CEO của Ripple Garlinghouse chỉ trích mô hình bitcoin của Saylor khi STRC giảm 25%

Brad Garlinghouse cho rằng chiến lược mua bitcoin đòn bẩy của Michael Saylor là một sự xao lãng đã gây tổn hại cho thị trường crypto rộng lớn hơn.

CEO Ripple Brad Garlinghouse gọi mô hình bitcoin đòn bẩy của Michael Saylor là kỹ thuật tài chính gây hại cho thị trường rộng lớn hơn, dẫn chứng việc cổ phiếu ưu đãi của Strategy giảm 25% so với mệnh giá là bằng chứng cho thấy cách tiếp cận này đang thất bại.

"Kỹ thuật tài chính không tạo ra giá trị dài hạn", Garlinghouse, giám đốc điều hành của Ripple Labs, phát biểu trong một cuộc phỏng vấn trên CNBC vào thứ Sáu. "Đội ngũ của Michael Saylor đã không tập trung vào những điều đúng đắn và điều đó đã gây tổn hại cho toàn bộ thị trường."

Mục tiêu là Cổ phiếu Ưu đãi Vĩnh viễn Loại A (STRC) của Strategy, loại cổ phiếu trả cổ tức hàng năm 11,5% và được thiết kế để giao dịch quanh mức 100 USD. Cổ phiếu này đã chạm mức thấp kỷ lục vào thứ Năm, giảm tới 26% so với mệnh giá, khi bitcoin trượt xuống dưới 59.000 USD. Cổ phiếu phổ thông của Strategy đóng cửa quanh mức 82 USD vào thứ Sáu, mức thấp nhất kể từ tháng 2/2024.

Áp lực lên động cơ huy động vốn của Strategy ngày càng gia tăng. CryptoQuant cho biết trong một báo cáo rằng công ty nên tạm dừng mua bitcoin và xây dựng lại dự trữ tiền mặt, lưu ý rằng lớp đệm phía sau cổ tức của STRC đã thu hẹp từ hơn bảy năm chi trả xuống còn khoảng 14 tháng. Khi STRC giao dịch dưới 100 USD, cơ chế phát hành cổ phiếu để mua thêm bitcoin của Strategy sẽ bị đình trệ — đó là lý do tại sao công ty đã tạm dừng nó.

Garlinghouse tách biệt chỉ trích của mình về cách tiếp cận của Strategy khỏi quan điểm về bản thân bitcoin, nói rằng ông vẫn lạc quan về loại tiền điện tử lớn nhất này. "Giá trị dài hạn của bất kỳ tài sản kỹ thuật số nào sẽ được thúc đẩy bởi tiện ích", ông nói, lập luận rằng giá trị bền vững đến từ các trường hợp sử dụng thực tế chứ không phải từ việc tối ưu hóa cấu trúc vốn.

Strategy nắm giữ một trong những kho bạc bitcoin doanh nghiệp lớn nhất toàn cầu, với giá mua trung bình khoảng 75.600 USD mỗi bitcoin. Với token đang giao dịch dưới mức đó, công ty đang chịu khoản lỗ giấy tờ chưa thực hiện hơn 13 tỷ USD. Giá trị tài sản ròng thị trường (NAV) của công ty ở mức 0,99 tính đến cuối ngày 26/6, thấp hơn ngưỡng 1,22 mà ban lãnh đạo cho biết là mức tối thiểu cần thiết để phát hành cổ phiếu mới mang lại lợi ích cho cổ đông.

Nhà phân tích Mark Palmer của Benchmark-StoneX lập luận rằng động cơ huy động vốn của Strategy đã trở nên "kém hiệu quả hơn" chứ không phải bị phá vỡ, bác bỏ những so sánh giữa STRC và các tài sản đã sụp đổ hoàn toàn.

Cuộc Đối Đầu về Triết Lý Crypto

Tranh luận công khai giữa hai giám đốc điều hành nổi bật nhất trong lĩnh vực crypto làm nổi bật sự chia rẽ ngày càng sâu sắc về cách các công ty nên tích lũy tài sản kỹ thuật số. Ripple của Garlinghouse, công ty vận hành sổ cái XRP, đã tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán và quan hệ đối tác doanh nghiệp thay vì tích lũy kho bạc. Ngược lại, Strategy của Saylor đã định vị mình như một công ty kho bạc bitcoin, sử dụng các đợt chào bán cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi để tích trữ token.

"Nếu bạn chỉ cố gắng kỹ thuật tài chính và sử dụng đòn bẩy và vay thêm tiền để mua thêm bitcoin", Garlinghouse nói, phương pháp đó sẽ không tạo ra giá trị bền vững.

Lời chỉ trích được đưa ra khi bitcoin giao dịch dưới 59.000 USD, giảm so với mức cao nhất mọi thời đại trên 73.000 USD được thiết lập vào tháng 3/2024. Thị trường crypto rộng lớn hơn đã phải đối mặt với áp lực giảm trong nhiều tuần, với các nhà giao dịch theo dõi dữ liệu vĩ mô và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) để tìm kiếm tín hiệu định hướng.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.