Những điểm chính:
Các ngân hàng bảo lãnh IPO SpaceX đã áp dụng cấu trúc chống lật kèo hai tầng, trong đó xử phạt nhà đầu tư cá nhân nặng hơn so với quỹ tổ chức, và người vi phạm có nguy cơ bị loại khỏi các đợt niêm yết nóng trong tương lai bao gồm OpenAI và Anthropic.
"Việc hạn chế lật kèo bán cổ phiếu cho nhà đầu tư cá nhân giúp bảo vệ thị trường thứ cấp cho những người nắm giữ dài hạn, nhưng cách tiếp cận hai tầng đặt ra câu hỏi về tính công bằng trong việc tiếp cận các đợt IPO được săn đón nhất," Tom Brennan, chuyên gia phân tích IPO và M&A tại Edgen, nhận định.
Các điều khoản, được công bố trong bản cáo bạch IPO nộp hôm thứ Hai, áp dụng thời gian khóa ngắn hơn và ngưỡng phạt thấp hơn cho nhà đầu tư tổ chức so với người tham gia cá nhân. Các nhà đầu tư cá nhân bán cổ phiếu trong vòng 30 ngày đầu tiên sẽ phải đối mặt với các hạn chế khi tham gia các đợt phát hành tương lai từ cùng các ngân hàng bảo lãnh, bao gồm các đợt IPO được mong đợi của OpenAI và Anthropic — cả hai công ty đều đã nộp hồ sơ bảo mật và dự kiến tìm kiếm định giá vượt quá 1.000 tỷ USD.
Cấu trúc hai tầng nhấn mạnh nhu cầu phi thường xung quanh đợt niêm yết SpaceX, dự kiến sẽ là một trong những IPO lớn nhất trong lịch sử Hoa Kỳ. Các ngân hàng bảo lãnh đang sử dụng cơ chế phạt để ngăn chặn hành vi lật kèo — tức bán cổ phiếu mới phát hành để kiếm lợi nhuận nhanh — trong khi vẫn cho phép các quỹ lớn thoát vị thế linh hoạt hơn. Cách tiếp cận này phản ánh xu hướng rộng hơn khi phân bổ IPO ngày càng ưu ái nhà đầu tư tổ chức, những người thường nắm giữ cổ phiếu lâu hơn và mang lại sự ổn định giá trong những tuần sau niêm yết.
Nguy cơ mất quyền tham gia các đợt IPO mang tính bước ngoặt trong tương lai bổ sung thêm một động lực tuân thủ mạnh mẽ. OpenAI, nhà phát triển ChatGPT, và Anthropic, phòng thí nghiệm an toàn AI đứng sau dòng mô hình Claude, đều đang chuẩn bị niêm yết công khai mà các ngân hàng đầu tư dự đoán sẽ nằm trong số các IPO công nghệ lớn nhất thập kỷ. Hồ sơ bảo mật của Anthropic vào cuối tháng Năm định giá công ty hơn 1.000 tỷ USD, trong khi OpenAI đã có các cuộc thảo luận sơ bộ với các ngân hàng bảo lãnh về khả năng niêm yết vào năm 2027.
Các điều khoản IPO của SpaceX được đưa ra khi thị trường IPO rộng hơn có dấu hiệu phục hồi sau hai năm ảm đạm. Chỉ số Renaissance IPO đã tăng 18% trong năm nay, vượt xa mức tăng 9% của S&P 500, khi các công ty từ an ninh mạng đến trí tuệ nhân tạo đổ xô tận dụng điều kiện thị trường được cải thiện. Lần cuối cùng các điều khoản IPO bao gồm các hạn chế chống lật kèo hai tầng rõ ràng như vậy là trong thời kỳ bùng nổ SPAC năm 2021, khi sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân tăng vọt lên mức kỷ lục trước khi thị trường sụp đổ.
Đối với nhà đầu tư cá nhân, phép tính rất đơn giản: lật kèo cổ phiếu SpaceX để kiếm lời nhanh có thể đồng nghĩa với việc mất cơ hội tham gia làn sóng siêu niêm yết AI tiếp theo. Với OpenAI và Anthropic dự kiến còn thu hút nhiều nhu cầu hơn cả SpaceX, chi phí của việc không tuân thủ có thể vượt xa bất kỳ khoản lợi nhuận ngắn hạn nào.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
