Kế hoạch 350 tỷ USD của Hàn Quốc có thể mở ra thương vụ SMR đầu tiên cho NuScale Power

Hàn Quốc đang xem xét đầu tư trực tiếp vào NuScale Power, có khả năng mở ra thương vụ bán lò phản ứng thương mại đầu tiên cho nhà phát triển SMR này.

Khung đầu tư trị giá 350 tỷ USD được Hàn Quốc đề xuất cho các ngành công nghiệp chiến lược của Mỹ có thể bao gồm chương trình lò phản ứng mô-đun nhỏ (SMR) của NuScale Power, mang đến cho nhà phát triển đã được NRC phê duyệt này cơ hội tốt nhất để có được hợp đồng thương mại đầu tiên.

"Việc thiết lập các mối quan hệ chiến lược ngay từ bây giờ đảm bảo các thành phần quan trọng này có thể được thiết kế để sản xuất, giảm rủi ro dự án và đảm bảo tiến độ giao hàng đúng hạn," Ruth Todd, Giám đốc Vận hành và Chuỗi cung ứng tại Rolls-Royce SMR, cho biết về lĩnh vực sản xuất linh kiện hạt nhân — một năng lực mà đối tác Hàn Quốc Doosan Enerbility mang đến cho nhiều chương trình SMR.

NuScale báo cáo doanh thu quý 1/2026 đạt 565.000 USD, giảm từ mức 13,4 triệu USD của cùng kỳ năm trước, cho thấy khoảng cách giữa sự sẵn sàng về mặt quy định và khả năng tạo doanh thu. Công ty đã được Ủy ban Điều tiết Hạt nhân Mỹ (US NRC) phê duyệt hai thiết kế SMR theo khuôn khổ Phần 52 — một lợi thế về quy định so với hầu hết các đối thủ trong lĩnh vực hạt nhân tiên tiến. Cơ hội lớn nhất của công ty hiện là quan hệ đối tác TVA-ENTRA1, nhằm mục tiêu phát triển công suất hạt nhân lên tới 6 gigawatt sử dụng công nghệ của NuScale, một quy mô mà công ty cho biết có thể biến đây thành chương trình triển khai hạt nhân lớn nhất trong lịch sử nước Mỹ.

Đối với NuScale, một khoản đầu tư từ Hàn Quốc sẽ cung cấp cả vốn lẫn uy tín trong sản xuất thông qua Doosan Enerbility, công ty hiện đang nắm giữ 104 triệu USD cổ phần trong NuScale. Tuy nhiên, cổ phiếu này vẫn là một canh bạc phụ thuộc vào khả năng thực thi: NuScale vẫn chưa bàn giao một lò phản ứng thương mại nào, và tốc độ đốt tiền mặt của công ty đồng nghĩa với việc thời gian để có doanh thu đầu tiên cũng quan trọng không kém danh mục các thương vụ đang chờ xử lý.

Thương vụ TVA-ENTRA1 Là Con Đường Cụ Thể Nhất Của NuScale

Trong khi khoản đầu tư tiềm năng từ Hàn Quốc thu hút sự chú ý của giới truyền thông, con đường rõ ràng nhất để NuScale thương mại hóa lại đi qua Cơ quan Thung lũng Tennessee (TVA). Các cuộc thảo luận với ENTRA1 Energy đang tiến triển hướng tới một thỏa thuận mua bán điện (PPA) chính thức, ban lãnh đạo công ty cho biết trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý 1. Một khi thỏa thuận được hoàn tất, nó sẽ kích hoạt các công việc cấp phép theo địa điểm cụ thể, các hoạt động tiền FEED (thiết kế kỹ thuật tiền khả thi), và cuối cùng là các hợp đồng OEM cho các Mô-đun điện NuScale — những công việc giai đoạn đầu có thể tạo ra doanh thu đáng kể ngay cả trước khi triển khai lò phản ứng hoàn chỉnh.

