Những điểm chính:
Sự cải thiện nhẹ trong tâm lý người tiêu dùng mang lại ít sự an ủi khi kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao và các mô hình chi tiêu bắt đầu cho thấy dấu hiệu căng thẳng.
Tâm lý người tiêu dùng Mỹ nhích nhẹ lên từ mức thấp kỷ lục trong tháng 6 khi giá xăng giảm mang lại một số sự xoa dịu, mặc dù chỉ số ở mức 48,9 vẫn ở trạng thái suy yếu sâu sắc so với tiêu chuẩn lịch sử và báo hiệu áp lực dai dẳng lên tài chính hộ gia đình.
"Mặc dù có sự xoa dịu nhẹ, giá xăng cao vẫn rất nổi bật đối với người tiêu dùng," Joanne Hsu, giám đốc Khảo sát Người tiêu dùng của Đại học Michigan, cho biết trong một tuyên bố. "Mức giá xăng hiện tại tiếp tục bị người tiêu dùng cho là không thể chấp nhận được và làm suy giảm quan điểm của họ về nền kinh tế."
Chỉ số sơ bộ tháng 6 tăng 4,1 điểm so với mức thấp kỷ lục 44,8 của tháng 5, lần đầu tiên tăng sau bốn tháng và cao hơn ước tính trung vị trong một cuộc khảo sát của Bloomberg. Kỳ vọng lạm phát trong năm tới hạ nhiệt xuống 4,6% từ 4,8%, trong khi triển vọng dài hạn được theo dõi chặt chẽ giảm xuống 3,4% từ 3,9% — mức giảm nửa điểm phần trăm có thể cho Cục Dự trữ Liên bang thêm dư địa để xem xét cắt giảm lãi suất. Chỉ số phụ về kỳ vọng tăng lên mức cao nhất trong ba tháng là 49,3, và các hộ gia đình có thu nhập thấp hơn là động lực chính cho sự cải thiện này khi chi phí nhiên liệu hạ nhiệt từ các đỉnh gần đây.
Ngay cả với sự phục hồi này, tâm lý vẫn ở mức thấp thứ hai trong dữ liệu kể từ những năm 1970, và khoảng cách giữa cảm nhận của người Mỹ và cách họ chi tiêu đang thu hẹp lại. Doanh số bán lẻ đạt 757,1 tỷ USD trong tháng 4, nhưng chi tiêu cho phương tiện cơ giới đã giảm 9,2 tỷ USD — dấu hiệu suy yếu đầu tiên trong chi tiêu tùy ý. Chỉ số cuối cùng của tháng 6 sẽ được công bố vào ngày 26 tháng 6, và bất kỳ cú sốc năng lượng mới nào từ xung đột Iran đều có thể đảo ngược sự cải thiện này một cách nhanh chóng.
Giai đoạn khảo sát, kéo dài từ ngày 19 tháng 5 đến ngày 8 tháng 6, đã ghi nhận một khoảng thời gian khi giá xăng giảm từ các đỉnh do chiến tranh sau khi Tổng thống Donald Trump rút lại các cuộc tấn công quân sự đe dọa nhằm vào Iran. Gần một nửa số người được hỏi hiện kỳ vọng lãi suất sẽ tăng trong năm tới, tăng từ 25% trước khi xung đột bắt đầu, cuộc khảo sát cho thấy.
Sự sụt giảm trong kỳ vọng lạm phát dài hạn là điểm dữ liệu quan trọng nhất đối với Fed. Sau khi nhảy vọt lên 3,9% trong tháng 5 — mức mà lẽ ra khiến việc cắt giảm lãi suất gần như không thể — sự thoái lui xuống 3,4% đưa thước đo này đến gần hơn với hành lang 3,0% đến 3,2% có thể thay đổi cuộc thảo luận bên trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang. Lần cuối cùng kỳ vọng dài hạn giảm mạnh như vậy là trong giai đoạn giảm lạm phát giữa năm 2023, khi Fed có thể báo hiệu một sự xoay trục mà cuối cùng dẫn đến cắt giảm lãi suất.
Tuy nhiên, CPI tổng thể đã tăng 4,2% trong tháng 5 so với một năm trước đó, mức cao nhất trong hơn ba năm, và chỉ số này đã không ghi nhận một tháng giảm nào trong năm qua. Người tiêu dùng đang cảm nhận trực tiếp áp lực đó: 57% số người được hỏi tự phát đề cập đến giá cao đang làm xói mòn tài chính của họ, tăng từ 50% trong tháng 4. Các hộ gia đình có thu nhập thấp hơn và người tiêu dùng không có bằng đại học đang gánh chịu hậu quả nặng nề nhất — chính nhóm đối tượng mà đồng đô la chi tiêu cận biên của họ được chuyển hướng đến trụ xăng trước tiên.
Đối với nền kinh tế rộng lớn hơn, rủi ro là sự bi quan dai dẳng cuối cùng sẽ chuyển thành cắt giảm chi tiêu. Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,3% trong tháng 5 trong tháng thứ ba liên tiếp, và chi tiêu tiêu dùng cá nhân đạt tốc độ hàng năm 21,98 nghìn tỷ USD trong tháng 4. Nhưng tâm lý dẫn trước chi tiêu tiêu dùng từ một đến ba tháng, và chỉ số dưới 50 — thấp hơn nhiều so với ngưỡng 60 mà cuộc khảo sát coi là suy thoái — trong lịch sử đã báo trước sự sụt giảm trong các lĩnh vực nhà hàng, quần áo và hàng hóa lâu bền giá trị lớn. Chi tiêu cho phương tiện cơ giới đã giảm 9,2 tỷ USD trong tháng 4, sau một đợt giảm vừa phải trong tháng 3, đánh dấu vết nứt đầu tiên trong một lĩnh vực hàng hóa vốn kiên cường.
Ý nghĩa đối với các tài sản chéo là trái chiều. Kỳ vọng lạm phát dài hạn thấp hơn làm giảm rủi ro Fed phải tăng lãi suất thêm, điều này sẽ hỗ trợ cổ phiếu và trái phiếu. Nhưng mức độ tuyệt đối của tâm lý cho thấy người tiêu dùng — động cơ chính của tăng trưởng Mỹ — đang chịu áp lực mà chưa được phản ánh đầy đủ trong dữ liệu chi tiêu tổng hợp. Nếu chỉ số cuối cùng của tháng 6 vào ngày 26 tháng 6 xác nhận xu hướng này, cuộc thảo luận trên thị trường tài chính sẽ chuyển từ việc lãi suất sẽ tăng cao đến mức nào sang việc người tiêu dùng sẽ chậm lại nhanh ra sao.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
