Những điểm chính:
Một báo cáo từ truyền thông Hàn Quốc cho rằng SK Hynix đang làm chậm tốc độ mở rộng HBM4 do Nvidia cắt giảm sản lượng Rubin đã kích hoạt một đợt bán tháo cổ phiếu bán dẫn toàn cầu, xóa sổ hơn 200 tỷ USD giá trị thị trường.
SK Hynix Inc. đang trì hoãn kế hoạch tăng tốc sản xuất bộ nhớ băng thông cao thế hệ thứ sáu (HBM4) và tái phân bổ nguồn lực sang DRAM thông thường — một bước chuyển chiến lược khiến cổ phiếu ngành bộ nhớ lao dốc hơn 13% vào thứ Ba và kéo chỉ số KOSPI của Hàn Quốc giảm 10%, kích hoạt lệnh tạm ngừng giao dịch trong 20 phút.
"Ban lãnh đạo SK Hynix cho rằng không có nhu cầu cấp bách phải đẩy nhanh quá trình chuyển đổi dây chuyền HBM4, vì dự báo sản xuất chip Rubin của Nvidia liên tục bị điều chỉnh giảm," một người quen thuộc với các cuộc thảo luận nội bộ của công ty nói với truyền thông Hàn Quốc với điều kiện giấu tên.
Đợt bán tháo diễn ra trên diện rộng và sâu. Micron Technology Inc. giảm 13%, Western Digital Corp. mất 8,4% và SanDisk Corp. trượt 11% trong phiên giao dịch tại Mỹ. Quỹ ETF ngành bộ nhớ Roundhill (DRAM) lao dốc 14%. Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc, nơi cổ phiếu ngành bộ nhớ chiếm khoảng 60% trọng số, giảm hơn 10% và kích hoạt lệnh tạm ngừng giao dịch 20 phút.
Bước chuyển này phản ánh sự thay đổi căn bản trong kinh tế học ngành bộ nhớ: biên lợi nhuận hoạt động của DRAM thông thường hiện vượt biên lợi nhuận HBM tới hơn 15 điểm phần trăm, với ước tính của Daishin Securities cho thấy biên lợi nhuận DRAM thông thường có thể đạt đỉnh 90% trong năm nay. Quyết định ưu tiên nguồn cung DDR5 của SK Hynix — bao gồm hợp đồng ba năm với Microsoft Corp. — cho thấy công ty nhìn thấy lợi nhuận ngắn hạn tốt hơn từ thị trường bộ nhớ hàng hóa so với mảng bộ nhớ AI tiên tiến.
Biên lợi nhuận DRAM thông thường vượt HBM khi các câu hỏi về nhu cầu AI gia tăng
Sự đảo chiều biên lợi nhuận đang tái định hình chiến lược phân bổ vốn của SK Hynix. Giá bán trung bình DRAM của công ty đã leo lên mức giữa 60%, và Morgan Stanley dự báo ASP DRAM sẽ tăng 62% vào năm 2026, khiến ngân hàng này nâng dự báo lợi nhuận của SK Hynix thêm 56% đến 63%. Goldman Sachs duy trì quan điểm rằng SK Hynix có thể duy trì thị phần áp đảo trên 50% ở mảng HBM3 và HBM3E đến năm 2026, khiến việc đẩy mạnh HBM4 trở nên ít cấp thiết hơn trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, sự chậm lại này cũng mở ra cơ hội cho các đối thủ cạnh tranh. Samsung Electronics Co., vốn đang tạo ra lợi nhuận mạnh từ DRAM thông thường, dự kiến sẽ bắt đầu sản xuất hàng loạt HBM4 vào nửa cuối năm nay. Counterpoint Research ước tính thị phần HBM của SK Hynix có thể thu hẹp từ 57% trong quý 4 xuống còn 50% đến 60% nếu Samsung thực hiện đúng kế hoạch.
Sự bất định xung quanh Rubin gây áp lực lên chuỗi cung ứng AI
Việc thu hẹp HBM4 là dấu hiệu mới nhất về sự căng thẳng trong quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng AI cao cấp. Hệ thống rack Vera Rubin thế hệ tiếp theo của Nvidia Corp., vốn phụ thuộc vào bộ nhớ HBM4, đang đối mặt với chi phí gia tăng khi giá bộ nhớ tăng vọt, siết chặt biên lợi nhuận của các nhà khai thác siêu quy mô. Việc hạ dự báo sản xuất được trích dẫn bởi nguồn tin của SK Hynix cho thấy ngay cả Nvidia — đơn vị hưởng lợi chính từ chi tiêu AI — cũng đang điều chỉnh kỳ vọng về chu kỳ sản phẩm tiếp theo.
Các nhà phân tích của Wedbush gọi đợt bán tháo ngày thứ Ba là cơ hội mua vào, lập luận rằng nhu cầu AI doanh nghiệp vẫn mạnh. "Chúng tôi không đồng tình với quan điểm cho rằng các giao dịch AI đang quá nóng," Wedbush cho biết trong một báo cáo, duy trì lập trường lạc quan đối với cổ phiếu ngành bộ nhớ. Micron dự kiến sẽ công bố báo cáo thu nhập quý tài chính thứ ba vào thứ Tư, một báo cáo sẽ cung cấp điểm dữ liệu quan trọng tiếp theo để đánh giá liệu chu kỳ bộ nhớ AI đang đạt đỉnh hay chỉ tạm nghỉ.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
