Những điểm chính:
Nền kinh tế hình chữ K đang tạo ra kết quả kinh doanh bán lẻ vững chắc nhưng giá cổ phiếu bán lẻ lại lao dốc — một sự phân kỳ cho thấy giao dịch AI đã tái định hình sâu sắc các ưu tiên thị trường như thế nào.
Chỉ số S&P 500 đã tăng hai con số phần trăm kể từ tháng 1, nhưng State Street SPDR S&P Retail ETF và Consumer Discretionary Select Sector SPDR ETF đều giảm trong năm nay. Walmart, Ulta Beauty, Dollar General và Ollie's Bargain Outlet Holdings đều công bố kết quả quý vượt kỳ vọng của các nhà phân tích — và mỗi cổ phiếu đều chứng kiến sự sụt giảm sau đó, giao dịch dưới mức trước khi công bố kết quả.
"Người tiêu dùng có thu nhập thấp và trung bình vẫn là điểm áp lực trung tâm," Nik Modi, nhà phân tích tại RBC Capital Markets, cho biết. "Các hạn chế SNAP hiện có hiệu lực tại 10 tiểu bang, giá xăng trên 4 đô la một gallon và lạm phát thực phẩm dai dẳng đang thu hẹp ngân sách chi tiêu tùy ý theo những cách đang hiện hữu trực tiếp trong doanh số của các công ty chúng tôi."
Sự phân kỳ này phản ánh một sự phục hồi hình chữ K, trong đó những người Mỹ giàu nhất tiếp tục chi tiêu trong khi những người khác thắt chặt hầu bao. Nhóm 20% người có thu nhập cao nhất chiếm khoảng 60% chi tiêu tiêu dùng, theo Steven Shemesh, nhà phân tích tại RBC Capital Markets, điều này giúp giải thích tại sao các nhà bán lẻ có thể vượt dự báo lợi nhuận ngay cả khi tâm lý người tiêu dùng vẫn ảm đạm. Giá xăng đã tăng hơn 50% tại Mỹ và số gallon xăng trung bình được mua tại các trạm xăng của Walmart đã giảm xuống dưới 10 lần đầu tiên kể từ năm 2022, công ty cho biết trong cuộc họp báo cáo kết quả gần đây nhất.
Khoảng cách Giữa Tâm lý và Chi tiêu
Sự khác biệt giữa cảm nhận của người tiêu dùng và cách họ chi tiêu đang ngày càng lớn. Gần một nửa trong số 6.000 người tiêu dùng được khảo sát — 46,1% — mô tả bản thân là "thận trọng hơn" với chi tiêu trong quý đầu tiên, theo dữ liệu từ Attain, một nền tảng dữ liệu thương mại được cấp phép. Tuy nhiên, hành vi giao dịch thực tế của họ cho thấy chỉ số chi tiêu là 98 và chỉ số chi tiêu tùy ý là 96, cả hai chỉ thấp hơn một chút so với mức trung bình. Những người tiêu dùng cho biết họ chi tiêu "thấp hơn nhiều" thực tế đã tăng chi tiêu của họ lên 21,6% so với năm trước.
"Chỉ riêng tâm lý có thể phóng đại rủi ro cắt giảm chi tiêu, trong khi hành vi mua sắm mang lại bức tranh rõ ràng hơn nhiều về nhu cầu thực tế," Ben Kartzman, chủ tịch kiêm giám đốc điều hành tại Attain, cho biết.
Ulta Beauty báo cáo lợi nhuận điều chỉnh quý đầu tiên là 7,74 đô la một cổ phiếu, vượt mức đồng thuận 6,89 đô la, trong khi doanh thu tăng 11,1% lên 3,16 tỷ đô la. Doanh số bán hàng cùng cửa hàng tăng 5,3%, trên mức ước tính 4,7%. Công ty đã nâng dự báo lợi nhuận cả năm ở mức thấp lên phạm vi 28,36 đến 28,80 đô la một cổ phiếu, từ mức 28,05 đến 28,55 đô la. Macy's ghi nhận tăng trưởng doanh thu thuần 1,8% lên 4,7 tỷ đô la, quý mạnh nhất trong bốn năm và nâng triển vọng cả năm lên 21,5 tỷ đến 21,75 tỷ đô la.
Bất chấp những kết quả đó, cổ phiếu Ulta đã giảm 18,2% kể từ đầu năm đến cuối phiên thứ Ba. Cổ phiếu này đã tăng tới 7,5% trong giao dịch sau giờ làm việc sau khi công bố kết quả trước khi ổn định trở lại.
Tại sao Thị trường Không Mua
Sự hoạt động kém hiệu quả của cổ phiếu bán lẻ diễn ra khi các nhà đầu tư dịch chuyển sang các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo và công nghệ, vốn đã dẫn dắt phần lớn mức tăng của S&P 500 trong năm nay. Trong một thị trường nơi giao dịch AI chiếm giữ các định giá cao cấp, ngay cả các nhà bán lẻ vượt kỳ vọng cũng khó thu hút vốn.
Jackie Doherty, biên tập viên cộng tác tại Yardeni Research, lưu ý rằng Dollar General, Signet Jewelers và Ulta Beauty đều nâng ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cho cả năm. "Được tuyển dụng và lái những chiếc xe ngày càng tiết kiệm nhiên liệu, người tiêu dùng đã không cắt giảm chi tiêu quá nhiều trước lạm phát và giá xăng cao của quý trước," bà nói.
Chi phí năng lượng vẫn ở mức tương đối thấp 2,4% chi tiêu của người tiêu dùng, tăng từ 2% vào đầu năm. Khi năng lượng tăng vọt lần cuối vào năm 2022, con số đó đã leo lên 3,4% và "ngay cả khi đó cũng không gây ra suy thoái," Doherty nói.
Shemesh của RBC cho biết ông dự kiến doanh số bán lẻ tổng thể sẽ giảm nhẹ theo quý khi các khoản hoàn thuế bắt đầu cạn kiệt và không còn cung cấp tấm đệm chi tiêu nữa. Hiện tại, nền kinh tế hình chữ K có nghĩa là cơ sở người tiêu dùng đang bị phân hóa — và thị trường chứng khoán chỉ phản ánh một nửa có ý nghĩa đối với các danh mục đầu tư định hướng AI.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
