Những điểm chính:
Việc niêm yết cổ phiếu Ripple và token XRP là những tài sản khác biệt về mặt pháp lý và kinh tế, và các kênh kết nối chúng hẹp hơn nhiều so với những gì thị trường giả định.
Đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) được mong đợi của Ripple đã làm sống lại suy đoán rằng XRP sẽ tăng giá nhờ đợt niêm yết, nhưng cơ chế truyền dẫn giữa cổ phiếu Ripple và token XRP chỉ chạy qua ba kênh hẹp — và không kênh nào đảm bảo tác động đến giá cả.
"Giả định rằng IPO của Ripple tự động là tín hiệu tăng giá cho XRP đã nhầm lẫn giá trị vốn chủ sở hữu với tiện ích của token," Nina Volkov, nhà phân tích thị trường tiền mã hóa tại Edgen, cho biết. "Cổ phiếu Ripple đại diện cho quyền sở hữu trong một công ty; XRP là tài sản thanh toán trên một sổ cái mở. Chúng chịu sự chi phối của các động lực cung-cầu khác nhau."
Kênh đầu tiên là tài chính. Số tiền thu được từ IPO có thể tài trợ cho các sản phẩm liên quan đến XRP của Ripple, bao gồm thanh khoản theo yêu cầu (ODL) và giao thức cho vay mới. Ripple báo cáo khối lượng ODL đạt hơn 35 tỷ USD trong quý 1 năm 2026, tăng 41% so với cùng kỳ năm trước, theo báo cáo cập nhật hàng quý của công ty. Kênh thứ hai là tín hiệu: một đợt niêm yết công khai khiến Ripple phải tuân thủ các yêu cầu công bố thông tin của SEC, có khả năng gia tăng sự thoải mái của các tổ chức đối với XRP. Kênh thứ ba là gián tiếp — định giá Ripple cao hơn có thể thu hút sự chú ý của các nhà phát triển và đối tác đến XRP Ledger, nơi XRP là tài sản bản địa.
Mỗi kênh đều phải đối mặt với các giới hạn cấu trúc. Số tiền thu được từ IPO của Ripple không được dành riêng để mua XRP. Các nghĩa vụ công bố thông tin của SEC áp dụng cho công ty Ripple, không phải XRP Ledger, vốn hoạt động như một mạng lưới phi tập trung. Và sự chú ý của nhà phát triển không trực tiếp chuyển thành nhu cầu token. XRP giao dịch gần $1,04 tính đến ngày 26 tháng 6, giảm 44% từ đầu năm đến nay, với hợp đồng mở sụp đổ từ 1,3 tỷ USD xuống dưới 150 triệu USD, theo dữ liệu từ Coinglass.
Câu hỏi 35 tỷ USD từ ODL
Mảng thanh khoản theo yêu cầu (ODL) của Ripple là mối liên kết cụ thể nhất giữa hiệu quả hoạt động của công ty và tiện ích của XRP. ODL sử dụng XRP làm đồng tiền cầu nối cho các khoản thanh toán xuyên biên giới, tạo ra nhu cầu giao dịch đối với token này. Mức tăng trưởng 41% so với cùng kỳ năm trước về khối lượng ODL cho thấy việc sử dụng thực tế, nhưng con số này đại diện cho dòng giao dịch, không phải sự tích lũy ròng XRP. Mỗi giao dịch ODL bao gồm việc mua và bán XRP trong vòng vài giây — token đi qua chứ không được tích lũy.
Giao thức cho vay của XRP Ledger, đã bước vào vòng bỏ phiếu của validator vào ngày 30 tháng 6 với các bản sửa đổi XLS-65 và XLS-66, có thể tạo ra một loại nhu cầu khác. Giao thức này cho phép các khoản vay có kỳ hạn cố định, không có tài sản thế chấp được rút từ XRP gộp, token trust-line hoặc MPT. Nếu các tổ chức cho vay bắt đầu nắm giữ XRP làm tài sản thế chấp trong kho thay vì chuyển qua trong vài giây, hồ sơ nhu cầu sẽ chuyển từ giao dịch sang lưu trữ. Sự khác biệt đó có ý nghĩa quan trọng đối với bất kỳ luận điểm nào về IPO tác động đến XRP.
Thị trường đang định giá điều gì
Diễn biến giá của XRP kể một câu chuyện thận trọng. Token này đã giữ vững trên ngưỡng hỗ trợ $1 ngay cả khi đòn bẩy bị thanh lý khỏi hệ thống — hợp đồng mở giảm từ đỉnh 1,3 tỷ USD xuống dưới 150 triệu USD, theo Coinglass. Số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày tăng khoảng 72% từ giữa tháng 6 lên gần 39.500, theo dữ liệu từ XRP Ledger, cho thấy việc sử dụng mạng lưới hữu cơ đang tăng trưởng ngay cả khi định vị đầu cơ thu hẹp.
Các quỹ ETF giao ngay XRP ghi nhận 15,34 triệu USD dòng vốn ròng vào ngày 29 tháng 6, kéo dài nhu cầu từ các tổ chức bất chấp tâm lý tiền mã hóa rộng hơn yếu kém, theo dữ liệu từ Bloomberg. Nhưng quỹ ETF XRP đầu tiên có trụ sở tại Mỹ, REX-Osprey XRP ETF, chỉ thu hút được 15 triệu USD trong ngày ra mắt tháng 9 năm 2025 — một phần nhỏ so với 655 triệu USD mà các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ thu hút được trong ngày đầu tiên.
Thị trường dường như đang định giá một kịch bản mà IPO của Ripple là một sự kiện tích cực nhưng có giới hạn đối với XRP — một sự kiện có thể đẩy token này lên $1,50 đến $2,00 trong những tháng sau khi niêm yết, nhưng không phải là mức tăng theo cấp số nhân mà một số nhà đầu cơ kỳ vọng. Các kênh truyền dẫn tồn tại, nhưng mỗi kênh đều bị bóp nghẹt bởi những ràng buộc cấu trúc mà không một sự kiện doanh nghiệp đơn lẻ nào có thể vượt qua.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
