảnh báo rằng nền kinh tế toàn cầu sẽ "đình trệ."
Quan điểm về một cuộc khủng hoảng kéo dài cũng được các nhà sản xuất hưởng ứng. CEO của Saudi Aramco, Amin Nasser, cảnh báo rằng nếu cuộc phong tỏa tiếp tục sang tháng 6, cuộc khủng hoảng năng lượng toàn cầu có thể kéo dài đến năm 2027. Ông tuyên bố thị trường đang mất 100 triệu thùng cung mỗi tuần.
"Sự gián đoạn nguồn cung kéo dài càng lâu, thậm chí chỉ thêm vài tuần nữa, sẽ mất nhiều thời gian hơn nữa để thị trường dầu mỏ tái cân bằng và ổn định trở lại," Nasser cho biết trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh gần đây của công ty. Ông nói thêm, ngay cả khi eo biển được mở lại ngay hôm nay, sẽ mất nhiều tháng để thị trường bình thường hóa.
Hiện tại, thị trường đang ở trong tình trạng mà Nasser gọi là "định mức nhu cầu." Nhưng Croft cảnh báo rằng trước khi việc hủy hoại nhu cầu thực sự đưa thị trường trở lại trạng thái cân bằng, sự gia tăng đột biến của giá dầu và lãi suất có thể giáng một đòn đau đớn vào các thị trường cổ phiếu vốn đã trở nên nhạy cảm hơn với lợi suất trái phiếu.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
