Một vực thẳm đang mở rộng trong nền kinh tế Hoa Kỳ, khi các thị trường tài chính ăn mừng mức tăng trưởng trong khi tâm lý người tiêu dùng lao dốc xuống điểm thấp nhất trong lịch sử, tạo ra hai câu chuyện phân kỳ.
Sự mất kết nối ngày càng sâu sắc đang chia rẽ nền kinh tế Hoa Kỳ, khi các thị trường tài chính sôi động giao dịch trái ngược với triển vọng tiêu dùng ảm đạm nhất từng được ghi nhận. Chỉ số tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan đã công bố số liệu sơ bộ là 48,2 vào tháng 5, giảm mạnh 7,7% so với một năm trước và là mức thấp nhất trong lịch sử cuộc khảo sát. Sự bi quan lịch sử này xảy ra khi Bitcoin (BTC) đã phục hồi gần 6% lên 80.700 USD và chỉ số Nasdaq Composite tập trung vào công nghệ đã tăng 22% kể từ ngày 1 tháng 4 lên mức cao kỷ lục 23.235.
"Vốn tổ chức tiếp tục chảy vào AI, chất bán dẫn và tài sản kỹ thuật số, đẩy Nasdaq và Bitcoin lên cao hơn khi thị trường định giá vào tăng trưởng năng suất dài hạn," Alvin Kan, Giám đốc điều hành tại Bitget Wallet, nói với CoinDesk. "Đồng thời, niềm tin của người tiêu dùng vẫn yếu khi các hộ gia đình tiếp tục đối mặt với lạm phát, chi phí sinh hoạt cao và sự bất ổn kinh tế. Trên thực tế, các thị trường đang giao dịch cho tương lai trong khi người tiêu dùng vẫn tập trung vào áp lực tài chính hiện tại."
Sự phân kỳ làm nổi bật hai thực tế kinh tế riêng biệt. Đối với các nhà đầu tư, sự bùng nổ chi tiêu vốn do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy và thu nhập mạnh mẽ từ các công ty công nghệ vốn hóa siêu lớn đã thúc đẩy khẩu vị rủi ro, lan sang các tài sản như Bitcoin. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Hoa Kỳ đã thu hút hàng tỷ USD vốn tổ chức trong những tuần gần đây, củng cố mối tương quan của tiền điện tử với các chu kỳ đổi mới. Tuy nhiên, đối với người tiêu dùng, lạm phát dai dẳng vẫn là mối lo ngại hàng đầu, với 1/3 số người tham gia khảo sát dẫn chứng giá xăng cao và 1/3 khác lo lắng về thuế quan.
Khoảng cách này giữa Wall Street và Main Street báo hiệu rằng hiệu suất của các tài sản tài chính ngày càng tách rời khỏi thực tế kinh tế của hầu hết các hộ gia đình. "Dân chủ hóa tài chính từng là một trong những lời hứa định hình của tiền điện tử, nhưng thực tế đã đi theo hướng ngược lại," Markus Thielen, người sáng lập 10x Research cho biết. Xu hướng này cho thấy khi sự tập trung giàu có gia tăng, lợi nhuận thị trường được thúc đẩy bởi một phân khúc dân số nhỏ hơn, được bảo vệ tốt hơn, khiến tâm lý người tiêu dùng nói chung trở thành một chỉ báo kém tin cậy hơn về hiệu suất tài sản.
Thị trường định giá tương lai, người tiêu dùng cảm nhận hiện tại
Sự kiên cường của thị trường chứng khoán và tiền điện tử, bất chấp dữ liệu tiêu dùng ảm đạm, cho thấy vốn tổ chức và các câu chuyện công nghệ dài hạn hiện là những động lực chính. Mức tăng 11,8% của Bitcoin vào tháng trước, mức lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2025, xảy ra cùng lúc với chỉ số tâm lý người tiêu dùng thấp kỷ lục. Đây là một sự khác biệt hoàn toàn so với các chu kỳ trước đó, nơi tâm lý bán lẻ đóng vai trò quan trọng hơn. Sự thể chế hóa nhanh chóng của tiền điện tử, được thúc đẩy bởi việc phê duyệt các quỹ ETF giao ngay hai năm trước, đã gắn chặt vận mệnh của nó với các xu hướng thanh khoản vĩ mô và đổi mới rộng lớn hơn thay vì tài chính hộ gia đình.
Mặc dù khoảng 30% người trưởng thành ở Mỹ sở hữu tiền điện tử và 62% sở hữu cổ phiếu, nhưng những lo lắng về tài chính của họ không được phản ánh vào giá thị trường. Đợt tăng giá hiện tại được xây dựng trên kỳ vọng về sự gia tăng năng suất trong tương lai từ các công nghệ như AI và dòng vốn tổ chức tiếp tục chảy vào tài sản kỹ thuật số. Sự đầu cơ hướng tới tương lai này tương phản sắc nét với các áp lực hiện tại đang thắt chặt ngân sách hộ gia đình, tạo ra một động lực nơi thị trường có thể phát triển ngay cả khi người dân bình thường cảm thấy nghèo đi.
Một sự phân chia cấu trúc dự kiến sẽ kéo dài
Các nhà phân tích kỳ vọng sự phân kỳ này sẽ tiếp tục, khi tài sản kỹ thuật số trưởng thành và khẳng định vai trò lâu dài trong các danh mục đầu tư đa dạng. "Tài sản kỹ thuật số ngày càng phân kỳ khỏi các chu kỳ truyền thống và thu hút vốn mới tìm kiếm lợi nhuận bất đối xứng, cho thấy sự tăng trưởng cấu trúc dài hạn đầy hứa hẹn," Gracy Chen, CEO của Bitget cho biết. Điều này gợi ý rằng mặc dù các cơn gió ngược kinh tế vĩ mô như thắt chặt chính sách tiền tệ hoặc các cú sốc địa chính trị có thể gây ra biến động ngắn hạn, nhu cầu tổ chức cơ bản đối với tiền điện tử và cổ phiếu công nghệ có thể duy trì quỹ đạo của chúng.
Bài học then chốt cho các nhà đầu tư là giá tài sản không còn là sự phản ánh đơn thuần của tâm trạng kinh tế chung. Thay vào đó, chúng là kết quả của việc các nguồn vốn lớn được phân bổ dựa trên những câu chuyện tăng trưởng dài hạn. Trong khi người tiêu dùng Mỹ bi quan hơn bao giờ hết, các thị trường đang đặt cược vào một tương lai được định hình bởi đổi mới công nghệ, một tương lai mà số lượng hộ gia đình ngày càng tăng cảm thấy ngày càng mất kết nối.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
