Những điểm chính:
Chứng khoán ưu đãi vĩnh viễn Stretch (STRC) của Strategy đã giảm xuống mức thấp nhất 97,11 USD vào ngày 29/5 khi bitcoin trượt về mốc 73.000 USD, phá vỡ mệnh giá 100 USD mà công ty đã nỗ lực duy trì như một điểm neo huy động vốn.
"Việc mua lại cho thấy Strategy tiếp tục tập trung vào quản lý nợ phải trả," Giám đốc Tài chính Andrew Kang cho biết, mô tả đợt mua lại 1,38 tỷ USD trong số 1,5 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi không lãi suất đáo hạn năm 2029 là tích cực cho cả nhà đầu tư cổ phiếu và tín dụng.
Strategy đã tài trợ cho đợt mua lại từ khoản dự trữ đô la Mỹ của mình, vốn đã giảm xuống còn khoảng 871 triệu USD từ mức khoảng 2,25 tỷ USD vào đầu năm 2026 — mức giảm 63%. Công ty ban đầu thiết lập khoản dự trữ này vào tháng 12/2025 ở mức 1,44 tỷ USD, mô tả đây là khoản đệm tiền mặt để hỗ trợ chi trả cổ tức ưu đãi và thanh toán lãi cho các khoản nợ hiện hữu. Ở mức đỉnh, khoản dự trữ đã trang trải hơn 24 tháng thanh toán cổ tức. Sau đợt mua lại, khoản dự trữ chỉ đủ trang trải khoảng 6 tháng cho nghĩa vụ cổ tức ưu đãi hàng năm ước tính khoảng 1,7 tỷ USD của công ty trên bốn dòng cổ phiếu ưu đãi: STRC, STRK, STRF và STRD.
Khoản đệm tiền mặt bị thu hẹp đặt ra câu hỏi về khả năng của Strategy trong việc tiếp tục sử dụng STRC như một công cụ huy động vốn hiệu quả thông qua chương trình phát hành trên thị trường đại chúng. STRC có xu hướng chịu áp lực bán trong các đợt sụt giảm của bitcoin và trong những ngày sau ngày giao dịch không hưởng quyền cổ tức, như đã thấy vào ngày 20/11 và ngày 5/2. Công ty đã đề xuất chuyển các khoản thanh toán cổ tức STRC từ hàng tháng sang nửa tháng một lần để ổn định giá quanh mệnh giá 100 USD, với cuộc bỏ phiếu của cổ đông dự kiến vào ngày 8/6. Chủ tịch điều hành Michael Saylor cho biết trong một cuộc phỏng vấn gần đây với CoinDesk rằng ban lãnh đạo có thể bán bitcoin, phát hành thêm cổ phiếu phổ thông MSTR khi cổ phiếu giao dịch trên bội số 1,22 lần giá trị tài sản ròng, hoặc huy động vốn thông qua phát hành STRC để đáp ứng nghĩa vụ cổ tức, ưu tiên các hành động làm tăng giá trị bitcoin trên mỗi cổ phiếu.
Công ty quỹ bitcoin đối thủ Strive Asset Management đã áp dụng một cách tiếp cận khác với chứng khoán ưu đãi vĩnh viễn SATA của mình, vốn luôn neo chặt quanh mệnh giá 100 USD trong khi mang lại lợi suất cổ tức khoảng 13%. Strive cũng đã loại bỏ toàn bộ nợ kế thừa từ việc mua lại Semler Scientific và công bố kế hoạch thanh toán cổ tức hàng ngày cho SATA. Trong ba tháng qua, cổ phiếu Strive đã tăng khoảng 110%, so với mức tăng 12% của MSTR và mức tăng 8% của bitcoin, cho thấy các nhà đầu tư có thể đang ưu ái bảng cân đối kế toán sạch hơn và cấu trúc ưu đãi có lợi suất cao hơn của Strive.
MSTR đóng cửa ở mức 154,20 USD vào ngày 28/5, giảm 58% trong 12 tháng qua. Strategy nắm giữ 843.738 bitcoin theo công bố gần đây nhất. CFO Kang cho biết công ty có kế hoạch xây dựng lại khoản dự trữ tiền mặt thông qua các đợt bán thêm cổ phiếu phổ thông MSTR và bán cổ phiếu ưu đãi STRC, một quy trình mà một lần nữa sẽ đặt các cổ đông phổ thông vào trung tâm của cơ chế tài trợ.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
