Trump nói sẽ để Warsh quyết định lãi suất khi lạm phát chạm 3,8%

Tổng thống Donald Trump cho biết ông sẽ để Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh quyết định lãi suất, rút lui khỏi chiến dịch gây áp lực công khai từng định hình mối quan hệ của ông với người tiền nhiệm Jerome Powell.

"Tôi sẽ để Warsh quyết định lãi suất. Nếu tôi cắt giảm lãi suất, tôi cũng không phiền," Trump nói, theo một tuyên bố được truyền thông tài chính Trung Quốc đưa tin. Những bình luận này đánh dấu sự đảo chiều mạnh mẽ so với cách tiếp cận của Trump đối với Powell, người mà ông đã nhiều lần chỉ trích vì không hạ chi phí vay.

Lãi suất chuẩn của Fed đã được giữ ở mức 5,25% đến 5,5% kể từ tháng 7 năm 2023, sau 11 lần tăng liên tiếp đưa lãi suất từ gần 0% lên mức cao nhất trong hơn hai thập kỷ. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm giảm 4 điểm cơ bản xuống 4,12% sau bình luận của Trump, trong khi S&P 500 tăng 0,8%, phản ánh sự nhẹ nhõm của nhà đầu tư khi áp lực chính trị lên ngân hàng trung ương có thể giảm bớt. Lạm phát đo bằng Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đã tăng 3,8% trong tháng 4 so với một năm trước đó, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed và là mức cao nhất trong gần ba năm, do giá dầu tăng liên quan đến xung đột với Iran.

Đối với thị trường, tuyên bố của Trump làm giảm rủi ro rằng áp lực chính trị có thể buộc Fed phải cắt giảm lãi suất sớm, làm bùng phát lại lạm phát. Thị trường OIS định giá xác suất 62% cho một lần cắt giảm lãi suất vào tháng 9, theo dữ liệu CME FedWatch, nhưng những kỳ vọng đó có thể thay đổi tùy thuộc vào việc Warsh ưu tiên khôi phục uy tín của Fed hơn là đáp ứng yêu cầu của Nhà Trắng.

Triết lý lạm phát của Warsh cho thấy thời gian chờ đợi có thể kéo dài hơn

Trong phiên điều trần xác nhận tại Thượng viện vào tháng 4, Warsh đã đưa ra một định nghĩa về ổn định giá cả có thể khiến lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến của thị trường. "Tôi tin rằng ổn định giá cả nên là sự thay đổi về giá đến mức không ai nói về nó nữa," Warsh nói. Tuyên bố dài 18 từ này cho thấy chủ tịch Fed mới nhìn nhận lạm phát qua lăng kính nhận thức của công chúng, không chỉ đơn thuần là một mục tiêu bằng số.

Nếu Warsh giữ vững tiêu chuẩn đó, tỷ lệ lạm phát hiện tại 3,8% — mức mà người tiêu dùng cảm nhận rõ rệt tại trạm xăng và cửa hàng tạp hóa — vẫn còn xa mới được kiểm soát. Lần gần đây nhất Fed phải đối mặt với khoảng cách tương tự giữa mục tiêu và nhận thức công chúng là vào đầu những năm 1980, khi Chủ tịch Paul Volcker khi đó đã đẩy lãi suất lên trên 20% để phá vỡ lạm phát cố hữu.

Sức mạnh thị trường lao động làm phức tạp bài toán

Nền kinh tế Mỹ đã tạo thêm 172.000 việc làm trong tháng 5, vượt kỳ vọng, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,3%, theo báo cáo của Cục Thống kê Lao động. Thu nhập trung bình theo giờ tăng 12 xu, tương đương 0,3%, lên 37,53 USD, đưa mức tăng hàng năm lên 3,4%.

Một thị trường lao động kiên cường tạo điều kiện cho Fed duy trì lãi suất ổn định ngay cả khi Trump thúc đẩy cắt giảm. "Hầu như mọi ngành công nghiệp đều đang tuyển dụng trở lại ngoại trừ công nghệ và tài chính," Heather Long, nhà kinh tế trưởng tại Navy Federal, cho biết sau báo cáo tháng 5. "Thật không may, lạm phát còn tồi tệ hơn nhiều."

Sự kết hợp giữa lạm phát trên mục tiêu và tăng trưởng việc làm vững chắc phản ánh các điều kiện đã khiến Fed tạm dừng chu kỳ nới lỏng vào năm 2024. Nếu mô hình này tiếp diễn, Warsh có thể rơi vào tình thế tương tự như Powell — đối mặt với áp lực từ Nhà Trắng trong khi dữ liệu kinh tế cho thấy cần thận trọng.

Triển vọng phía trước

Cuộc họp chính sách tiếp theo của Fed dự kiến diễn ra vào ngày 16-17 tháng 6. Warsh dự kiến sẽ loại bỏ hướng dẫn kỳ vọng (forward guidance) của ngân hàng trung ương — bao gồm biểu đồ "dot plot" hàng quý về dự báo lãi suất — theo báo cáo của Financial Times, một động thái có thể làm giảm tính minh bạch về lộ trình lãi suất và gia tăng biến động thị trường. Chủ tịch Fed Dallas, Logan, và Thống đốc Christopher Waller đều cho rằng có thể cần tăng lãi suất, chứ không phải cắt giảm, vào cuối năm nay nếu lạm phát không hạ nhiệt.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.