Những điểm chính:
Mỹ đang rút kho dự trữ khẩn cấp với tốc độ kỷ lục để lấp đầy khoảng trống nguồn cung toàn cầu do việc đóng cửa eo biển Hormuz gây ra, nhưng lớp đệm này đang cạn dần.
Tồn kho dầu thô và sản phẩm dầu mỏ của Mỹ đã giảm xuống 1,57 tỷ thùng trong tuần kết thúc ngày 29 tháng 5, mức thấp nhất kể từ năm 2004, theo dữ liệu của Cơ quan Thông tin Năng lượng (EIA) công bố hôm thứ Tư. Dự trữ dầu thô thương mại giảm 8 triệu thùng xuống còn 433,7 triệu thùng, đánh dấu tuần giảm thứ sáu liên tiếp và gấp đôi mức giảm 3,3 triệu thùng mà các nhà phân tích dự báo.
"Mỹ là nhà cung cấp cuối cùng còn trụ lại, nhưng lớp đệm đó đang thu hẹp nhanh chóng — và một khi nó biến mất, hầu như không còn lựa chọn thay thế nào cho người mua," ông Matt Smith, giám đốc nghiên cứu hàng hóa tại Kpler, cho biết. "Giá dầu thô Mỹ phải tăng đủ cao để ngăn chặn xuất khẩu và làm chậm tốc độ rút cạn kho dự trữ."
Sự sụt giảm này được thúc đẩy bởi sự bùng nổ xuất khẩu dầu thô của Mỹ, đạt mức kỷ lục 5,9 triệu thùng/ngày trong tháng 5, vượt qua mức cao kỷ lục trước đó là 5,2 triệu thùng vào tháng 4. Châu Á đã nhập khẩu 2,45 triệu thùng/ngày và châu Âu 2,4 triệu thùng/ngày, cả hai đều là mức cao nhất mọi thời đại. Nhập khẩu dầu thô từ Mỹ của Nhật Bản tăng 32% so với tháng trước lên 808.000 thùng/ngày, trong khi Italy nhập khẩu mức kỷ lục 335.000 thùng/ngày. Bulgaria, Croatia, Thổ Nhĩ Kỳ và Hy Lạp cũng nổi lên như những người mua xuyên Đại Tây Dương hiếm hoi.
Chính quyền Trump đã cho phép giải phóng 172 triệu thùng từ Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPR), với khoảng 50 triệu thùng đã được rút ra. Dự trữ SPR hiện ở mức 357,1 triệu thùng, thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2024. Tổng tồn kho dầu thô của Mỹ thấp hơn 10,28 triệu thùng so với mức trung bình 5 năm, trong khi tồn kho xăng ở mức 214,16 triệu thùng, gần mức thấp nhất 6 tháng trước mùa lái xe cao điểm mùa hè.
Kịch bản 200 USD/thùng
Eo biển Hormuz, nơi vận chuyển khoảng 1/5 nguồn cung dầu toàn cầu trước khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ vào cuối tháng 2, vẫn đóng cửa trên thực tế. Sự gián đoạn đã loại bỏ khoảng 17 triệu thùng/ngày khỏi thị trường vận tải biển, với sản lượng của Iraq giảm xuống còn 1,39 triệu thùng/ngày so với mức trung bình 4,1 triệu trước xung đột. Ả Rập Xê Út đã cắt giảm sản lượng 20% mặc dù vận hành đường ống Đông-Tây ở công suất tối đa 7 triệu thùng/ngày để né tránh eo biển.
Cơ chế giá thúc đẩy sự bùng nổ xuất khẩu — mức chiết khấu WTI so với Brent rộng — đã thu hẹp từ mức cao nhất 13 năm là 20,69 USD vào tháng 3 xuống còn khoảng 6 USD vào cuối tháng 5, cho thấy xuất khẩu có thể chững lại trong tháng 6. Energy Aspects dự báo xuất khẩu dầu thô Mỹ sẽ giảm xuống còn khoảng 4,9 triệu thùng/ngày trong tháng 6 và 4,6 triệu thùng trong tháng 7. Nhưng khoảng trống nguồn cung cơ bản vẫn còn.
"Mỹ đang đóng vai trò là người cho vay cuối cùng của thế giới đối với dầu thô, nhưng vai trò đó có một giới hạn rõ ràng," ông Bob McNally, chủ tịch Rapidan Energy Group và cựu cố vấn Nhà Trắng, cho biết. "Nếu eo biển không mở cửa trở lại, dầu có thể chạm 200 USD/thùng vào mùa hè này."
Dầu Brent giao dịch ở mức 93,73 USD/thùng vào thứ Tư, giảm so với mức đỉnh trong phiên 106,13 USD vào tuần trước, khi thị trường kỳ vọng vào một giải pháp ngoại giao. Nhưng lần cuối cùng tồn kho của Mỹ ở mức thấp như vậy, vào năm 2004, dầu WTI trung bình 41,51 USD/thùng — và công suất sản xuất dự phòng toàn cầu lớn hơn nhiều so với hiện tại.
Rủi ro chính trị đang gia tăng. Giá xăng thông thường tại Mỹ trung bình 4,44 USD/gallon vào tuần trước, tăng khoảng 50% kể từ khi chiến tranh bắt đầu, làm xói mòn sự ủng hộ của cử tri đối với chính sách quản lý kinh tế của Tổng thống Donald Trump trước thềm cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent mô tả đợt tăng giá là "tạm thời," nhưng dữ liệu tồn kho cho thấy áp lực đang gia tăng chứ không hề giảm bớt.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
