Đơn hàng hàng hóa lâu bền của Mỹ tăng 7,9% trong khi chi tiêu vốn cốt lõi giảm 1,1%

Đơn đặt hàng máy bay thúc đẩy mức tăng trưởng chính, trong khi mức giảm 1,1% ở chi tiêu vốn cốt lõi làm dấy lên lo ngại về đầu tư kinh doanh.

Đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền của Mỹ tăng vọt 7,9% trong tháng 4, gấp đôi mức ước tính đồng thuận 4%, mặc dù sự sụt giảm trong đơn đặt hàng chi tiêu vốn cốt lõi cho thấy đầu tư kinh doanh đang suy yếu.

Dữ liệu từ Bộ Thương mại, được công bố hôm thứ Năm, cho thấy mức tăng trưởng chính là lớn nhất kể từ mức tăng 9,9% vào tháng 7 năm 2024. Loại trừ vận tải, đơn đặt hàng tăng 1,1%, vượt mức ước tính 0,5%. Tuy nhiên, đơn đặt hàng hàng hóa vốn phi quốc phòng loại trừ máy bay — thước đo cho chi tiêu thiết bị kinh doanh — đã giảm 1,1%, thấp hơn mức tăng 0,4% mà các nhà kinh tế dự báo.

Số liệu chính của tháng trước đã được điều chỉnh lên 0,8%. Chỉ số chi tiêu vốn cốt lõi theo sau mức tăng 3,9% trong tháng 3, khiến sự đảo chiều trong tháng 4 trở nên rõ rệt hơn. Lợi suất trái phiếu kho bạc ban đầu tăng 5 điểm cơ bản sau số liệu chính mạnh mẽ, với lợi suất kỳ hạn 10 năm lên 4,38%, trước khi hạ nhiệt xuống 4,35% khi các nhà giao dịch tiêu hóa điểm yếu từ chi tiêu vốn. Chỉ số S&P 500 giao dịch gần như không thay đổi.

Dữ liệu trái chiều này làm phức tạp thêm lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Một số liệu chính mạnh mẽ cho thấy nền kinh tế vẫn kiên cường, có thể giữ lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn, trong khi điểm yếu từ chi tiêu vốn báo hiệu sự thận trọng của doanh nghiệp, có thể gây áp lực lên tăng trưởng. Lần gần đây nhất đơn đặt hàng chi tiêu vốn cốt lõi ghi nhận mức giảm tương tự — giảm 1,5% vào tháng 10 năm 2025 — Fed đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tiếp theo, với lý do sự bất ổn trong đầu tư kinh doanh.

Sự phân kỳ giữa nhu cầu do người tiêu dùng thúc đẩy và đầu tư kinh doanh đã trở thành chủ đề tái diễn trong dữ liệu kinh tế gần đây. Đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền, đo lường các đơn đặt hàng cho những mặt hàng được thiết kế để sử dụng ít nhất ba năm, là một chuỗi dữ liệu biến động mạnh, chịu ảnh hưởng lớn từ các mặt hàng giá trị cao như máy bay và thiết bị quốc phòng. Thiết bị vận tải dẫn đầu mức tăng trong tháng 4, mặc dù Bộ Thương mại không tiết lộ ngay toàn bộ chi tiết về máy bay. Chỉ số loại trừ vận tải ở mức 1,1% mang lại cái nhìn rõ ràng hơn về nhu cầu sản xuất cơ bản và cho thấy khu vực nhà máy đang trụ vững tốt hơn so với những biến động chính gây ra.

Chi tiêu vốn cốt lõi báo hiệu sự thận trọng

Mức giảm 1,1% trong đơn đặt hàng hàng hóa vốn phi quốc phòng loại trừ máy bay đánh dấu lần đầu tiên trong ba tháng chỉ số này ghi nhận mức âm. Mức tăng 3,9% của tháng trước đó đã làm dấy lên hy vọng rằng đầu tư kinh doanh đang lấy lại đà sau một khởi đầu chậm chạp của năm, khi chỉ số này chỉ đạt mức tăng trưởng trung bình hàng tháng 0,5% trong quý đầu tiên.

Dữ liệu được đưa ra trong bối cảnh Fed duy trì lãi suất chuẩn ở mức 5,25% đến 5,5%, nơi đã được giữ kể từ tháng 7 năm 2023. Thị trường đang định giá 62% khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 17-18 tháng 6, theo CME FedWatch, với lần cắt giảm 0,25 điểm phần trăm đầu tiên được định giá đầy đủ cho tháng 9. Số liệu hàng hóa lâu bền trái chiều khó có khả năng thay đổi đáng kể những xác suất này.

Đối với các nhà hoạch định chính sách, báo cáo tháng 4 mang lại ít sự rõ ràng. Số liệu chính mạnh mẽ ủng hộ lập luận cho sự kiên nhẫn — nền kinh tế không suy yếu đủ nhanh để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn. Nhưng sự thiếu hụt từ chi tiêu vốn củng cố lo ngại rằng chi phí vay cao đang bắt đầu hạn chế chi tiêu của doanh nghiệp, một động lực cuối cùng có thể ảnh hưởng đến tuyển dụng yếu hơn và nhu cầu tiêu dùng.

Lần gần đây nhất đơn đặt hàng chi tiêu vốn cốt lõi giảm hơn 1% trong một tháng là vào tháng 10 năm 2025, khi mức giảm 1,5% báo trước một giai đoạn tăng trưởng GDP dưới xu hướng trong quý IV. Nếu điểm yếu trong tháng 4 kéo dài, nó có thể gây áp lực lên ước tính GDP quý II, mà mô hình GDPNow của Fed Atlanta hiện đang theo dõi ở mức 2,7%.

Điểm dữ liệu quan trọng tiếp theo sẽ là chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5, dự kiến công bố vào ngày 11 tháng 6, tiếp theo là quyết định lãi suất của Fed vào ngày 18 tháng 6.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.