Strategy và Bitmine đối mặt 20 tỷ USD thua lỗ trên giấy khi giá crypto lao dốc

Strategy của Michael Saylor và Bitmine của Tom Lee đang chịu tổng cộng 20 tỷ USD thua lỗ chưa thực hiện trên các kho nắm giữ crypto sau khi Bitcoin và Ethereum giảm xuống dưới giá vốn kho bạc doanh nghiệp của họ.

Bitcoin giảm 3,4% xuống 61.678 USD và Ethereum lao dốc 6,9% xuống 1.655 USD trong 24 giờ tính đến phiên giao dịch châu Á hôm thứ Năm, đẩy hai trong số các kho bạc crypto doanh nghiệp lớn nhất vào vùng thua lỗ trên giấy sâu. Strategy Inc., công ty kho bạc Bitcoin do Michael Saylor dẫn đầu, hiện chịu khoản lỗ chưa thực hiện ước tính 11,3 tỷ USD trên kho nắm giữ 843.706 BTC, trong khi Bitmine Immersion Technologies của Tom Lee đối mặt khoảng 9 tỷ USD thua lỗ trên giấy đối với vị thế 5,4 triệu ETH, theo hồ sơ công ty và dữ liệu thị trường từ CoinGecko.

"Sự yếu kém hiện tại phản ánh dòng vốn xoay chuyển sang cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo hơn là sự thất bại của luận điểm dài hạn về Bitcoin", Saylor phát biểu trước đợt điều chỉnh. Bitmine chưa đưa ra tuyên bố nào về các khoản lỗ chưa thực hiện nhưng đã nộp hồ sơ trong tuần này để huy động 300 triệu USD thông qua đợt chào bán cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn lãi suất 9,5%, theo hồ sơ SEC.

Strategy mua Bitcoin với mức giá trung bình 75.699 USD mỗi coin, với tổng giá vốn khoảng 63,9 tỷ USD. Với BTC giao dịch quanh 61.700 USD, lượng dự trữ hiện được định giá khoảng 52,6 tỷ USD. Công ty gần đây đã bán 32 BTC với giá 2,5 triệu USD - một đợt thoái vốn hiếm hoi thu hút sự chú ý do cách tiếp cận mua và nắm giữ lâu dài của công ty. Bitmine tích lũy Ethereum với chi phí trung bình gần 3.500 USD mỗi token, đưa khoản đầu tư ban đầu lên khoảng 18,8 tỷ USD. Vị thế này hiện có giá trị gần 10 tỷ USD. Công ty đã staking khoảng 87% kho nắm giữ - 4,7 triệu ETH - thông qua mạng lưới MAVAN, tạo ra doanh thu staking hàng năm ước tính từ 276 triệu đến 300 triệu USD.

Các khoản lỗ trên giấy thử nghiệm tính khả thi của mô hình kho bạc crypto doanh nghiệp, vốn phụ thuộc vào sự tăng giá token bền vững và khả năng tiếp cận thị trường vốn liên tục. Cổ phiếu ưu đãi (STRC) của Strategy đã giao dịch dưới mệnh giá 100 USD, gần đây ở mức 94,60 USD với lợi suất trên 12%, có khả năng làm tăng chi phí huy động vốn trong tương lai. Cổ phiếu phổ thông (BMNR) của Bitmine đã giảm khoảng 28% kể từ đầu tháng 5 xuống dưới 17 USD. Cả hai công ty vẫn cam kết với chiến lược tích lũy của mình, nhưng bài kiểm tra quan trọng tiếp theo sẽ đến nếu giá crypto không phục hồi trước khi các khoản thanh toán cổ tức hoặc nhu cầu tái cấp vốn đến hạn.

Bitmine Sao Chép Kịch Bản Của Saylor Trên Ethereum

Chiến lược của Bitmine sao chép rõ ràng cách tiếp cận mà Saylor tiên phong: sử dụng các công cụ vốn chủ sở hữu và nợ của Phố Wall để mua tài sản kỹ thuật số với quy mô lớn, sau đó nắm giữ dài hạn. Đợt chào bán Cổ phiếu Ưu đãi Vĩnh viễn Series A trị giá 300 triệu USD của công ty - với cổ tức hàng năm 9,5% được trả hàng tuần bằng tiền mặt - được thiết kế để thu hút các nhà đầu tư tổ chức tập trung vào thu nhập trong khi tránh pha loãng cổ phiếu phổ thông. Cổ phiếu ưu đãi dự kiến sẽ niêm yết trên NYSE với mã BMNP.

Cách tiếp cận này đã đưa Bitmine trở thành công ty kho bạc Ethereum đại chúng lớn nhất thế giới, nắm giữ 4,5% tổng nguồn cung ETH đang lưu hành. Nhưng đòn bẩy của chiến lược này là con dao hai lưỡi. Với Ethereum giảm hơn 50% so với mức giá mà phần lớn kho bạc được mua vào, bảng cân đối kế toán của công ty đang chịu áp lực mà thu nhập từ staking một mình không thể bù đắp hoàn toàn.

Áp Lực Thị Trường Rộng Hơn Thử Thách Mô Hình Kho Bạc Crypto

Áp lực vượt ra ngoài Strategy và Bitmine. FG Nexus, một công ty kho bạc Ethereum khác, báo cáo khoản lỗ 888,3 triệu USD sau khi mua 50.600 ETH với giá trung bình gần 3.940 USD và sau đó bán hơn 38.000 ETH với giá thua lỗ. Dữ liệu Glassnode cho thấy tổng lỗ thực tế hàng ngày trên toàn thị trường crypto đã đạt 1,3 tỷ USD khi Bitcoin quay trở lại mốc 62.000 USD, với những người nắm giữ dài hạn chiếm 59% số khoản lỗ này.

Hơn một nửa nguồn cung Bitcoin hiện đang ở gần hoặc dưới giá vốn, mức mà trong lịch sử thường báo hiệu các giai đoạn căng thẳng của thị trường giá xuống. Câu hỏi đặt ra cho Strategy, Bitmine và các nhà đầu tư của họ là liệu đợt điều chỉnh hiện tại là một sự điều chỉnh theo chu kỳ trong xu hướng tăng dài hạn - hay là khởi đầu của một cuộc tái cấu trúc sâu hơn đối với luận điểm kho bạc crypto doanh nghiệp.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.