Cổ phiếu Strategy lao dốc dưới 100 đô la khi lỗ Bitcoin vượt 11 tỷ đô la

Cổ phiếu của Strategy đã giảm xuống dưới 100 đô la lần đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2024, kéo dài đợt sụp đổ đã xóa sổ hơn 80% giá trị so với mức đỉnh tháng 11 là khoảng 474 đô la.

"Việc tiếp xúc với đòn bẩy Bitcoin của công ty hiện đang hoạt động theo chiều ngược lại — khi BTC giảm, cổ phiếu giảm nhanh hơn," Peter Schiff, nhà kinh tế trưởng tại Euro Pacific Asset Management, cho biết trong một bài đăng trên mạng xã hội, cảnh báo rằng Strategy có thể bị buộc phải bán lượng Bitcoin nắm giữ để đáp ứng các nghĩa vụ cổ tức.

Strategy nắm giữ 847.363 BTC trị giá khoảng 53 tỷ đô la theo giá hiện tại gần 61.000 đô la, so với chi phí mua trung bình khoảng 75.656 đô la mỗi coin — một khoản lỗ chưa thực hiện trên giấy tờ hơn 11 tỷ đô la, theo dữ liệu từ CryptoQuant. Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn lãi suất thả nổi STRC của công ty được giao dịch gần mức 84 đô la, thấp hơn nhiều so với mệnh giá 100 đô la, khi nghĩa vụ cổ tức hàng năm hóa tăng lên khoảng 1,2 tỷ đô la, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của CryptoQuant Julio Moreno cho biết.

Mô hình tài trợ đã thúc đẩy việc tích lũy Bitcoin của Strategy hiện đang chịu áp lực. Moreno ước tính công ty sẽ cần khoảng 2,8 tỷ đô la dự trữ để khôi phục 24 tháng bảo hiểm cổ tức, tăng so với khoảng 14 tháng hiện tại. Strategy đã bán 32 BTC vào ngày 1 tháng 6 — đợt bán đầu tiên kể từ năm 2022 — để chứng minh rằng họ có thể trang trải cổ tức thông qua thanh lý tài sản, một động thái đã khiến MSTR giảm gần 6%.

Cổ phiếu đóng cửa ở mức 98,83 đô la vào thứ Tư, giảm khoảng 5%, sau khi phá vỡ ngưỡng tâm lý quan trọng 100 đô la lần cuối được kiểm tra vào tháng 3 năm 2024. Sự sụt giảm đã xóa sổ khoảng 153 tỷ đô la vốn hóa thị trường so với đỉnh tháng 11 năm 2024, theo dữ liệu từ CoinGecko.

Cấu trúc cổ phiếu ưu đãi của Strategy đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư. Sự sụt giảm của STRC xuống dưới mệnh giá đã đẩy lợi suất thực tế lên cao hơn, làm tăng chi phí vốn của công ty vào thời điểm họ tiếp tục tích lũy Bitcoin. Công ty đã thêm 1.587 BTC trị giá 100 triệu đô la hồi đầu tháng 6 và thêm 520 BTC trị giá 35 triệu đô la vào ngày 22 tháng 6, được tài trợ thông qua phát hành cổ phiếu phổ thông.

Nhà phân tích Mark Palmer của Benchmark vẫn duy trì xếp hạng 'Mua' và mục tiêu giá 570 đô la cho MSTR, mô tả sự sụt giảm của STRC là sự tái thiết lập lợi suất cần thiết do thị trường điều chỉnh chứ không phải là sự đổ vỡ cấu trúc, theo một báo cáo nghiên cứu.

Chuỗi truyền dẫn rất rõ ràng: Sự sụt giảm của Bitcoin so với mức đỉnh năm 2025 đã làm giảm giá trị kho bạc của Strategy, thu hẹp mức phí bảo hiểm so với giá trị tài sản ròng mà MSTR từng nắm giữ. Sự thu hẹp đó, kết hợp với chi phí cổ tức ưu đãi tăng cao, đã tạo ra một vòng lặp phản hồi đẩy cổ phiếu xuống dưới 100 đô la — một mức giá dường như không thể tưởng tượng được khi MSTR giao dịch trên 470 đô la sáu tháng trước.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.