Những điểm chính:
SpaceX đã nộp đơn S-1 sửa đổi vào thứ Hai trước thềm ra mắt Nasdaq vào ngày 12 tháng 6, tiết lộ doanh thu 18,7 tỷ đô la trong năm 2025 cùng với khoản lỗ hoạt động 2,6 tỷ đô la và cấu trúc cổ phiếu hai tầng củng cố quyền kiểm soát của Elon Musk.
"Đơn đăng ký xác nhận SpaceX là ba doanh nghiệp trong một — Starlink có lợi nhuận, mảng kinh doanh phóng tàu thua lỗ và mảng AI đốt 6,4 tỷ đô la mỗi năm," Tom Brennan, nhà phân tích IPO và M&A tại Edgen cho biết.
Starlink đã tạo ra 11,4 tỷ đô la doanh thu và 4,4 tỷ đô la thu nhập hoạt động vào năm ngoái, trong khi mảng vũ trụ ghi nhận 4,1 tỷ đô la doanh thu với khoản lỗ hoạt động 657 triệu đô la. Bộ phận AI — bao gồm xAI và X — mang về 3,2 tỷ đô la nhưng lỗ 6,4 tỷ đô la. Công ty tuyên bố tổng thị trường có thể phục vụ (TAM) lên tới 28,5 nghìn tỷ đô la, với 26,5 nghìn tỷ đô la liên quan đến AI và chỉ 2 nghìn tỷ đô la dành cho phóng tàu vũ trụ và Starlink.
IPO là đợt niêm yết được mong đợi nhất trong lịch sử thị trường, nhưng cuộc tranh luận về định giá xoay quanh việc liệu các nhà đầu tư sẽ định giá công ty dựa trên mảng kinh doanh kết nối có lợi nhuận hay dựa trên tham vọng AI và thuộc địa Sao Hỏa mang tính đầu cơ mà chính đơn S-1 thừa nhận phụ thuộc vào "các công nghệ chưa tồn tại."
SpaceX sẽ niêm yết trên Nasdaq dưới mã SPCX với cấu trúc cổ phiếu hai tầng, trao cho cổ phiếu Loại B — do Musk và các nhân vật nội bộ khác nắm giữ — 10 quyền biểu quyết mỗi cổ phiếu so với một quyền biểu quyết cho cổ phiếu Loại A bán ra công chúng. Công ty tự xếp mình là "công ty chịu sự kiểm soát" theo quy định của Nasdaq, cho phép miễn trừ các yêu cầu về hội đồng quản trị đa số độc lập và các ủy ban độc lập về lương thưởng và đề cử. Cổ phiếu của Musk phải tuân theo thỏa thuận phong tỏa một năm với ngân hàng bảo lãnh chính Goldman Sachs Group Inc.
Đơn đăng ký sửa đổi cũng tiết lộ rằng hơn 1 tỷ cổ phiếu Loại B sẽ được trao quyền dựa trên các cột mốc vốn hóa thị trường và "việc thiết lập một thuộc địa vĩnh viễn của con người trên Sao Hỏa với ít nhất một triệu cư dân," với điều kiện Musk vẫn làm việc cho đến ngày chứng nhận. Nhà đầu tư Gary Black của The Future Fund LLC cho biết ngôn ngữ trong đơn về việc phát hành "khối lượng cổ phiếu đáng kể liên quan đến các giao dịch trong tương lai" có thể báo hiệu một vụ sáp nhập tiềm năng với Tesla Inc., một quan điểm được nhà phân tích Dan Ives của Wedbush đồng tình, người dự đoán một vụ sáp nhập vào năm 2027.
Spacex đã liệt kê American Airlines Group Inc. là khách hàng của Starlink theo thỏa thuận cung cấp Wi-Fi trên máy bay. Công ty cũng tiết lộ một thỏa thuận với Anthropic để cung cấp năng lực tính toán được hỗ trợ bởi khoảng 325.000 GPU của Nvidia Corp.
Con số TAM 28,5 nghìn tỷ đô la đã vấp phải sự hoài nghi khi hơn 90% trong số đó phụ thuộc vào AI — mảng kinh doanh hiện đang lỗ nhiều nhất. Lần cuối cùng một công ty ra mắt công chúng với tỷ lệ TAM trên doanh thu ở mức này là trong thời kỳ bùng nổ SPAC năm 2021, và hầu hết các công ty đó hiện giao dịch dưới giá IPO. Đối với SpaceX, con đường đến với lợi nhuận đòi hỏi sự tăng trưởng của Starlink để bù đắp cho mức đốt tiền mặt của AI, trong khi mảng kinh doanh phóng tàu tiến gần đến điểm hòa vốn — một lộ trình mà đơn S-1 cho biết "có thể khó hoặc không thể xác định."
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
