Các điểm chính
Hai trong số các quỹ đầu cơ hàng đầu thế giới đã đứng về hai phía đối lập trong chiến lược AI của Microsoft Corp. trong một cuộc tranh luận công khai đầy gay gắt, với Quỹ TCI Management của Ngài Christopher Hohn bán ra 8 tỷ USD cổ phiếu trong khi Pershing Square của Bill Ackman mua vào 2,4 tỷ USD.
"Chúng tôi nghĩ [Hohn] đã sai," Ackman cho biết trong một bài đăng trên X, nền tảng trước đây là Twitter, lập luận rằng nỗi lo ngại về việc AI gây gián đoạn mảng kinh doanh cốt lõi của Microsoft là "hoàn toàn sai lầm".
TCI, một cổ đông từ năm 2017, đã cắt giảm tỷ trọng Microsoft từ 10% danh mục đầu tư xuống chỉ còn 1%, chấm dứt hiệu quả khoản đầu tư kéo dài gần một thập kỷ. Ngược lại, Pershing Square đã tiết lộ vị thế mới trị giá hàng tỷ đô la trong hồ sơ 13F mới nhất, lưu ý rằng vị thế này được bắt đầu ở mức tỷ số P/E dự phóng khoảng 21 lần.
Sự bất đồng công khai giữa hai trong số những nhà quản lý quỹ thành công nhất thế giới đã thêm một lớp bất định mới cho Microsoft, khi cổ phiếu của hãng đã giảm hơn 15% trong năm nay do các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu chi tiêu khổng lồ cho AI có chuyển hóa thành lợi nhuận hay không.
Trong một lá thư gửi các nhà đầu tư, Hohn đã chi tiết hóa những lo ngại rằng sự phát triển nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo có thể gây ra mối đe dọa mang tính cấu trúc đối với hai trung tâm lợi nhuận chính của Microsoft: bộ phần mềm Office và nền tảng đám mây Azure. Quỹ này lo sợ các nền tảng bản địa AI mới có thể làm đảo lộn các quy trình làm việc đã thiết lập, làm xói mòn sự thống trị thị trường của các sản phẩm như Word và Excel. Động thái thanh lý vị thế, ngay cả sau khi giá cổ phiếu đã giảm 15% kể từ đầu năm đến nay, cho thấy chiều sâu niềm tin của TCI. Trong khi giảm tỷ trọng nắm giữ Microsoft, TCI đã tăng cường đầu tư vào Alphabet Inc., công ty mẹ của Google, biến nó thành cổ phiếu công nghệ lớn nhất của quỹ.
Ackman đã trực tiếp phản bác luận điểm của TCI, lập luận rằng con hào doanh nghiệp của Microsoft là "gần như không thể sao chép". Ông chỉ ra 450 triệu người dùng tích cực của bộ Microsoft 365, vốn đã cắm rễ sâu vào quy trình làm việc và hạ tầng bảo mật của doanh nghiệp. Đối với mảng kinh doanh đám mây Azure, Ackman bác bỏ những lo ngại về tăng trưởng, viện dẫn mức tăng trưởng doanh thu 39% trong quý trước. Ông coi quyết định của Microsoft từ bỏ quyền bán độc quyền các mô hình của OpenAI không phải là một điểm yếu, mà là một sự chuyển dịch chiến lược sang kiến trúc đa mô hình, mở rộng hơn mà các khách hàng doanh nghiệp ngày càng yêu cầu.
Ackman cũng nhấn mạnh một điểm định giá mà ông tin rằng thị trường đang phớt lờ: 27% lợi ích kinh tế của Microsoft trong OpenAI. Dựa trên vòng gọi vốn mới nhất của công ty AI này, cổ phần này có thể trị giá tới 200 tỷ USD, tương đương 7% vốn hóa thị trường của Microsoft, điều mà Ackman cho rằng chưa được phản ánh vào giá cổ phiếu hiện tại.
Sự phân hóa này báo hiệu một cuộc tranh luận quan trọng cho ngành công nghệ về việc liệu AI sẽ củng cố những người dẫn đầu đương nhiệm như Microsoft hay trao quyền cho một thế hệ những kẻ đột phá mới. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các báo cáo thu nhập sắp tới của Microsoft để tìm kiếm bằng chứng về sự tăng trưởng do AI thúc đẩy trong Azure và việc áp dụng các dịch vụ Copilot của hãng.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
