Những điểm chính:
Phố Wall bước vào ngày giao dịch cuối cùng của quý II gần các mức cao kỷ lục, với Nasdaq 100 kiểm tra ngưỡng kháng cự quan trọng và chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo đối mặt với sự giám sát lợi nhuận mang tính hệ quả nhất trong năm.
S&P 500 giao dịch quanh mức 7.365 vào thứ Ba, gần mức kỷ lục, khi các nhà đầu tư cân nhắc việc định vị cuối quý trước một mùa báo cáo lợi nhuận quý II, vốn sẽ kiểm tra liệu tăng trưởng lợi nhuận từ AI có thể biện minh cho định giá đang ở mức cao hay không.
"Tăng trưởng lợi nhuận tiếp diễn sẽ thúc đẩy đà tăng của thị trường chứng khoán," Ben Snider, chiến lược gia trưởng cổ phiếu Mỹ tại Goldman Sachs, người đã nâng mục tiêu cuối năm của S&P 500 lên 8.000 từ mức 7.600 vào cuối tháng Năm, cho biết.
Chỉ số chuẩn đã tăng 24% trong năm qua, với Goldman ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 đạt 340 USD cho năm 2026, tương ứng tốc độ tăng trưởng 24% so với cùng kỳ. Lợi nhuận quý II dự kiến tăng 22%, cao hơn mức 18,7% vào đầu quý, với tăng trưởng doanh thu đạt 12,1% — mức mạnh nhất kể từ quý II/2022. Trong khi đó, Nasdaq 100 đang kiểm tra một ngưỡng kháng cự sau chuỗi giảm 5 ngày làm xuất hiện các tín hiệu cảnh báo kỹ thuật.
Rủi ro đang ở mức cao bất thường. Các công ty bỏ lỡ ước tính lợi nhuận quý II đã bị phạt với mức giảm trung bình 4,2%, so với mức trung bình lịch sử là 2,9%, theo Goldman. Với S&P 500 đang giao dịch ở mức gấp khoảng 21 lần lợi nhuận dự phóng — mức cao hơn khoảng 87% các quan sát trong 40 năm qua — thị trường có rất ít dư địa cho sự thất vọng.
Chi tiêu vốn AI là Động cơ Lợi nhuận
Goldman ước tính rằng đầu tư cơ sở hạ tầng AI sẽ chiếm khoảng một nửa tổng tăng trưởng lợi nhuận của S&P 500 trong năm 2026. Các công ty công nghệ siêu quy mô lớn nhất dự kiến sẽ chi khoảng 754 tỷ USD cho chi tiêu vốn trong năm nay, tăng 83% so với năm 2025, và con số này dự kiến sẽ đạt 905 tỷ USD vào năm 2027.
"Các nhà phân tích đã quá thận trọng trong suốt ba năm qua," Snider nói, chỉ ra rủi ro tăng đối với ước tính đồng thuận về chi tiêu vốn cho năm 2027.
Rổ cổ phiếu của Goldman liên quan đến xây dựng trung tâm dữ liệu AI đã mang lại lợi nhuận gần 60% từ đầu năm đến nay. Các công ty bán dẫn là những hưởng lợi trực tiếp chính, trong khi phần cứng công nghệ, công nghiệp và tiện ích cũng đang hấp thụ những cú huých lợi nhuận đáng kể từ quá trình xây dựng AI.
Rủi ro Tập trung và Định giá
Sự dẫn dắt hẹp của đà tăng vẫn là một mối lo ngại. Bảy cổ phiếu công nghệ lớn nhất — Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Broadcom và Meta — ghi nhận lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu tổng hợp ở mức 44%, tăng chín điểm phần trăm trong ba năm qua. Goldman ước tính ROE của họ sẽ giảm trung bình 700 điểm cơ bản vào năm tới khi khấu hao tại các công ty siêu quy mô tăng lên và cường độ tài sản gia tăng.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn tương đối ổn định và chỉ số đồng đô la duy trì trong các phạm vi gần đây, tạo ra bối cảnh tài sản chéo hỗ trợ cho thị trường chứng khoán. Goldman xác định lợi suất trái phiếu tăng bền vững hoặc sự sụt giảm mạnh trong chi tiêu vốn AI là hai tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy nền tảng của đà tăng đang bị nứt vỡ, mặc dù kịch bản cơ sở là không có kịch bản nào xảy ra cho đến cuối năm.
Snider khuyến nghị các công ty tăng trưởng thế tục và các doanh nghiệp gắn liền với đầu tư cơ sở hạ tầng điện năng, khuyên nên chọn lọc trong nhóm Magnificent Seven thay vì tiếp xúc rộng rãi với nhóm này. Ngân hàng này cũng đang xem xét các cơ hội đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI ngoài chip, bao gồm quản trị dữ liệu, an ninh mạng và robot.
Mùa báo cáo lợi nhuận quý II sẽ bắt đầu vào giữa tháng Bảy, khi các ngân hàng lớn bắt đầu công bố kết quả. Kết quả này sẽ quyết định liệu S&P 500 có thể đạt được mục tiêu 8.000 của Goldman hay không, ngụ ý mức tăng thêm khoảng 9% so với các mức hiện tại.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