Dự án đã nhận được sự hỗ trợ từ hai khung đầu tư có chủ quyền. Khung đầu tư Mỹ-Nhật trị giá 550 tỷ USD của Nhật Bản đã chỉ định cụ thể ENTRA1 là một bên thụ hưởng, và sáng kiến trị giá 350 tỷ USD của Hàn Quốc nhằm thúc đẩy các ngành công nghiệp chiến lược của Mỹ — bao gồm năng lượng hạt nhân, AI và chất bán dẫn — có thể cung cấp thêm nguồn tài trợ. Ban lãnh đạo NuScale đã đề cập đến cả hai khung đầu tư này trong cuộc họp quý 1 như những nguồn tài trợ tiềm năng.

Doosan Enerbility Định Vị Trong Nhiều Chương Trình SMR

Doosan Enerbility của Hàn Quốc đã nổi lên như một đối tác sản xuất trung tâm trong quá trình xây dựng SMR trên toàn cầu. Công ty có quan hệ đối tác với NuScale, X-energy (thỏa thuận đặt chỗ ràng buộc được ký vào tháng 12/2025 cho 16 lò phản ứng Xe-100), và gần đây nhất là Rolls-Royce SMR cho các bình áp lực lò phản ứng tại khu vực Wylfa ở xứ Wales và khu vực Temelín ở Cộng hòa Séc.

Kết quả kinh doanh quý 1/2026 của Doosan cho thấy quỹ đạo tài chính: đơn đặt hàng mới đạt 2,79 nghìn tỷ won (1,9 tỷ USD), tăng 61,9% so với cùng kỳ năm ngoái, với tồn đọng đơn hàng hợp nhất khoảng 24 nghìn tỷ won (16,2 tỷ USD). Công ty đã cung cấp linh kiện cho hơn 80 nhà máy điện hạt nhân trên toàn thế giới, bao gồm 34 tổ máy lò phản ứng chính và 124 bộ sinh hơi.

Đối với NuScale, chiến lược đa đối tác của Doosan tạo ra cả cơ hội lẫn rủi ro. Năng lực sản xuất của nhà sản xuất Hàn Quốc này là hữu hạn, và các quan hệ đối tác của họ với Rolls-Royce SMR và X-energy — cả hai đều đang trong lộ trình kỹ thuật tích cực — có thể được ưu tiên nếu tiến trình thương mại hóa của NuScale tiếp tục bị trì hoãn.

Tác Động Đến Nhà Đầu Tư

Cổ phiếu NuScale đang được giao dịch như một canh bạc rủi ro cao dựa trên khả năng thương mại hóa SMR. Doanh thu quý 1 của công ty giảm xuống còn 565.000 USD từ mức 13,4 triệu USD của cùng kỳ năm trước, cho thấy khoảng cách giữa sự sẵn sàng về mặt quy định và khả năng tạo doanh thu. Một khoản đầu tư từ Hàn Quốc sẽ mang lại sự xác nhận và nguồn vốn, nhưng quỹ đạo của cổ phiếu phụ thuộc vào việc chuyển đổi thỏa thuận PPA TVA-ENTRA1 thành một hợp đồng đã ký — và cuối cùng là bàn giao lò phản ứng đầu tiên.

Ngược lại, Doosan Enerbility mang đến một cơ hội đầu tư đa dạng hóa vào chủ đề SMR. Tồn đọng đơn hàng 24 nghìn tỷ won của công ty bao gồm tua-bin khí cho các trung tâm dữ liệu AI, linh kiện hạt nhân cho nhiều thiết kế lò phản ứng khác nhau, và các thỏa thuận dịch vụ dài hạn chuyển đổi doanh thu từ bán thiết bị một lần thành doanh thu định kỳ. HSBC dự báo vào tháng 9/2025 rằng tồn đọng đơn hàng sẽ tăng gấp ba lên khoảng 48,4 nghìn tỷ won vào năm 2030.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.